$BTG $ENA $UB Bài phát biểu của Waller Jackson Hall: Đừng trông chờ Cục Dự trữ Liên bang chỉ đường—hãy nhìn tín hiệu của thị trường!
Hôm nay, toàn bộ thị trường toàn cầu đang dõi theo một người—Chủ tịch mới của Fed, <沃什>. Bài phát biểu 25 phút, nghe xong chỉ có một cảm giác: đừng trông Fed sẽ đưa lối đi cho bạn, hãy tự xem dữ liệu.
Tóm lại có 3 ý:
1. “Mục tiêu lạm phát” quyết đâm vào 2%, lựa chọn tăng lãi suất không hề bị xóa.
<沃什> ném thẳng dữ liệu: PCE so với cùng kỳ 12 tháng là 3,7%, 6 tháng quy mô năm là 4,1%, mức độ lan tỏa lạm phát 54%—cao hơn hẳn mức 32% trước đại dịch. Ông nói lạm phát “cải thiện trong mùa hè” không có nghĩa xu hướng đã đảo chiều; “Nếu lạm phát không tiếp tục giảm, chúng tôi vẫn còn việc phải làm”. Nói đơn giản: khả năng tiếp tục tăng lãi suất vẫn còn, đừng quá lạc quan.
2. Điều kiện tài chính thực ra không hề chặt, lãi suất cao còn phải gồng tiếp.
Thị trường cho rằng chính sách đã đủ chặt? <沃什> không đồng ý. Tín dụng doanh nghiệp thiên về nới lỏng, chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp ở mức thấp lịch sử, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hơn 20%, tốc độ tăng chi tiêu vốn 9%. Kinh tế dẻo dai đến vậy, cớ gì phải hạ lãi suất? Câu này gần như “đập tan” kỳ vọng hạ lãi suất, vàng thì lập tức bị nhào trộn.
3. Định hướng tương lai đã lỗi thời; Fed không còn đưa “bản đồ đường đi”.
<沃ш> nói định hướng trước (forward guidance) vốn là công cụ ứng phó trong thời khủng hoảng tài chính, bây giờ chỉ tạo ra “hiệu ứng phòng gương”—thị trường giao dịch theo sắc mặt của Fed, còn Fed lại nhìn giá thị trường để phán đoán, cuối cùng cả hai bên đều mù. Vì thế ông từ chối rõ ràng việc đưa ra một “hàm phản ứng máy móc”; từ nay ít hỏi “lần tới có tăng không”, hãy tự bám dữ liệu.
Còn AI thì sao? <沃ш> định nghĩa nó là “yếu tố sản xuất mới tiềm năng”, nói tiến bộ công nghệ có thể vượt cả định luật Moore, và còn thành lập hẳn nhóm công tác để nghiên cứu. Nhưng kết luận rất rõ ràng: không ảnh hưởng đến chính sách hiện tại.
Nghe trọn vẹn thì lập trường của <沃ш> là “chim ưng” (diều hâu) làm nền, linh hoạt về cách thể hiện. Trước khi lạm phát về được 2%, đừng trông mong Fed nhả tay; dù việc làm có vẻ ổn, nhưng chưa đến mức cần phải “cứu”. Thị trường điều nên làm không phải đoán Fed, mà là thích ứng với một kỷ nguyên “không có định hướng trước”.
Cổ phiếu AI biến động, còn biểu đồ vàng khung 1 phút bị “nhào như bột”—đó chính là phản ứng đầu tiên của thị trường. Thời gian tới của các nhà giao dịch có lẽ sẽ còn khó hơn.#沃什称通胀是美联储首要关注
Hôm nay, toàn bộ thị trường toàn cầu đang dõi theo một người—Chủ tịch mới của Fed, <沃什>. Bài phát biểu 25 phút, nghe xong chỉ có một cảm giác: đừng trông Fed sẽ đưa lối đi cho bạn, hãy tự xem dữ liệu.
Tóm lại có 3 ý:
1. “Mục tiêu lạm phát” quyết đâm vào 2%, lựa chọn tăng lãi suất không hề bị xóa.
<沃什> ném thẳng dữ liệu: PCE so với cùng kỳ 12 tháng là 3,7%, 6 tháng quy mô năm là 4,1%, mức độ lan tỏa lạm phát 54%—cao hơn hẳn mức 32% trước đại dịch. Ông nói lạm phát “cải thiện trong mùa hè” không có nghĩa xu hướng đã đảo chiều; “Nếu lạm phát không tiếp tục giảm, chúng tôi vẫn còn việc phải làm”. Nói đơn giản: khả năng tiếp tục tăng lãi suất vẫn còn, đừng quá lạc quan.
2. Điều kiện tài chính thực ra không hề chặt, lãi suất cao còn phải gồng tiếp.
Thị trường cho rằng chính sách đã đủ chặt? <沃什> không đồng ý. Tín dụng doanh nghiệp thiên về nới lỏng, chênh lệch lợi suất trái phiếu doanh nghiệp ở mức thấp lịch sử, tăng trưởng lợi nhuận doanh nghiệp hơn 20%, tốc độ tăng chi tiêu vốn 9%. Kinh tế dẻo dai đến vậy, cớ gì phải hạ lãi suất? Câu này gần như “đập tan” kỳ vọng hạ lãi suất, vàng thì lập tức bị nhào trộn.
3. Định hướng tương lai đã lỗi thời; Fed không còn đưa “bản đồ đường đi”.
<沃ш> nói định hướng trước (forward guidance) vốn là công cụ ứng phó trong thời khủng hoảng tài chính, bây giờ chỉ tạo ra “hiệu ứng phòng gương”—thị trường giao dịch theo sắc mặt của Fed, còn Fed lại nhìn giá thị trường để phán đoán, cuối cùng cả hai bên đều mù. Vì thế ông từ chối rõ ràng việc đưa ra một “hàm phản ứng máy móc”; từ nay ít hỏi “lần tới có tăng không”, hãy tự bám dữ liệu.
Còn AI thì sao? <沃ш> định nghĩa nó là “yếu tố sản xuất mới tiềm năng”, nói tiến bộ công nghệ có thể vượt cả định luật Moore, và còn thành lập hẳn nhóm công tác để nghiên cứu. Nhưng kết luận rất rõ ràng: không ảnh hưởng đến chính sách hiện tại.
Nghe trọn vẹn thì lập trường của <沃ш> là “chim ưng” (diều hâu) làm nền, linh hoạt về cách thể hiện. Trước khi lạm phát về được 2%, đừng trông mong Fed nhả tay; dù việc làm có vẻ ổn, nhưng chưa đến mức cần phải “cứu”. Thị trường điều nên làm không phải đoán Fed, mà là thích ứng với một kỷ nguyên “không có định hướng trước”.
Cổ phiếu AI biến động, còn biểu đồ vàng khung 1 phút bị “nhào như bột”—đó chính là phản ứng đầu tiên của thị trường. Thời gian tới của các nhà giao dịch có lẽ sẽ còn khó hơn.#沃什称通胀是美联储首要关注
