Công nghệ mRNA chuyển từ phòng ngừa sang điều trị ung thư: ai là người được hưởng lợi đầu tiên ở khâu “bán nước” thượng nguồn?

(Nguồn: Tài Văn)
              Đột phá lâm sàng trong liệu pháp điều trị ung thư bằng mRNA giúp củng cố kỳ vọng đối với thuốc mới; các tổ chức lạc quan về việc định giá của thuốc mới sẽ được tái cấu trúc, cùng với sự cải thiện về chuỗi công nghiệp và mức độ sôi động của dịch vụ nghiên cứu khoa học ở thượng nguồn.            
Tính đến 10 giờ 23 phút ngày 26/8, Chỉ số SSE Composite tăng 0,52%, Chỉ số Thâm Quyến Thành phần tăng 0,54%, và Chỉ số Chiến lược (GEM) tăng 0,46%.
Về ETF, ETF Công nghệ sinh học Hồng Kông của Quỹ Dễ Phương Đạt (159105) tăng 2,18%. Các cổ phiếu trong danh mục như XinDa Biopharmaceutical (01801.HK), Khang Phương Biopharmaceutical (09926.HK), và Hutchison MedTech (00013.HK) tăng hơn 5%. Tập đoàn Dược Thạch (01093.HK), China Biopharmaceutical (01177.HK), BeiGene (688235.SH), Yasheng Pharma (06855.HK), Yingen Bio-B (09606.HK), Sinh Vọng Dược (02096.HK), Hansoh Pharma (03692.HK) và nhiều mã khác cũng tăng.
【Tin tức: Liệu pháp điều trị ung thư mRNA đầu tiên trên thế giới đạt các mốc chính ở giai đoạn 3】
Về mặt tin tức, công ty dược Hoa Kỳ Merck & Co và công ty công nghệ sinh học Moderna đã công bố hai bên hợp tác nghiên cứu và phát triển một liệu pháp tân kháng nguyên cá nhân hóa dựa trên công nghệ mRNA. Liệu pháp này đã đạt kết quả tích cực trong thử nghiệm lâm sàng giai đoạn 3 nhằm phòng ngừa tái phát sau phẫu thuật cắt bỏ ở bệnh nhân melanoma độ nguy cơ cao. Đây là liệu pháp điều trị ung thư mRNA đầu tiên trên thế giới đạt các mốc chính trong thử nghiệm giai đoạn 3, phá vỡ ranh giới vốn lâu nay của công nghệ này chỉ gắn với phòng ngừa bệnh truyền nhiễm; đồng thời khẳng định tiềm năng lâm sàng to lớn của công nghệ mRNA trong lĩnh vực điều trị ung thư, và củng cố kỳ vọng của thị trường đối với triển vọng đổi mới của nhóm sản phẩm sinh học.
【Góc nhìn công ty chứng khoán: Zhejiang đánh giá cao việc tái định giá thuốc sáng tạo; Wanlian tập trung vào chuỗi ngành thuốc sáng tạo, phục hồi chức năng và tin học hóa; Hưng Nghiệp phân tích động lực khiến XBI tăng; Trung Ngân khuyến nghị chú ý thượng nguồn dịch vụ nghiên cứu khoa học】
Chứng khoán Thịnh Tấn (Zhejiang Securities) cho rằng, chúng tôi đánh giá cao việc định giá “đô la hóa” (USD hóa) đối với tài sản thuốc sáng tạo của Trung Quốc sẽ được tái cấu trúc. “Thị trường mới” có tính đàn hồi hơn ở nước ngoài có thể tạo ra “mức định giá mới” mang tính phát triển hơn cho thuốc sáng tạo nội địa. Chúng tôi cho rằng, dựa trên nền tảng tích lũy dày dặn của doanh nghiệp thuốc sáng tạo nội địa trong các lĩnh vực song kháng thể, ADC… thì thuốc sáng tạo nội địa Trung Quốc đã bắt đầu bước vào giai đoạn tăng tốc toàn cầu hóa. Chúng tôi kỳ vọng sẽ có ngày càng nhiều doanh nghiệp dược nước ngoài, đặc biệt là các công ty MNC với dòng sản phẩm cốt lõi “Sinic hóa” (đưa vào/thuần hóa cho thị trường Trung Quốc), và đồng thời mở ra cơ hội tái định giá trên quy mô toàn cầu đối với thuốc sáng tạo nội địa.
