Đối với các nhà giao dịch trái phiếu tìm kiếm các tín hiệu chính sách rõ ràng hơn, sự kiện quan trọng có thể không phải là bài phát biểu của Chủ tịch Fed Kevin Warsh vào thứ Sáu, mà là những nhận xét của Thống đốc Fed Christopher Waller vào tuần tới. Theo Sina Finance, dấu hiệu cho thấy các bình luận của Warsh tại Jackson Hole có thể tiếp tục theo phong cách thưa thớt vốn đã làm thị trường trái phiếu bực bội trong nhiều tháng, khiến thị trường tài chính phải dựa nhiều hơn vào dữ liệu mới được công bố để lấy tín hiệu chính sách.

Nếu Warsh định nghĩa phong cách giao tiếp, thì Waller sẽ đưa ra hàm phản ứng chính sách. Bài phát biểu của ông ấy vào tuần tới có thể đem lại thêm manh mối, và đến tháng Bảy, ông đã biến những nhận xét mơ hồ của Warsh thành thông tin mà thị trường có thể thực sự giao dịch dựa trên. Trước khi công bố CPI tháng Sáu, Waller nói rằng nếu lạm phát cơ bản lại nóng lên, Fed sẽ cần cân nhắc một đợt tăng lãi suất trong ngắn hạn.

Tăng trưởng CPI lõi so với cùng kỳ năm ngoái đã giảm ở cả tháng Sáu và tháng Bảy, và dữ liệu PCE của hôm thứ Tư cũng ở mức nhẹ, khiến những nhận xét của Waller vào tuần tới đặc biệt quan trọng. Bài phát biểu sẽ diễn ra trong một cuộc đối thoại về triển vọng lạm phát và phản ứng chính sách của Fed, chỉ hai ngày trước khi giai đoạn yên lặng bắt đầu trước cuộc họp FOMC ngày 15-16 tháng Chín.

Nếu Warsh chỉ đưa ra những bình luận mơ hồ và không có tín hiệu lãi suất rõ ràng, trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 30 năm, vốn đã ở gần mức cao nhất trong gần 20 năm, có thể là hạng mục dễ tổn thương nhất. Định giá hợp đồng tương lai SOFR cho thấy xác suất Fed tăng lãi suất vào tháng Chín ở trên 30%, gợi ý rằng kỳ vọng lãi suất ngắn hạn ổn định hơn so với dài hạn. Nếu Kho bạc Mỹ điều chỉnh giảm sau bài phát biểu vào thứ Sáu, điều đó có thể phản ánh việc thị trường vẫn đang thích nghi với một môi trường không có định hướng trước (forward guidance), thay vì là sự suy giảm thực sự trong uy tín chống lạm phát của Fed. Tín hiệu dễ giao dịch hơn, và cũng là tín hiệu có khả năng tiếp tục chi phối thị trường hơn, dự kiến sẽ xuất hiện khi Waller phát biểu vào ngày 3 tháng Chín.