Chứng khoán thì cứ xem báo cáo nghiên cứu của chuyên gia Kim Qilin: uy tín, chuyên nghiệp, kịp thời, toàn diện—giúp bạn khai phá cơ hội theo chủ đề tiềm năng!
Tiếng gọi tăng lãi suất bỗng nổi lên dữ dội!
Vào giữa trưa hôm nay, kỳ vọng tăng lãi suất tại Hàn Quốc đột ngột nặng lên. Tập đoàn tài chính Mitsubishi UFJ của Nhật Bản đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc lên trước đến tháng 8 và có xu hướng cho rằng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ thực hiện "tăng lãi suất liên tiếp". Các nhà kinh tế của Ngân hàng DBS, ông Taimur Baig và bà Radhika Rao, dự đoán rằng tại cuộc họp vào tháng 8, Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ nâng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên mức 3,00%.
Trong bối cảnh kỳ vọng tăng lãi suất tại Hàn Quốc được nâng lên, quỹ hưu trí lớn thứ hai của Australia đã thiết lập vị thế dư mua đồng yên vượt quy mô lớn nhất trong nhiều năm, đặt cược rằng thị trường đang đánh giá thấp khả năng Ngân hàng Trung ương Nhật Bản tăng lãi suất. Điều bất ngờ hơn là Australia và châu Âu: theo nhận định của Citigroup, dự báo lạm phát của Ngân hàng Dự trữ Australia có thể bị lệch so với kỳ vọng, và rủi ro tăng lãi suất trong tháng 9 đang gia tăng.
Thành viên Ủy ban điều hành ECB Schnabel hôm nay cũng thẳng thắn nói rằng, xét đến sức bền của nền kinh tế, bắt buộc phải tăng lãi suất thêm.
Kỳ vọng tăng lãi suất đột ngột tăng mạnh
Hôm nay thị trường xuất hiện một hiện tượng khá thú vị: kỳ vọng tăng lãi suất của một số nền kinh tế phát triển đồng loạt tăng mạnh lên một cách toàn diện.
Trước hết là Hàn Quốc. Các nhà kinh tế của DBS, Taimur Baig và Radhika Rao, dự đoán Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tăng lãi suất cơ bản thêm 25 điểm cơ bản lên 3,00% trong cuộc họp tháng 8, đồng thời có dư địa đáng kể để nâng dự báo tăng trưởng GDP năm 2026 từ mức hiện tại 2,6% lên khoảng 3,5% và nâng kỳ vọng lạm phát CPI năm 2027 từ 2,3% hiện tại lên gần 3,0%. Họ cho rằng các yếu tố hỗ trợ gồm tăng trưởng nửa đầu năm mạnh hơn dự kiến, lạm phát cơ bản duy trì dai dẳng và giá nhà ở tăng. Tập đoàn tài chính Mitsubishi UFJ Nhật Bản thậm chí nghiêng về khả năng Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ “tăng lãi suất liên tiếp”. Đơn vị này gần đây dự báo Ngân hàng Trung ương Hàn Quốc sẽ tiếp tục tăng lãi suất thêm 25 điểm cơ bản vào tháng này.
Thứ hai là Nhật Bản. Goldman Sachs đã đẩy kỳ vọng tăng lãi suất của Ngân hàng Trung ương Nhật Bản (BoJ) lên rõ rệt, cho rằng cuộc họp tháng 9 có thể trở thành bước ngoặt chính sách. Tỷ giá ổn định đang thay thế dữ liệu tiền lương trở thành biến số cấp bách nhất. Theo Trading Thị trường Tsui Feng, nhà kinh tế Nhật Bản của Goldman Sachs Tomohiro Ota trong báo cáo nghiên cứu ngày 25/8 cho biết: hiện dự đoán BoJ sẽ tăng lãi suất vào tháng 9, trước đó kỳ vọng là tháng 1/2027; sau đó dự đoán sẽ tăng thêm vào tháng 1/2027 và tháng 7/2027, đưa lãi suất chính sách lên 1,75%.
Quỹ hưu trí lớn thứ hai của Australia đã thiết lập vị thế cơ cấu mua “quá mức” yên (JPY) lớn nhất trong nhiều năm qua. Người quản lý danh mục đầu tư cấp cao của Quỹ hưu trí Australia (Australia Retirement Trust) - đơn vị quản lý khoản tiền tiết kiệm hưu trí khoảng 370 tỷ đô la Australia (tương đương 265 tỷ USD) - Jimmy Louca cho biết trong sáu tháng qua, khi JPY so với USD suy yếu về gần mức 160, quỹ liên tục gia tăng vị thế này. Đây là một khoản đặt cược tăng giá JPY hiếm thấy trong bối cảnh nhiều nhà đầu tư đang tìm cách bán JPY.
