Gamma lại bị lật sang âm trên $SPY — lần thứ hai trong mười chín tuần. Lần trước (ngày 24/7), delta cũng chuyển sang âm, điều đó rất tàn khốc. Lần này delta vẫn còn dương (+27,10M), và điều đó thay đổi toàn bộ bối cảnh.

Gamma âm khuếch đại chuyển động theo cả hai chiều — các nhịp sụt bị bán mạnh hơn, các nhịp tăng bị đuổi theo mạnh hơn. Nhưng delta dương có nghĩa là dòng chảy cơ học phía sau sự khuếch đại đó vẫn đang hướng lên. Các dealer đang mua các nhịp điều chỉnh xuống, chỉ là với sự kìm hãm ít hơn và động lượng nhiều hơn.

Tháng 7 vừa có khuếch đại vừa có việc bán đi cùng một hướng. Còn lần này thì không.

Việc lật là mang tính cơ học. Chỉ có 305,8K gamma dương hết hạn hôm nay, nhưng net gamma đã đang nằm ở mức -290K, ngay sát đường không (zero). Một đợt giảm nhẹ (rolloff) nhỏ đã làm thay đổi chế độ, vì không có gì giữ nó lại.

Thứ cần theo dõi là delta. Trong ba tuần: +103M, +89M, +27M. Lệnh mua đang bị nén lại chứ không hề lật. Nếu nó vượt qua mốc 0, thì kịch bản sẽ trở thành giống như giai đoạn tháng 7.

Và sự khuếch đại có lịch trình. Ngày 4/9 sẽ loại bỏ 47% gamma âm. Ngày 11/9 lấy thêm 19%. Tới ngày 18/9 (theo tháng), 88% đã biến mất.

Ngày 18/9 có 4,31M open interest với tỷ lệ put-to-call là 3,70x — mức tập trung put lớn nhất trên bảng giá kỳ hạn phía trước.

Gamma cho bạn biết khoảng cách. Delta cho bạn biết hướng đi.