Jackson Hole, liệu có thể chấm dứt đợt tăng mạnh của “bánh lớn” này không?
Tối mai, 22:00 theo giờ Bắc Kinh.
Chủ tịch Fed Kevin Warsh sẽ lần đầu tiên bước lên bục giảng ở Jackson Hole với tư cách chủ tịch.
Chủ đề của Jackson Hole năm nay là:
Đổi mới tài chính: Hệ quả đối với thanh toán và chính sách.
Dĩ nhiên thị trường sẽ theo dõi xem Warsh nói thế nào về lạm phát, lãi suất, bảng cân đối kế toán, và cả phần lãi suất dài hạn của Mỹ gần đây ngày càng rắc rối.
Nhưng đối với tôi, những điều đó không phải là quan trọng nhất.
Vì cuối cùng vĩ mô phải rơi xuống vi mô.
Jackson Hole có thể chấm dứt đợt tăng mạnh của BTC này hay không không phụ thuộc vào việc Warsh nói kiểu “diều hâu” hay “bồ câu”, mà phụ thuộc vào sau khi ông ấy nói xong, cấu trúc của BTC có thực sự bị hỏng hay không.
Trước hết nhìn cấu trúc lớn: lần tăng của phe long này hiện vẫn chưa chết
Điểm khởi động thật sự của nhịp này của BTC, có lẽ bắt đầu từ vùng 62,0 vạn USD.
nhịp tăng 4H gần nhất là:
62.681 → 81.270.
biên độ đẩy tối đa gần 30%.
Dù hiện tại đã rớt từ 81.270 về quanh 79.000, nhưng nhịp tăng 4H vẫn còn giữ lại khoảng 88% biên độ đẩy đi.
Vì vậy nếu nhìn từ 4H,
Hiện tại vẫn chưa thể định nghĩa là đảo chiều xu hướng.
chỉ có thể định nghĩa là:
Sau khi xung phong lên đỉnh của xu hướng mạnh, bắt đầu một đợt điều chỉnh ở vùng đỉnh cao tương đối “đàng hoàng” lần đầu.
Thứ thực sự thú vị nằm ở hai chu kỳ phía dưới.
Hiện tại:
1H: nhịp đi xuống.
từ lúc bắt đầu giảm từ 81.270, mức thấp nhất đã chạm tới 77.808.
Nhưng đồng thời:
15M: chuyển lại thành nhịp đi lên.
Từ 77.808 lại kéo ngược về gần 79.000.
Vì vậy trạng thái thật của BTC hiện tại không phải đơn giản là “long” hay “short”.
Mà là:
Xu hướng long 4H chưa hỏng, 1H đang điều chỉnh, và 15M lại bắt đầu bật lại.
Đó chính là kiểu “giao tranh nhiều chu kỳ” ở vùng giá cao.
mà Jackson Hole thì lại đúng lúc sẽ khuếch đại giao tranh dạng này.
Thứ thật sự nên theo dõi không phải là bài phát biểu, mà là thanh khoản ở cả hai phía trên dưới.
hiện tại BTC đang quanh 79.000.
Nhìn từ các “đường lực” thanh lý, thanh khoản gần nhất phía trên rất rõ ràng:
79.900–80.150
Phía trên nữa là:
80.650–80.700
Thanh khoản lớn hơn tập trung vào:
81.450–81.550
Nói cách khác,
Từ phía trên, bắt đầu từ 80.000, cho tới trên đỉnh trước, vốn dĩ chất đầy một lượng lớn thanh khoản có thể được thị trường tận dụng.
Điều này có nghĩa là trước Jackson Hole, dù BTC có đi chạm lại 80.000, 81.000, thậm chí quét qua đỉnh 81.270,
Tôi cũng sẽ không vì lập kỷ lục mới cao, mà lập tức cho rằng thị trường đã quay lại trạng thái tăng một chiều.
Bởi vì trước tiên phải đánh giá một việc:
là đột phá, hay là đang quét thanh khoản?
Phía dưới cũng vậy.
Thanh khoản phía dưới hiện rõ ràng tập trung ở:
77.500–77.800.
Cường độ thanh lý “lực hút” quanh 77.500 rõ ràng cao hơn các vùng khác lân cận.
Đi xuống tiếp là:
khoảng 76.700.
Vì vậy, cấu trúc đáng đề phòng nhất trong vài ngày này thực ra đã rất rõ ràng:
Quét lên 80.000–8,15 vạn.
Quét xuống 77,5 vạn.
Hai bên đều có tiền.
Hai bên đều có điểm cắt lỗ.
