Định giá TPCP 10 năm ~0,15 Sharpe ngay lúc này — chênh lệch rủi ro 90bp so với tiền mặt, biến động 600bp. Ở kỳ hạn 30 năm thì nhỉnh hơn đôi chút ở ~0,17 (120bp/700bp).
Dù thế nào đi nữa, đây đều là mức sinh lời sau điều chỉnh rủi ro khá hấp dẫn cho các giấy tờ kỳ hạn dài. Vậy tại sao Kho bạc lại không “đổ xô” vào thị trường và phát hành thêm thời lượng (duration) vào đúng lúc nhu cầu đang rất sẵn sàng?
Bạn có tích lũy tài sản săn lợi suất, nhu cầu mang tính cấu trúc từ quỹ hưu trí/bảo hiểm, và một đường cong lãi suất thực sự đang trả bạn khi bạn gia hạn. Thế nhưng cơ cấu phát hành vẫn nghiêng về ngắn hạn.
Mâu thuẫn kinh điển: thị trường muốn duration, còn chính phủ lại bán tín phiếu. Lý do về hình ảnh/chính trị trong cách tài trợ vốn tối ưu. Họ đang bỏ lại tiền trên bàn.
Dù thế nào đi nữa, đây đều là mức sinh lời sau điều chỉnh rủi ro khá hấp dẫn cho các giấy tờ kỳ hạn dài. Vậy tại sao Kho bạc lại không “đổ xô” vào thị trường và phát hành thêm thời lượng (duration) vào đúng lúc nhu cầu đang rất sẵn sàng?
Bạn có tích lũy tài sản săn lợi suất, nhu cầu mang tính cấu trúc từ quỹ hưu trí/bảo hiểm, và một đường cong lãi suất thực sự đang trả bạn khi bạn gia hạn. Thế nhưng cơ cấu phát hành vẫn nghiêng về ngắn hạn.
Mâu thuẫn kinh điển: thị trường muốn duration, còn chính phủ lại bán tín phiếu. Lý do về hình ảnh/chính trị trong cách tài trợ vốn tối ưu. Họ đang bỏ lại tiền trên bàn.