Kỳ vọng về việc tăng lãi suất của Australia và châu Âu cũng bất ngờ trở nên mạnh hơn. Nhà kinh tế của Citigroup, Ferez Sayeed, cho biết dữ liệu lạm phát mạnh mẽ trong tháng 7 ngụ ý lạm phát theo tháng trong quý 3 sẽ vượt mức tăng 0,8% mà Ngân hàng Dự trữ Australia (RBA) trước đó dự báo. Citigroup trước đó vẫn kỳ vọng RBA sẽ tăng lãi suất 25 điểm cơ bản vào tháng 11; song trước khi dữ liệu GDP quý 2 được công bố vào tuần tới, Sayeed hiện tự tin hơn rằng RBA trong năm nay vẫn cần tăng lãi suất thêm lần nữa, đồng thời đánh giá rủi ro tăng lãi suất vào tháng 9 là khá lớn và số lần tăng lãi suất có thể nhiều hơn chứ không phải ít hơn.
Thậm chí ủy viên ECB Schnabel còn cho rằng do xung đột ở Trung Đông kéo dài dai dẳng, cộng với việc kinh tế khu vực đồng euro thể hiện bất ngờ mạnh mẽ, rủi ro lạm phát đi lên là hiện hữu nên lãi suất cần phải được điều chỉnh tăng thêm. Mức tăng giá tiêu dùng có thể vượt 2% trong “một khoảng thời gian khá dài”; nếu chỉ chờ đến khi tác động này lan truyền sang tiền lương mới hành động, các nhà hoạch định chính sách sẽ đi sau diễn biến. Bà Schnabel cảnh báo áp lực giá năng lượng đang trở nên kéo dài hơn, ngoài dầu mỏ. Do lượng dự trữ khí đốt tự nhiên ở châu Âu đang ở mức thấp, diễn biến trên thị trường khí đốt đặc biệt đáng lo ngại, tạo ra rủi ro tăng lạm phát mang tính đáng kể.
Động thái “ngược chiều” của Mỹ
Với thị trường toàn cầu, có vẻ những gì Mỹ làm mới là yếu tố quyết định.
Theo tờ Financial Times của Anh, các biện pháp can thiệp vào thị trường trái phiếu của Bộ trưởng Tài chính Mỹ Bessent lại đi ngược với nỗ lực kiềm chế lạm phát của Fed. Việc Bessent bất ngờ can thiệp vào thị trường trái phiếu Mỹ khiến lợi suất giảm trước rồi lại tăng, phản ứng thị trường này làm gia tăng áp lực đối với bài phát biểu của Vaush tại Jackson Hole vào thứ Sáu. Chủ tịch Fed Vaush trước đó vẫn nhấn mạnh rằng nhà đầu tư nên dựa nhiều hơn vào dữ liệu kinh tế và giá cả thị trường để đánh giá, thay vì chờ đợi Fed cung cấp định hướng mang tính “tiên liệu” để cho thị trường biết quỹ đạo lãi suất trong tương lai.
Hiện bên ngoài đang lo ngại rằng, nếu những nỗ lực của Bessent nhằm kiểm soát lợi suất tiếp tục không hiệu quả, Cục Dự trữ Liên bang Mỹ (Fed) cũng có thể đối mặt với áp lực phải can thiệp vào thị trường. Cả Vaush và Bessent đều là học trò của tỷ phú Stanley Druckenmiller; hai người thường xuyên gặp gỡ và theo thông tin là mối quan hệ khá thuận hòa. Tuy vậy, hiện tại dư luận cho rằng hai người, mỗi người dẫn dắt bộ phận tài chính của mình và Fed, đang “tiến về những hướng ngược nhau”.
Không lâu trước đó, người sáng lập tổ chức nghiên cứu vĩ mô Bianco Research của Mỹ, ông Jim Bianco - người theo dõi dài hạn thị trường trái phiếu Mỹ - khi trả lời trên podcast Bankless cho biết cần Fed phải thể hiện rõ ràng và đáng tin về lập trường chống lạm phát, thậm chí là tăng lãi suất trở lại, thì mới có thể đẩy xuống phần bù kỳ hạn mà những người nắm giữ trái phiếu dài hạn yêu cầu, từ đó giúp lợi suất kỳ hạn dài giảm trở lại. Fed đang hạ lãi suất ngắn hạn, nhưng lãi suất thế chấp, nguồn tài trợ dài hạn của doanh nghiệp và định giá cổ phiếu lại bám theo lợi suất trái phiếu Mỹ kỳ hạn 10 năm và 30 năm. Ở lượt này, hai nhóm đã “tách đôi” nhau. Nguyên nhân không nằm ở tăng trưởng, mà ở tính tin cậy.
Trong khi đó, theo nhà chiến lược thị trường toàn cầu khu vực châu Á - Thái Bình Dương của Invesco, ông Zhao Yaoting, thì thay vì tập trung vào việc các ngân hàng trung ương ở khắp nơi cuối cùng sẽ giảm lãi suất hay tăng thêm 25 điểm cơ bản, xu hướng dài hạn là lãi suất dài hạn tiếp tục đi lên mới là điều đáng chú ý hơn. Việc lợi suất ở kỳ hạn dài tăng đã làm suy yếu nhu cầu để Fed tiếp tục tăng lãi suất. Chi phí vay mượn tổng thể ở Mỹ nhìn chung tăng, và điều kiện tài chính cũng đã thắt chặt, nghĩa là thị trường trái phiếu thực chất đang đóng vai trò thay cho Fed trong việc thực thi chính sách thắt chặt.