Bitcoin có một cách khiến cùng một mức giá khi chạm tới lại có thể cảm thấy hoàn toàn khác biệt mỗi lần. Hiện tại, tôi đang theo dõi Bitcoin tiến về lại mốc 80.000 USD và liên tục tự hỏi thị trường thực sự đang cố nói gì với chúng ta, nằm bên dưới mọi tiếng ồn. Con số này trông quen thuộc, gần như bình thường sau tất cả những gì Bitcoin đã làm trong suốt nhiều năm, nhưng phản ứng xung quanh nó thì không bao giờ bình thường. Các nhà giao dịch theo dõi từng cây nến, các nhà phân tích vẽ lại các mốc của mình, và rồi chỉ vài nghìn đô la có thể thay đổi toàn bộ tâm trạng của thị trường.
Tôi đã theo dõi những khoảnh khắc như thế này suốt nhiều năm, và một điều vẫn nổi bật là câu chuyện thay đổi nhanh đến mức nào. Khi Bitcoin còn đang ở mức thấp hơn nhiều vào đầu tháng Tám, cuộc trò chuyện đầy sự nghi ngờ. Mọi người đặt câu hỏi liệu thị trường đã mất sức mạnh chưa và liệu một đợt điều chỉnh sâu hơn có sắp đến hay không. Giờ Bitcoin đã quay lại quanh 80.000 đô la, và câu chuyện đã chuyển sang hướng xem điều gì sẽ đến tiếp theo.
Sự thay đổi tâm trạng đó khiến tôi thấy thú vị, vì bản thân Bitcoin chưa đột nhiên trở thành một tài sản khác. Mạng lưới vẫn vận hành như cũ. Các khối vẫn đang được tạo ra. Các giao dịch vẫn đang diễn ra. Điều thay đổi là giá, và cùng với nó là nhận thức của mọi người về điều gì là có thể.
Thông thường, đó là lúc mọi thứ bắt đầu trở nên phức tạp.
Việc Bitcoin quay trở lại và vượt lên trên 80.000 đô la là một chuyện. Giữ vững được mức đó lại là chuyện khác. Tôi luôn thấy phần thứ hai thú vị hơn. Chỉ cần một nhịp đi nhanh qua ngưỡng kháng cự có thể thu hút khá nhiều sự chú ý, nhưng bài kiểm tra thực sự thường đến sau đó—khi sự hưng phấn bắt đầu biến mất và thị trường phải đối mặt với những người bán đã chờ giá cao hơn.
Có những người mua Bitcoin ở giá thấp hơn nhiều và có thể hoàn toàn hài lòng khi chốt một phần lợi nhuận quanh các mức này. Có những nhà giao dịch đã chờ xác nhận trước khi bước vào. Lại có người bỏ lỡ đợt tăng hoàn toàn và giờ đang tự hỏi liệu họ có nên đuổi theo không. Tất cả những quyết định đó đang diễn ra gần như cùng lúc.
Điều đó tạo ra sự giằng co kỳ lạ mà chúng ta thường thấy quanh các mốc lớn của Bitcoin.
Ai cũng đang nhìn vào cùng một biểu đồ, nhưng không phải ai cũng nhìn thấy cùng một thứ.
Với một người, 80.000 đô la có thể là một cú bứt phá. Với người khác, nó có thể là điểm thoát. Người nào đó khác có thể chỉ thấy đó là một điểm dừng tạm thời trên đường đi tới giá cao hơn. Một nhà giao dịch khác có thể đang theo dõi dấu hiệu đầu tiên cho thấy đợt rally đang cạn dần năng lượng.
Biểu đồ vẫn chưa thể cho chúng ta biết ai đúng.
Bitcoin đã phục hồi khá nghiêm túc từ khu vực tầm giữa 60.000 đô la vào đầu tháng này. Đó là một bước đi lớn, và những bước đi như vậy một cách tự nhiên khiến tôi thận trọng. Không phải vì một đợt rally mạnh tự động đồng nghĩa với việc đảo chiều sắp xảy ra, mà vì các bước tiến nhanh thường làm thay đổi hành vi của con người. Khi nến xanh, sự tự tin tăng lên rất nhanh. Rủi ro trông có vẻ hiển nhiên vài tuần trước đó bỗng trở nên ít quan trọng hơn.
Đây là nơi tôi nghĩ crypto có thể trở nên nguy hiểm.
Thị trường có một “năng khiếu” biến một quan sát hợp lý thành một niềm tin cực đoan. Bitcoin tăng lên, và bỗng nhiên mọi người không còn thảo luận liệu đà tăng có thể tiếp tục hay không nữa. Họ chuyển sang bàn về giá có thể cao đến đâu. Một mục tiêu trở thành mục tiêu khác, và trước khi kịp nhận ra, mức giá ban đầu gần như chẳng còn quan trọng.
Tôi không nghĩ 80.000 đô la đảm bảo 90.000 đô la, cũng như việc bị từ chối tại 80.000 đô la sẽ không tự động có nghĩa là toàn bộ đợt rally đã kết thúc.
