Gần đây mọi người đang bàn tán sôi nổi về việc đầu cơ Ethereum của lý gia Hoa, vị trí thanh lý của anh ta có thể nằm trong khoảng 1800-1900, nhiều người đều muốn mua coin ở khu vực này, nhưng khu vực này thực sự rất nguy hiểm, tôi đã kiểm tra một chút.

Từ hình ảnh, chúng ta có thể thấy rằng, gần 1900 có rất nhiều vị thế Ethereum có thể bị thanh lý, đặc biệt là khi giảm xuống dưới 1900, sẽ thanh lý khoảng 150 triệu đô la, nếu giảm tiếp xuống dưới 1550, sẽ tiếp tục thanh lý khoảng 300 triệu đô la, giảm xuống dưới 1400 sẽ tiếp tục thanh lý 400 triệu đô la.

Nếu cứ giảm mãi, thì sẽ có nhiều vị thế hơn bị thanh lý, nếu bị thanh lý, thì sẽ tạo ra áp lực bán lớn hơn tiếp tục đè giá, hình thành một vòng luẩn quẩn xấu, đó chính là cái mà chúng ta gọi là thanh lý liên hoàn.

Năm 2022 đã xảy ra chuyện gì?

Vào tháng 6 năm 2022, giá ETH đã giảm từ 3800 USD vào đầu năm xuống khoảng 1200-1500 USD. Three Arrows Capital, một trong những nhà đầu tư sử dụng đòn bẩy lớn nhất vào thời điểm đó, đã nắm giữ một lượng lớn ETH và stETH, và đã thế chấp vay trên các nền tảng như Aave, Compound, BlockFi, Celsius, Genesis.

Khi giá ETH giảm nhanh xuống dưới ngưỡng hỗ trợ quan trọng → kích hoạt tỷ lệ thế chấp không đủ → nhiều nền tảng cưỡng chế thanh lý vị thế của họ.

Three Arrows đã bán tháo một lượng lớn ETH/stETH, gây thêm áp lực lên thị trường. Dữ liệu trên chuỗi cho thấy, vào khoảng ngày 18 tháng 6, số lượng ETH được thanh lý từ các địa chỉ liên quan đến Three Arrows là rất lớn (tổng cộng hơn 100,000 ETH đã bị bán tháo, một số ngày lên tới hàng chục nghìn ETH).

stETH đã bị mất liên kết nghiêm trọng (đã có lúc giảm xuống 0.93 ETH), làm gia tăng cuộc khủng hoảng thanh khoản, vì nhiều giao thức phụ thuộc vào stETH như một tài sản thế chấp, dẫn đến nhiều vị thế bị thanh lý hơn, tạo ra vòng xoáy tử thần 'thanh lý → bán tháo → giá lại giảm'.

Vậy tại sao lại như vậy vào lúc đó?

Vào tháng 5, sự sụp đổ của Terra/Luna đã gây thiệt hại lớn đến niềm tin của thị trường.

Vào ngày 12 tháng 6, Celsius đã tạm ngừng rút tiền, làm tăng thêm sự hoảng loạn.

Từ ngày 16 đến 18 tháng 6 là cao điểm thanh lý, toàn bộ hệ sinh thái DeFi đã bị cưỡng chế thanh lý với quy mô lớn, rủi ro hệ thống do các tổ chức cho vay chồng chéo đã lộ diện.

Các yếu tố vĩ mô như việc Cục Dự trữ Liên bang Mỹ nâng lãi suất và việc bán tháo tài sản rủi ro toàn cầu cũng góp phần vào tình hình này, nhưng nguyên nhân trực tiếp gây ra cú sốc 'đập vỡ 900' là áp lực thanh lý từ các tổ chức.

Vậy vào lúc đó đã thanh lý bao nhiêu tiền?

Tổng số tiền thanh lý ETH DeFi từ ngày 16 đến 18 tháng 6 khoảng 100 triệu đến 150 triệu USD (dữ liệu từ EigenPhi và DeFiLlama, một số báo cáo cho biết trong một ngày đã vượt quá 100 triệu USD).

Vào vài ngày xung quanh ngày 18 tháng 6, Three Arrows đã thanh lý ETH trị giá hàng chục triệu đến hơn 100 triệu USD (tổng quy mô thanh lý đạt hàng trăm triệu USD).

Áp lực bán tháo do thanh lý ETH trực tiếp từ sự sụp đổ của Three Arrows ước tính khoảng hàng trăm triệu USD (các báo cáo từ The Block và các nguồn khác cho biết ít nhất 400 triệu USD thanh lý từ các tổ chức, tổng quy mô nợ xấu/thanh lý của Three Arrows còn lớn hơn).

Toàn bộ thanh lý cho vay DeFi trong tháng 6 (chủ yếu là ETH) đã đạt tổng cộng hàng trăm triệu đến 1 tỷ USD, kết hợp với thanh lý hợp đồng tương lai CEX, tổng số tiền thanh lý trên toàn bộ thị trường tiền điện tử còn cao hơn (nhưng phần vay ETH trên chuỗi chủ yếu là từ các tổ chức).

Cơn thanh lý này đã trực tiếp đẩy giá ETH xuống dưới 900, toàn bộ chuỗi giá trị đã bốc hơi hàng trăm tỷ USD (giá ETH từ đầu tháng 6 ~ 1800 USD giảm xuống mức thấp, thiệt hại vốn hóa thị trường vượt quá hàng trăm tỷ).