Chứng khoán Wanlian cho biết: (1) Tập trung vào chuỗi ngành thuốc sáng tạo. “Danh mục Bảo hiểm y tế cơ bản + Danh mục thuốc chuyên đề đổi mới + Danh mục bảo hiểm sức khỏe thương mại” hệ thống thanh toán ba tầng đang dần hình thành; các doanh nghiệp thuốc sáng tạo và mảng CXO có khả năng được hưởng lợi từ việc mở rộng quy mô phía thanh toán. (2) Tập trung vào cơ hội từ việc triển khai bảo hiểm chăm sóc dài hạn. Khi “phía thanh toán” trong chuỗi ngành chăm sóc người cao tuổi được kết nối, có thể chú ý các mảng như chăm sóc tại nhà, dịch vụ phục hồi chức năng, thiết bị chăm sóc thông minh… (3) Cơ hội từ việc lập kế hoạch, triển khai và “hạ cánh” trong lĩnh vực tin học hóa y tế. Việc hoàn thiện hệ thống quản lý và giám sát quỹ, hoàn thiện hệ thống dịch vụ công cộng bảo hiểm y tế… cho thấy việc cải tạo tương ứng ở từng hạng mục, đồng nghĩa với nhu cầu vận hành và bảo trì tăng lên; phía đơn hàng ở mảng CNTT bảo hiểm y tế có tính chắc chắn cao.
Chứng khoán Wanlian cho biết, về mặt lý thuyết, mảng có độ “đàn hồi” hưởng lợi lớn nhất là các “người bán nước” ở thượng nguồn (men/enzym nguyên liệu, phụ liệu LNP, giải trình tự, CDMO… ). Khi ngày càng có nhiều dự án vắc-xin ung thư mRNA toàn cầu, sẽ kéo theo nhu cầu mua các loại như men/enzym nguyên liệu và phụ liệu LNP tăng lên. (1) Vắc-xin truyền thống là dây chuyền sản xuất liên tục; việc mua nguyên liệu theo kiểu “mua theo tấn”. Liệu pháp kháng nguyên tân sinh cá nhân hóa lại gần với “trung tâm sản xuất theo đơn” như CAR-T. Nhu cầu vật tư tiêu hao được quyết định theo số lượng bệnh nhân; độ đàn hồi doanh thu phụ thuộc vào số lượng bệnh nhân và giá trị vật tư tiêu hao cho mỗi lô. (2) Nếu liệu pháp được triển khai quy mô lớn (tăng lượng), giải trình tự là khâu có mức tiêu hao tuyến tính theo số bệnh nhân, vì bệnh nhân trước hết cần được giải trình tự mô khối u. Nên chú ý các mã có tỷ trọng doanh thu thực sự cao từ mảng giải trình tự liên quan. (3) Nếu liệu pháp cá nhân hóa được phê duyệt và mở rộng, thì đơn hàng CDMO là mảng “được hiện thực hóa sớm nhất” trong nhóm “người bán nước” và là nhánh có độ đàn hồi trực quan nhất. Điểm đau của sản xuất cá nhân hóa là “lô nhỏ, tần suất cao, tính kịp thời cao”; việc các công ty dược tự xây dựng năng lực sản xuất ở nhiều nơi trên thế giới sẽ không hiệu quả về chi phí, nên thuê ngoài là lựa chọn tất yếu.
Chứng khoán Hưng Nghiệp cho biết, sự đồng pha giữa hoạt động M&A, lãi suất và chính sách quản lý đã tạo lực đẩy để chỉ số XBI tiếp tục tăng. Đợt tăng này của XBI chủ yếu được thúc đẩy bởi: lãi suất giảm, hoạt động M&A “nóng trở lại” do “vách đá bằng sáng chế” (bằng sáng chế sắp hết) và cải cách thẩm định của FDA. Việc hạ lãi suất và lãi suất dài hạn giảm xuống làm giảm tỷ lệ chiết khấu dòng tiền của đường ống trong tương lai và chi phí tài trợ. Các tập đoàn dược lớn để bổ sung đường ống thuốc giai đoạn giữa-sau tiếp tục triển khai M&A với mức giá/định giá hấp dẫn cao, tạo “neo định giá” cho các tài sản cùng đích, cùng nền tảng. OperationTrialBlazer tiếp tục tối ưu hóa yêu cầu đối với IND và các bằng chứng lâm sàng quan trọng, có thể rút ngắn chu kỳ phát triển và giảm chi phí vốn.