Điều quan trọng là Bitcoin phản ứng thế nào khi chạm vào đợt bán thực sự.
Phân tích kỹ thuật gần đây đã đặt khu vực 80.000–82.000 đô la vào nhóm các vùng kháng cự quan trọng, trong khi các vùng thấp hơn quanh 75.000–78.000 đô la có thể trở nên đáng chú ý nếu thị trường điều chỉnh. Những mức này hữu ích để theo dõi, nhưng tôi không xem chúng như những lời tiên đoán được khắc sẵn như đá. Chúng chỉ là các vùng nơi trước đây các nhà giao dịch từng cho thấy rằng họ thực sự quan tâm.
Và sự phân biệt đó quan trọng.
Hỗ trợ chỉ còn là hỗ trợ khi người mua sẵn sàng bảo vệ nó. Kháng cự chỉ còn là kháng cự khi người bán sẵn sàng bước vào. Khi đủ nhiều “tiền thật” đổi ý, biểu đồ sẽ thay đổi theo.
Các chỉ báo động lượng cũng đang gửi một thông điệp hơi khó chịu. RSI theo tuần của Bitcoin đã đi vào mức mà nhiều nhà giao dịch sẽ gọi là quá mua (overbought). Nghe có vẻ báo động cho đến khi bạn nhớ cách Bitcoin vận hành trong các xu hướng mạnh. Một thị trường quá mua có thể vẫn quá mua trong một khoảng thời gian đáng ngạc nhiên. Nhu cầu mạnh có thể tiếp tục đẩy giá lên cao ngay cả khi các chỉ báo truyền thống đang nói với nhà giao dịch rằng cần cẩn trọng.
Vì vậy, tôi không xem RSI như một tín hiệu để chạy ngay ra khỏi cửa.
Tôi nhìn nó như một lời nhắc rằng phần “dễ” của đợt đi lên có lẽ đã xảy ra rồi.
Ngoài ra, còn có một điểm gì đó khác biệt trong cuộc biểu tình (rally) này so với một số động thái hoàn toàn mang tính suy đoán mà chúng ta đã thấy trong crypto. Các ETF Bitcoin giao ngay (Spot Bitcoin ETFs) đang nhận được dòng tiền vào đáng kể; các báo cáo gần đây cho thấy hàng tỷ đô la đã chảy vào các sản phẩm này trong một khoảng thời gian tương đối ngắn.
Điều này không đảm bảo rằng Bitcoin sẽ tiếp tục đi lên. Tiền có thể rời đi nhanh như lúc nó vừa mới đến. Nhưng nó cho thấy có nhu cầu thật sự từ các nhà đầu tư—những người tiếp cận Bitcoin thông qua các cấu trúc tài chính truyền thống, thay vì chỉ đuổi theo một vị thế dùng đòn bẩy trên sàn crypto.
Phần đó đáng để chú ý.
Đồng thời, mối liên hệ ngày càng tăng của Bitcoin với các thị trường truyền thống tạo thêm một lớp bất định khác. Đồng đô la quan trọng. Lợi suất trái phiếu quan trọng. Tính thanh khoản quan trọng. Kỳ vọng của ngân hàng trung ương quan trọng. Khi nhà đầu tư lo lắng về việc các loại tiền tệ mất dần sức mua hoặc nợ chính phủ trở nên khó quản lý hơn, Bitcoin có thể được hưởng lợi từ câu chuyện đó.
Vàng đã được hưởng lợi từ cách suy nghĩ tương tự.
Có một chút mỉa mai trong chuyện này. Bitcoin được tạo ra như một sự thay thế cho hệ thống tài chính truyền thống, vậy mà giá thị trường của Bitcoin hiện lại phản ứng mạnh mẽ với những lực lượng kinh tế vĩ mô giống như thứ khiến cổ phiếu, trái phiếu và tiền tệ biến động.
Blockchain không quan tâm đến Cục Dự trữ Liên bang (Federal Reserve).
Giá thị trường của Bitcoin chắc chắn là có.
Điều đó không làm cho ý tưởng ban đầu về Bitcoin kém thú vị. Nó chỉ cho thấy mạng lưới nền tảng khác xa so với tài sản tài chính dùng để giao dịch trên các thị trường toàn cầu. Một bên có thể vận hành độc lập, trong khi bên còn lại vẫn gắn chặt với tâm lý nhà đầu tư và thanh khoản toàn cầu.
Và rồi còn có đòn bẩy.
Đây là một trong những điều tôi theo dõi cẩn thận nhất khi Bitcoin bắt đầu di chuyển nhanh. Đòn bẩy có thể khiến một xu hướng khỏe mạnh trông mạnh mẽ hơn thực tế. Các nhà giao dịch mượn sự tự tin từ thị trường, và mọi thứ có vẻ ổn khi giá đang đi theo hướng có lợi. Nhưng khi giá đảo chiều đột ngột, những vị thế đó có thể trở thành người bán buộc phải thoát.
Một lần thanh lý (liquidation) có thể tạo ra lần tiếp theo.