Đó là lý do tại sao khi có “event” thì dễ xuất hiện tình trạng “giết cả hai phía”.
Đi sâu hơn ở vi mô, giờ còn xuất hiện một mâu thuẫn rất thú vị
Tôi đã xem dòng lệnh (order flow) hiện tại của BTC.
Trong 5 phút và 15 phút trước,
Lệnh mua chủ động nhìn chung vẫn chiếm ưu thế.
Delta giao dịch chủ động trong 15 phút vẫn đang dương.
nhưng sổ lệnh lại là trạng thái khác:
sự mất cân bằng sổ lệnh của L1 và Depth5 đều quanh -0,60.
Ý nghĩa là gì?
Nói đơn giản là:
Trên thị trường có người đang chủ động mua lên.
nhưng các lệnh bán treo phía trên lại không hề ít.
Đó là một cấu trúc mà hiện tại tôi đặc biệt quan tâm.
Lệnh mua chủ động đang đẩy lên, nhưng sổ lệnh lại liên tục nghiêng về phía bên bán.
Nếu tiếp theo xuất hiện:
Lệnh mua chủ động tiếp tục tăng,
Delta tiếp tục dương,
nhưng BTC chính là không thể vượt qua 79.900—80.150,
thì tôi sẽ bắt đầu nghi ngờ:
phía trên có người đang hấp thụ.
Cái này quan trọng hơn một cây nến giảm rất nhiều.
Vì đỉnh thật sự thường không phải là “không có người mua”.
Hoàn toàn ngược lại.
mà là có rất nhiều người đang mua,
Nhưng giá đã không đẩy nổi.
OI cũng cho chúng ta biết: nhịp này tạm thời không giống kiểu long quá đông chật điển hình
Trong 24 giờ qua:
Toàn thị trường BTC OI giảm khoảng 4,7%.
Binance OI giảm khoảng 3%.
Trong khi đó, sau khi BTC rút lui khỏi 81.270, trong 24 giờ qua, thanh lý phe long rõ ràng cao hơn phe short.
Khoảng:
Thanh lý long tới 94 triệu USD.
Thanh lý short 15 triệu USD.
Nói cách khác, lần này đi từ vùng cao xuống,
Đã kịp thanh lý trước một phần đòn bẩy mua (long).
Quan trọng hơn là,
hiện tại Binance Funding chỉ khoảng:
0,0055% / 8H.
Đây không phải là tỷ lệ phí vốn (funding fee) nóng quá mức theo kiểu cực đoan.
Nên ở vị trí hiện tại, tôi vẫn chưa muốn kết luận thẳng rằng:
“Long quá đông chật, Jackson Hole vừa tới là phải sập.”
Dữ liệu không ủng hộ một nhận định đơn giản đến vậy.
Ngược lại,
OI đang giảm, Funding không cao, nhưng xu hướng 4H vẫn còn tồn tại.
Trong trường hợp như vậy, nếu sự kiện lại dìm BTC xuống lần nữa,
Ngược lại, điều cần cân nhắc lại là có phải:
Làm thêm một lần thanh lọc đòn bẩy.
Tiền trên spot cũng không thể bỏ qua
Từ dữ liệu ETF cho thấy,
Từ 17/8 đến 24/8, trong sáu ngày giao dịch, ETF spot BTC của Mỹ tổng cộng có dòng tiền ròng vào khoảng 2,26 tỷ USD.
Đây là điểm đỡ nền tảng rất quan trọng cho nhịp tăng này.
dữ liệu ngày 25/8 hiện vẫn còn một phần ETF chưa công bố đầy đủ, nên tôi sẽ không rút kết luận trực tiếp chỉ dựa trên số ban đầu của ngày đó.
Cũng vì vậy mà tôi luôn nghĩ:
Để xác định đỉnh thật sự của BTC, không thể chỉ nhìn hợp đồng vĩnh viễn.
Nếu sau Jackson Hole xuất hiện:
Giá giảm,
OI giảm,
nhưng Spot vẫn tiếp tục được hấp thụ,
ETF không xuất hiện dòng chảy ra liên tục,
Vậy thì nhịp giảm này rất có thể chỉ là:
Perp đang giảm đòn bẩy.
Ngược lại,
Nếu giá rơi,
OI không có dấu hiệu được xả ra rõ ràng,
bên mua spot lại bắt đầu rút đi,
ETF cũng từ dòng tiền liên tục vào đã chuyển thành dòng tiền chảy ra liên tục,
tính chất sẽ hoàn toàn khác.
Khi đó mới nói rằng:
áp lực vĩ mô đang thực sự truyền sang phía dòng vốn.
