Bitcoin ngày càng được mô tả là đang ở trong một thị trường gấu, nhưng chu kỳ này trông rất khác so với những đợt giảm giá tàn khốc trong quá khứ.

Các nhà phân tích từ CryptoQuant, Coinbase, Glassnode và CoinShares cho rằng Bitcoin đã bước vào một chế độ giảm giá sau khi giảm hơn 40% từ đỉnh cao năm 2025 và giao dịch dưới các mức trung bình động dài hạn quan trọng. Các thị trường phái sinh cho thấy vị trí phòng thủ, nhu cầu đã yếu đi, và thanh khoản—đặc biệt từ stablecoin và các sản phẩm đầu tư—đã thu hẹp lại. Theo các biện pháp truyền thống và cấu trúc, thị trường phù hợp với định nghĩa của một giai đoạn gấu.

Tuy nhiên, đợt giảm này được đánh dấu bởi một sự thay đổi lớn trong hành vi: các tổ chức không bỏ chạy. Các cuộc khảo sát cho thấy sự gia tăng mạnh mẽ trong số lượng nhà đầu tư chuyên nghiệp gọi thị trường là "gấu", nhưng hầu hết vẫn duy trì hoặc thậm chí tăng cường sự tham gia, với nhiều người coi Bitcoin là bị định giá thấp. Điều này cho thấy thuật ngữ "thị trường gấu" giờ đây phản ánh một sự thay đổi trong chế độ thị trường hơn là sự đầu hàng rộng rãi.

Các nhà phân tích cho biết sự kết thúc của thị trường gấu có thể sẽ được báo hiệu bởi ba diễn biến: Bitcoin lấy lại và giữ trên các mức xu hướng dài hạn quan trọng, dòng tiền vào bền vững và nhu cầu mạnh mẽ hơn, và sự bình thường hóa của khẩu vị rủi ro trong các thị trường phái sinh. Một trong những tín hiệu này có thể đã bắt đầu cải thiện, nhưng xác nhận vẫn còn hạn chế.

Nhìn về phía trước, các dự báo khác nhau. Một số dự đoán một mùa đông tiền điện tử kéo dài đến cuối năm 2026 với những mức giá thấp hơn. Những người khác thấy một khoảng thời gian củng cố ngắn hơn, bị ràng buộc trong một khoảng giá, sau đó là sự phục hồi khi áp lực bán giảm. Một quan điểm thứ ba lập luận rằng chu kỳ giảm một nửa bốn năm cũ đã bị phá vỡ và rằng thanh khoản và dòng vốn—không phải lịch—sẽ xác định khi nào giai đoạn gấu kết thúc.

Tổng thể, thị trường gấu này có thể kéo dài lâu hơn về thời gian nhưng ít nghiêm trọng hơn về tỷ lệ thua lỗ so với các chu kỳ trong quá khứ, phản ánh một cấu trúc thị trường trưởng thành hơn được hỗ trợ bởi sự tham gia liên tục của các tổ chức.