Tại hội nghị thường niên ngân hàng trung ương toàn cầu Jackson Hole vừa khép lại, ban lãnh đạo Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) vào thứ Sáu đã có bài phát biểu chính sách gây chú ý đặc biệt. Chủ tịch Fed Walsh trong bài diễn thuyết xuất hiện lần đầu kéo dài nửa giờ đã phát tín hiệu rõ ràng theo hướng “diều hâu”, nêu rõ rằng lạm phát hiện chưa hình thành xu hướng cải thiện tổng thể đáng kể; nếu áp lực giá không thể giảm rõ ràng và nhanh chóng về mức mục tiêu 2%, thì ngân hàng trung ương “vẫn còn rất nhiều việc phải làm”, thậm chí không loại trừ khả năng trong vài tháng tới sẽ tiếp tục tăng lãi suất. Đồng thời, các quan chức như Dolenc và Lorenzo của Ngân hàng Trung ương châu Âu (ECB) cũng đồng loạt cho rằng lý do để tăng lãi suất vào tháng 9 đã hết sức đầy đủ. Tuyên bố tổng thể đã phá vỡ kỳ vọng một chiều trước đó của thị trường về việc chính sách nhanh chóng chuyển sang nới lỏng.
Xét từ góc độ vĩ mô và giao dịch, việc lần này khiến thị trường “rung lắc mạnh” chủ yếu là do nó đã đập tan kỳ vọng rằng chính sách sẽ lập tức chuyển sang trạng thái trung lập trong ngắn hạn, kéo theo việc xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 bị tái cấu trúc về mặt cơ cấu. Tuy nhiên, nếu nhìn từ quan điểm của các nhà giao dịch thiên về phân tích kỹ thuật, trong lúc nhấn mạnh việc kiềm chế lạm phát, Walsh lại tập trung nêu ra lợi nhuận doanh nghiệp đang ở mức cao, chi tiêu tiêu dùng vẫn vững và chênh lệch tín dụng thu hẹp liên tục, đồng thời thẳng thắn rằng điều kiện tài chính hiện chưa cho thấy đã thắt chặt một cách thực chất. Điều này phần nào củng cố thêm rằng nền kinh tế vĩ mô bên dưới vẫn có khả năng chống chịu rủi ro rất mạnh; tuyên bố nghiêng “diều hâu” lần này nhiều hơn là một bước “quản trị kỳ vọng” và phát hành trước phần bù rủi ro, chứ không phải một sự thắt chặt thụ động theo kịch bản suy thoái. Nó cũng loại trừ hiệu quả rủi ro đuôi cực đoan của kịch bản “lạm phát cao kèm suy thoái” (stagflation).
Bị ảnh hưởng bởi sự tái cấu trúc kỳ vọng thanh khoản này, các tài sản tài chính truyền thống trên toàn cầu đã thể hiện sự phân hóa cấu trúc mạnh mẽ. Ở thị trường trái phiếu, phần kỳ hạn ngắn của trái phiếu Mỹ chịu bán tháo; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trong một ngày đã nhảy vọt 10 điểm cơ bản lên 4,33% (trong phiên chạm 4,28%), trong khi lợi suất kỳ hạn dài 30 năm giảm nhẹ 1 điểm cơ bản xuống 5,19%, cho thấy lo ngại về lạm phát dài hạn mất kiểm soát không lan rộng. Thị trường ngoại hối và hàng hóa cũng biến động dữ dội: chỉ số USD bật mạnh trở lại; tỷ giá USD/JPY tăng nhanh khoảng 50 điểm cơ bản và quay lại mốc 160 (hiện 159,87); EUR/USD thủng mốc 1,16 xuống 1,1607 (giảm 0,44% trong ngày); GBP/USD lùi về 1,3545; NZD/USD giảm 0,50% còn 0,5919. Vàng giao ngay trong phiên phải chịu lệnh chốt lời, rút lui gần 100 USD từ mức cao, rồi sau khi dò đáy 4.530 USD/ounce đã bật lại lên 4.560 USD/ounce. Bạc giao ngay sau khi chạm đáy 68,1 USD đã ổn định quanh 69,0 USD/ounce; còn palladium giao ngay thì ngược xu hướng bùng nổ 8,00% lên 1.457,21 USD/ounce, cho thấy hàng hóa có đặc trưng của “cuộc rửa thanh khoản” (liquidity washout) mạnh.