Vì vậy sau Jackson Hole, tôi chỉ nhìn ba cấu trúc.
Loại thứ nhất: quét lên rồi rơi trở lại
BTC lao trước:
79.900 → 80.700 → 81.500.
Nhưng trong lúc lao lên cao:
Delta rất mạnh,
OI tăng,
Giá bắt đầu không đẩy nổi,
Sau đó, 15M / 1H xuất hiện SFP, MSS hoặc BOS đi xuống.
Đó chính là thứ tôi quan tâm nhất:
Quét thanh khoản phía trên + hấp thụ ở vùng đỉnh.
Nếu sau đó lại phá vỡ 77.500–77.800,
thì cấu trúc đỉnh cao của lần này bắt đầu hình thành.
Loại thứ hai: giết xuống 77.500 trước, rồi nhanh chóng kéo lại
Nếu Jackson Hole trước hết làm BTC rơi xuống:
77.800 → 77.500
thậm chí còn sờ thêm 76.700,
Đồng thời chúng ta thấy:
OI giảm nhanh,
nhiều long đã bị thanh lý,
Funding tiếp tục hạ nhiệt,
Nhưng Spot / CVD không hề sụp đồng bộ,
Sau đó BTC lại nhanh chóng đứng trở lên trên 78.000,
thì tôi sẽ không đuổi theo để short.
Điều này lại giống như:
nhịp theo event mượn tin tức vĩ mô để thực hiện một lần giảm đòn bẩy sâu.
Cấu trúc kiểu này một khi đứng trở lại 79.000,
Các mốc 80.150 / 80.700 / 81.500 phía trên vẫn sẽ trở thành mục tiêu một lần nữa.
Thứ ba, mới là thứ thực sự cần cảnh giác
Tôi cho rằng để Jackson Hole thực sự chấm dứt chu kỳ tăng mạnh này, cần không chỉ một nến giảm lớn.
Ít nhất phải thấy:
Mất mốc 77.500.
Sau đó:
Mất 76.700.
càng tiếp theo:
Đáy cấu trúc 4H quanh 75.500 bị phá vỡ.
Đồng thời lực hồi cũng không thể đứng lại được vào vùng hỗ trợ ban đầu.
Nếu lúc này còn đi kèm:
OI tăng trở lại nhưng giá lại không bật lên được;
Spot CVD suy yếu;
ETF tiếp tục chảy ra;
lệnh bán chủ động chiếm ưu thế;
Hồi lại xuất hiện hấp thụ phía bên bán.
Khi đó tôi mới tin rằng:
vĩ mô đã thật sự truyền xuống vi mô.
Cũng chỉ khi tới lúc đó,
Chỉ khi đó tôi mới sẵn sàng biến chuyện này từ:
“Jackson Hole gây ra đợt rút lui”
nâng cấp thành:
“Jackson Hole có thể chấm dứt đoạn xu hướng mạnh của BTC.”
Vì vậy kết luận của tôi thực sự rất rõ ràng.
Giờ tôi trực tiếp chuyển sang nhìn short BTC,
Tôi sẽ không.
Vì cấu trúc tăng của 4H vẫn chưa bị phá vỡ thật sự.
khiến tôi hiện tại tiếp tục đuổi long,
Tôi cũng sẽ không.
Vì điều chỉnh 1H đã xuất hiện, và cả hai phía trên dưới lại đều chất đầy lượng lớn thanh khoản.
Vị trí tệ nhất lúc này,
Chính xác là nằm ở phần giữa.
Thứ đáng để làm thật sự là chờ thị trường chủ động đi tới rìa.
Nhìn xem việc quét đỉnh 80.000—81.500 ở trên là thật hay giả.
Thì phần bên dưới xem nhịp giảm từ 77.500—76.700 có được đỡ lại hay không.
Rồi dùng OI, Funding, Spot vs Perp, Delta/CVD và sổ lệnh hấp thụ để xác minh thêm.
Đây mới là chỗ mà Jackson Hole có ý nghĩa thực sự đối với giao dịch.
không phải đoán Warsh nói chim hay nói bồ câu.
mà là xem sau khi ông ấy nói xong:
thì ai đang mua?
Ai đang bán.
Ai đang hấp thụ.
Ai bị thanh lý.
và điều quan trọng nhất là:
Liệu giá vì thế có thật sự đổi cấu trúc không.
vĩ mô có thể tạo ra biến động.
nhưng thứ cuối cùng quyết định sống chết của xu hướng,
Luôn là cấu trúc vi mô.
—— Cộng đồng Shouyue khởi hành