Tôi hiện đang theo dõi @Dusk, câu hỏi quan trọng nhất mà tôi muốn hỏi không còn là: “RWA có thể làm được không?”, mà là: “Sau khi RWA thật sự làm được, thì giá trị sẽ quay về $DUSK như thế nào?”
Thực ra, đây là một vấn đề rất then chốt.
Trang web của Dusk hiện đã công bố 3 số liệu rất đẹp: quy mô phát hành đã xác nhận €300 triệu+, bao phủ 50.000+ nhà đầu tư, và số lượng DUSK được thế chấp vượt quá 210 triệu coin. Gần đây, phía chính thức còn tiếp tục đẩy mạnh NPEX, thị trường SME private, và Dusk Trade—cả một bộ logic tài sản được quản lý được token hóa/đưa lên blockchain.
Câu chuyện về hoạt động kinh doanh đúng là ngày càng hoàn thiện.
Nhưng khi tôi lật lại phần kinh tế token, ngược lại tôi lại thấy có một khoảng cách khá rõ ràng:
Hiện tại, nhu cầu trực tiếp nhất đối với DUSK vẫn là Gas + Staking, trong khi phần thưởng staking lại không hoàn toàn đến từ doanh thu hoạt động kinh doanh thực tế. Trong tương lai, giao thức trong 36 năm vẫn phải tiếp tục phát hành tối đa 500 triệu DUSK. Ở dữ liệu mạng của bên thứ ba, tính đến ngày 23 tháng 8, tổng lượng staking toàn mạng đã vào khoảng 215,6 triệu DUSK, còn APR vẫn ở mức xấp xỉ 22%.
Điều này khiến tôi khá băn khoăn.
Nếu lợi suất cao hiện nay chủ yếu dựa vào việc phát hành mới, thì về bản chất vẫn là “dùng phần thưởng được phát hành trong tương lai để chi cho người đang staking hôm nay”. Muốn mô hình này tồn tại lâu dài thì cuối cùng bắt buộc phải dựa vào phí giao dịch trên chuỗi để tiếp sức.
Vấn đề nằm ở chỗ: €300 triệu tài sản lên chuỗi nghe thì rất ấn tượng, nhưng “quy mô tài sản” không đồng nghĩa với “lượng cầu mua DUSK”. Những tài sản đó rốt cuộc tạo ra bao nhiêu giao dịch on-chain? Bao nhiêu Gas? Doanh thu phí có thể bù được bao nhiêu cho lượng phát hành mới? Hiện tại, người nắm giữ DUSK thông thường rất khó để tính ra được bài toán này.
Hơn nữa, khi phí chuyển vào phần thưởng khối thì chủ yếu vẫn được phân phối lại cho validator và quỹ, chứ không phải kiểu đơn giản là đốt toàn bộ.
Vì vậy, nghi ngờ lớn nhất của tôi về Dusk hiện tại không phải là không có hoạt động kinh doanh, mà là hoạt động đó đã bắt đầu chạy về phía trước rồi, nhưng việc “giá trị token được nắm bắt” vẫn chưa được chứng minh đủ rõ ràng.
Trong tương lai, điều thực sự nên xem không phải là đã ký thêm bao nhiêu tỷ RWA, mà là: vài trăm triệu tài sản đó mỗi tháng rốt cuộc mang lại bao nhiêu nhu cầu thật, bền vững và không phải kiểu nhu cầu do trợ cấp cho DUSK.
Con số đó quan trọng hơn bất kỳ thông cáo hợp tác nào.
#dusk $DUSK @Dusk
Thực ra, đây là một vấn đề rất then chốt.
Trang web của Dusk hiện đã công bố 3 số liệu rất đẹp: quy mô phát hành đã xác nhận €300 triệu+, bao phủ 50.000+ nhà đầu tư, và số lượng DUSK được thế chấp vượt quá 210 triệu coin. Gần đây, phía chính thức còn tiếp tục đẩy mạnh NPEX, thị trường SME private, và Dusk Trade—cả một bộ logic tài sản được quản lý được token hóa/đưa lên blockchain.
Câu chuyện về hoạt động kinh doanh đúng là ngày càng hoàn thiện.
Nhưng khi tôi lật lại phần kinh tế token, ngược lại tôi lại thấy có một khoảng cách khá rõ ràng:
Hiện tại, nhu cầu trực tiếp nhất đối với DUSK vẫn là Gas + Staking, trong khi phần thưởng staking lại không hoàn toàn đến từ doanh thu hoạt động kinh doanh thực tế. Trong tương lai, giao thức trong 36 năm vẫn phải tiếp tục phát hành tối đa 500 triệu DUSK. Ở dữ liệu mạng của bên thứ ba, tính đến ngày 23 tháng 8, tổng lượng staking toàn mạng đã vào khoảng 215,6 triệu DUSK, còn APR vẫn ở mức xấp xỉ 22%.
Điều này khiến tôi khá băn khoăn.
Nếu lợi suất cao hiện nay chủ yếu dựa vào việc phát hành mới, thì về bản chất vẫn là “dùng phần thưởng được phát hành trong tương lai để chi cho người đang staking hôm nay”. Muốn mô hình này tồn tại lâu dài thì cuối cùng bắt buộc phải dựa vào phí giao dịch trên chuỗi để tiếp sức.
Vấn đề nằm ở chỗ: €300 triệu tài sản lên chuỗi nghe thì rất ấn tượng, nhưng “quy mô tài sản” không đồng nghĩa với “lượng cầu mua DUSK”. Những tài sản đó rốt cuộc tạo ra bao nhiêu giao dịch on-chain? Bao nhiêu Gas? Doanh thu phí có thể bù được bao nhiêu cho lượng phát hành mới? Hiện tại, người nắm giữ DUSK thông thường rất khó để tính ra được bài toán này.
Hơn nữa, khi phí chuyển vào phần thưởng khối thì chủ yếu vẫn được phân phối lại cho validator và quỹ, chứ không phải kiểu đơn giản là đốt toàn bộ.
Vì vậy, nghi ngờ lớn nhất của tôi về Dusk hiện tại không phải là không có hoạt động kinh doanh, mà là hoạt động đó đã bắt đầu chạy về phía trước rồi, nhưng việc “giá trị token được nắm bắt” vẫn chưa được chứng minh đủ rõ ràng.
Trong tương lai, điều thực sự nên xem không phải là đã ký thêm bao nhiêu tỷ RWA, mà là: vài trăm triệu tài sản đó mỗi tháng rốt cuộc mang lại bao nhiêu nhu cầu thật, bền vững và không phải kiểu nhu cầu do trợ cấp cho DUSK.
Con số đó quan trọng hơn bất kỳ thông cáo hợp tác nào.
#dusk $DUSK @Dusk
