Các ngân hàng được chất đầy giấy tờ của chính phủ—nhiều hơn rất nhiều so với những gì tiêu đề gợi ý. Điều này không phải là mới, nhưng câu chuyện thì lại thích bỏ qua nó khi thuận tiện. Tài sản “ít rủi ro” giúp giữ các tỷ lệ hạng 1 gọn gàng và làm Basel hài lòng, nhưng đồng thời nó cũng là một canh cược về kỳ hạn rất lớn trong bối cảnh các ngân hàng trung ương vẫn đang tìm cách bước ra khỏi giai đoạn hiện tại.

Hãy theo dõi đường cong. Khi chênh lệch lợi suất (spreads) thu hẹp và lãi suất thực dịch chuyển, “bảng cân đối kế toán an toàn” đó nhanh chóng biến thành một vấn đề định giá theo giá thị trường (mark-to-market). Năm 2023 đã dạy chúng ta bài học này.