Trung Ngân Chứng khoán cho biết, AIDD đã cải thiện đáng kể hiệu suất nghiên cứu phát triển thuốc, nhưng vẫn cần dữ liệu thí nghiệm ướt để xác minh và phản hồi. Việc mở rộng quy mô trọng lượng của các phân tử ứng viên sẽ tiếp tục kéo theo nhu cầu kiểm chứng trong phòng thí nghiệm ở các bước tiếp theo; các mảng dịch vụ nghiên cứu khoa học ở thượng nguồn nhìn chung có triển vọng tiếp tục cải thiện về mức độ thuận lợi/nghiêng về chu kỳ (độ “hưng phấn”).
【Phân tích chi tiết từng cổ phiếu】
Innovent Biologics: Innovent Biopharmaceuticals là công ty cổ phần đầu tư nắm giữ, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực nghiên cứu, sản xuất và kinh doanh các thuốc sáng tạo điều trị ung thư, tim mạch và chuyển hóa (CVM), bệnh tự miễn và nhãn khoa… Các dạng thuốc bao gồm: kháng thể đơn dòng, kháng thể lưỡng đặc hiệu, cytokine tế bào miễn dịch, thuốc liên hợp kháng thể (ADC), điều trị tế bào và thuốc phân tử nhỏ… Tính đến 10:23 ngày 26/08, Innovent Biologics báo 109,6 HKD, biên độ tăng/giảm 9,49%, giá trị giao dịch đạt 2,152 tỷ HKD.
Kangfang Bio: Công ty TNHH Kangfang Biotech (Cayman) là công ty cổ phần đầu tư nắm giữ, tập trung vào nghiên cứu, phát triển, sản xuất và thương mại hóa các loại thuốc kháng thể để bệnh nhân trên toàn cầu có thể tiếp cận được với mức chi phí chi trả. Các dự án đang nghiên cứu của công ty bao phủ nhiều lĩnh vực như ung thư, bệnh tự miễn và bệnh chuyển hóa… Tính đến 10:23 ngày 26/08, Kangfang Bio báo 94,9 HKD, biên độ tăng/giảm 6,75%, giá trị giao dịch đạt 814 triệu HKD.
Y tế Hutchison/HT: Công ty TNHH Y tế H&H (Trung Quốc) là công ty cổ phần đầu tư nắm giữ, chủ yếu sản xuất và kinh doanh dược phẩm. Công ty vận hành chủ yếu thông qua hai mảng phân đoạn. Tính đến 10:23 ngày 26/08, Y tế H&H báo 20,36 HKD, biên độ tăng/giảm 5%, giá trị giao dịch đạt 67 triệu HKD.
Tập đoàn Shiyao: Công ty TNHH Tập đoàn Dược Shiyao là công ty cổ phần đầu tư nắm giữ, chủ yếu sản xuất và kinh doanh thuốc. Công ty bán sản phẩm của mình dưới thương hiệu “Shiyao”. Tính đến 10:23 ngày 26/08, Tập đoàn Shiyao báo 9,79 HKD, biên độ tăng/giảm 4,09%, giá trị giao dịch đạt 832 triệu HKD.
Dược Sinh học Trung Quốc (China Biopharmaceutical): Công ty TNHH China Biopharmaceutical là công ty cổ phần đầu tư nắm giữ, chủ yếu hoạt động trong lĩnh vực kinh doanh dược phẩm. Công ty vận hành thông qua ba mảng phân đoạn. Tính đến 10:23 ngày 26/08, China Biopharmaceutical báo 5,83 HKD, biên độ tăng/giảm 3,74%, giá trị giao dịch đạt 364 triệu HKD.
【Cách tiếp cận cần chú ý】
Quỹ ETF Hằng Sinh Sinh vật công nghệ của Công ty TNHH Quản lý Quỹ Hằng Sinh (159105.SZ) theo dõi Chỉ số Hằng Sinh Sinh vật công nghệ, bao gồm 30 công ty công nghệ sinh học có vốn hóa lớn nhất trong phạm vi Stock Connect Hồng Kông-Đại lục, đồng thời bao gồm 30 công ty công nghệ sinh học có vốn hóa đứng đầu trong phạm vi Stock Connect. Chỉ số có thể phản ánh tương đối tốt hiệu suất tổng thể của các “đầu tàu” công nghệ sinh học niêm yết tại Hồng Kông; hỗ trợ giao dịch T+0, góp phần phân bổ hiệu quả tài sản công nghệ sinh học Hồng Kông. Năm cổ phiếu có tỷ trọng lớn nhất gồm: Innovent Bio, Công ty Công nghệ Sinh học Kangfang, BeiGene (BaiYi), WuXi Biologics và Tập đoàn Shijiazhuang Pharma.