Điều đó có thể biến một nhịp điều chỉnh bình thường thành thứ gì đó dữ dội hơn rất nhiều.
Nếu Bitcoin có thể tiếp tục đi lên mà không cần một mức gia tăng đòn bẩy quá lớn, tôi sẽ thấy điều đó đáng khích lệ hơn so với một rally được thúc đẩy bởi các nhà giao dịch đang chấp nhận rủi ro ngày càng lớn. Một thị trường chậm hơn nhưng có người mua thật thường khiến tôi thấy hứng thú hơn một thị trường đi thẳng đứng, bởi vì ai cũng sợ bỏ lỡ.
Dù vậy, tôi không nghĩ chỉ một chỉ báo có thể giải thích được Bitcoin đang làm gì.
Hiện có quá nhiều nhóm tham gia với vai trò khác nhau. Người nắm giữ dài hạn, thợ đào, nhà đầu tư ETF, các tổ chức, nhà tạo lập thị trường, nhà giao dịch ngắn hạn và các nhà đầu cơ dùng đòn bẩy—tất cả đều có những lý do khác nhau để ở đây. Một nhóm có thể đang bán trong khi nhóm khác lại đang mua mạnh.
Chính sự bất đồng đó tạo ra giá.
Đó cũng là lý do tôi nghĩ phản ứng tiếp theo quanh 80.000 đô la có thể cho chúng ta biết nhiều hơn so với chính cú bứt phá ban đầu.
Nếu Bitcoin đi lên trên khu vực đó và mỗi lần tụt xuống lại tiếp tục tìm được người mua, thị trường có thể dần biến “kháng cự cũ” thành thứ gì đó dễ chịu hơn. Nhưng nếu nó liên tục đẩy cao hơn và bị từ chối, điều đó sẽ gợi ý rằng người bán vẫn đang chờ ở đó. Không kịch bản nào cần phải xảy ra ngay lập tức.
Bitcoin không cần phải chọn một hướng chỉ vì các nhà giao dịch muốn điều đó.
Một nhịp điều chỉnh về vùng giữa 70.000 đô la cũng không nhất thiết phá hỏng cấu trúc hiện tại. Sau một bước đi mạnh như vậy, thị trường có thể chỉ cần thời gian để hạ nhiệt. Đôi khi giá phải đi ngang trước khi có thể quyết định điều gì sẽ đến tiếp theo.
Điều khiến tôi thận trọng hơn không phải là bản thân một nhịp điều chỉnh nhỏ, mà là sự sụt giảm sâu hơn đi kèm với nhu cầu suy yếu. Điều đó sẽ nói lên điều khác. Nó sẽ cho thấy những người mua đang hỗ trợ cho đợt đi lên gần đây có thể không cam kết nhiều như những gì diễn biến giá ban đầu khiến họ trông như vậy.
Tuy nhiên, trước mắt, tôi nghĩ Bitcoin đang nằm ở một vùng “đứng giữa” khá thú vị.
Người mua đã kéo giá quay lại gần 80.000 đô la. Người bán lại cho thấy họ vẫn sẵn sàng xuất hiện ở các vùng cao hơn. Nhu cầu từ ETF đã cải thiện, môi trường kinh tế vĩ mô rộng hơn nhìn chung đang ủng hộ, và động lượng đã đủ mạnh để khiến thị trường cảm thấy tự tin trở lại.
Nhưng sự tự tin không phải là sự xác nhận.
Đó là điều tôi đã học được cách tách bạch theo thời gian.
Crypto đầy những khoảnh khắc khi mọi người bỗng nhiên dường như chắc chắn về điều gì sẽ xảy ra tiếp theo. Thường thì đó là lúc tôi chậm lại thay vì tăng tốc. Thị trường không trở nên dễ dự đoán hơn chỉ vì nhiều người đang nói về nó.
Vì vậy, tôi đang theo dõi Bitcoin ở đây mà không cố ép đi đến một kết luận.
Nếu giá giữ vững trên 80.000 đô la và dần xây dựng được một nền (base), điều đó sẽ rất đáng chú ý. Nếu giá vượt cao hơn và thu hút nhu cầu thật sự chứ không chỉ là suy đoán muộn, điều đó còn đáng chú ý hơn. Và nếu giá rơi lại, tôi sẽ muốn thấy người mua phản ứng ra sao, thay vì ngay lập tức kết luận rằng đợt đi lên này đã thất bại.
Bởi vì câu chuyện thật sự hiếm khi nằm ở nước đi đầu tiên.
Điều xảy ra sau đó mới là điều đáng nói.
Bitcoin đã tiến đến khu vực này một lần nữa, và bây giờ thị trường phải quyết định giá đó thực sự có ý nghĩa gì. 80.000 đô la đang trở thành một mức mà người mua cảm thấy thoải mái khi bảo vệ, hay chỉ là một nơi khác nơi những người mua ở giá thấp hơn sẵn sàng bán ra?
Tôi không nghĩ là chúng ta đã biết được điều đó ngay bây giờ.
Và thành thật mà nói, chính sự bất định đó khiến biểu đồ đáng để tiếp tục theo dõi.