Đối với thị trường tài sản mã hóa và mức độ ưa thích rủi ro, cú sốc vĩ mô theo hướng diều hâu trong ngắn hạn giống như một đợt giải “đòn bẩy” lành mạnh và cần thiết. Trong bối cảnh nền tảng cơ bản vững chắc và động lực kinh tế vẫn được duy trì, các tài sản cốt lõi như $BTC sau khi trải qua việc hiện thực hóa mạnh mẽ các tin xấu theo đợt, đang tăng tốc dòng vốn và chuyển dần sang nhóm nhà đầu tư dài hạn. Lợi suất lãi suất ngắn hạn tăng vọt thường là dấu hiệu định giá “cực đại” cho kỳ vọng diều hâu của chính sách; một khi thị trường hoàn tất việc bù thanh khoản và “đặt đáy” về thanh khoản/khối lượng trong vùng hỗ trợ kỹ thuật then chốt, cùng với việc “cái bóng” vĩ mô rơi xuống và mức độ ưa thích rủi ro của dòng tiền được khôi phục, thị trường crypto được kỳ vọng sẽ bước vào một pha bứt phá theo xu hướng “bên phải” (right-side breakout) bền vững hơn.📈
#fed #利率决议 #Kinh tế vĩ mô
Xét từ góc độ vĩ mô và giao dịch, việc lần này khiến thị trường “rung lắc mạnh” chủ yếu là do nó đã đập tan kỳ vọng rằng chính sách sẽ lập tức chuyển sang trạng thái trung lập trong ngắn hạn, kéo theo việc xác suất tăng lãi suất vào tháng 9 bị tái cấu trúc về mặt cơ cấu. Tuy nhiên, nếu nhìn từ quan điểm của các nhà giao dịch thiên về phân tích kỹ thuật, trong lúc nhấn mạnh việc kiềm chế lạm phát, Walsh lại tập trung nêu ra lợi nhuận doanh nghiệp đang ở mức cao, chi tiêu tiêu dùng vẫn vững và chênh lệch tín dụng thu hẹp liên tục, đồng thời thẳng thắn rằng điều kiện tài chính hiện chưa cho thấy đã thắt chặt một cách thực chất. Điều này phần nào củng cố thêm rằng nền kinh tế vĩ mô bên dưới vẫn có khả năng chống chịu rủi ro rất mạnh; tuyên bố nghiêng “diều hâu” lần này nhiều hơn là một bước “quản trị kỳ vọng” và phát hành trước phần bù rủi ro, chứ không phải một sự thắt chặt thụ động theo kịch bản suy thoái. Nó cũng loại trừ hiệu quả rủi ro đuôi cực đoan của kịch bản “lạm phát cao kèm suy thoái” (stagflation).
Bị ảnh hưởng bởi sự tái cấu trúc kỳ vọng thanh khoản này, các tài sản tài chính truyền thống trên toàn cầu đã thể hiện sự phân hóa cấu trúc mạnh mẽ. Ở thị trường trái phiếu, phần kỳ hạn ngắn của trái phiếu Mỹ chịu bán tháo; lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn 2 năm trong một ngày đã nhảy vọt 10 điểm cơ bản lên 4,33% (trong phiên chạm 4,28%), trong khi lợi suất kỳ hạn dài 30 năm giảm nhẹ 1 điểm cơ bản xuống 5,19%, cho thấy lo ngại về lạm phát dài hạn mất kiểm soát không lan rộng. Thị trường ngoại hối và hàng hóa cũng biến động dữ dội: chỉ số USD bật mạnh trở lại; tỷ giá USD/JPY tăng nhanh khoảng 50 điểm cơ bản và quay lại mốc 160 (hiện 159,87); EUR/USD thủng mốc 1,16 xuống 1,1607 (giảm 0,44% trong ngày); GBP/USD lùi về 1,3545; NZD/USD giảm 0,50% còn 0,5919. Vàng giao ngay trong phiên phải chịu lệnh chốt lời, rút lui gần 100 USD từ mức cao, rồi sau khi dò đáy 4.530 USD/ounce đã bật lại lên 4.560 USD/ounce. Bạc giao ngay sau khi chạm đáy 68,1 USD đã ổn định quanh 69,0 USD/ounce; còn palladium giao ngay thì ngược xu hướng bùng nổ 8,00% lên 1.457,21 USD/ounce, cho thấy hàng hóa có đặc trưng của “cuộc rửa thanh khoản” (liquidity washout) mạnh.
Đối với thị trường tài sản mã hóa và mức độ ưa thích rủi ro, cú sốc vĩ mô theo hướng diều hâu trong ngắn hạn giống như một đợt giải “đòn bẩy” lành mạnh và cần thiết. Trong bối cảnh nền tảng cơ bản vững chắc và động lực kinh tế vẫn được duy trì, các tài sản cốt lõi như $BTC sau khi trải qua việc hiện thực hóa mạnh mẽ các tin xấu theo đợt, đang tăng tốc dòng vốn và chuyển dần sang nhóm nhà đầu tư dài hạn. Lợi suất lãi suất ngắn hạn tăng vọt thường là dấu hiệu định giá “cực đại” cho kỳ vọng diều hâu của chính sách; một khi thị trường hoàn tất việc bù thanh khoản và “đặt đáy” về thanh khoản/khối lượng trong vùng hỗ trợ kỹ thuật then chốt, cùng với việc “cái bóng” vĩ mô rơi xuống và mức độ ưa thích rủi ro của dòng tiền được khôi phục, thị trường crypto được kỳ vọng sẽ bước vào một pha bứt phá theo xu hướng “bên phải” (right-side breakout) bền vững hơn.📈
#fed #利率决议 #Kinh tế vĩ mô