Vào ngày 8 tháng 7, khi trang web này công bố bản đánh giá cấu trúc đầu tiên về Zcash, ZEC đang giao dịch ở mức 469,57 USD và hai mốc là 440 USD làm hỗ trợ và 500 USD làm kháng cự—mức kháng cự này có lẽ sẽ cần vài lần thử. Cả hai đều được giải quyết. Vào ngày 19 tháng 8, nó ở mức 544 USD và chúng tôi viết rằng khung đánh giá đã được thỏa mãn hoàn toàn và lần đánh giá tiếp theo cần các mốc mới. Hiện tại, nó giao dịch ở mức 821,79 USD, sau lần đầu tiên vượt qua 800 USD kể từ tháng 1 năm 2018. Mức này cao hơn khoảng 75% so với thời điểm bản tin bắt đầu, và các lý do là cụ thể chứ không phải mang tính huyền bí.
Giá trực tiếp theo CoinGecko, với ZEC nằm trong danh sách được xem nhiều nhất của CoinGecko, cùng với Bitcoin ở mức 79.056 USD.
Một: ETF thực sự, kèm theo một ngày cụ thể
Grayscale đã nộp hồ sơ chuyển Zcash Trust của mình thành một sản phẩm giao dịch ETF giao ngay (spot) niêm yết trên NYSE Arca với mã ZCSH. Một hồ sơ nộp ngày 21/8 cho thấy các cổ phiếu dự kiến sẽ bắt đầu giao dịch vào hoặc khoảng ngày 25/8, tùy thuộc vào các phê duyệt theo quy định, cùng với việc đổi tên thành The Zcash ETF. Quỹ được mô tả là nắm giữ tới 393.000 ZEC, trị giá hơn 260 triệu USD theo giá hiện tại. Các hồ sơ trước đó cũng tiết lộ rằng DCG International Investments đã tiến hành các cuộc thảo luận không ràng buộc liên quan tới khoảng 200.000 ZEC thông qua quỹ tín thác.
Mọi tài liệu trong quy trình đó đều công khai và có thể tra cứu qua SEC EDGAR—đó là nơi bất kỳ ai cũng nên xác minh trạng thái thay vì chỉ dựa vào bình luận, kể cả bài viết này.
Tại sao điều này quan trọng hơn ở đây so với hầu hết các tài sản khác: các đồng tiền về quyền riêng tư đã trải qua một thập kỷ bị loại bỏ khỏi các sàn/địa điểm được quản lý, thay vì được đưa vào. So sánh của trang web này giữa Zcash và Monero đã chấm Zcash cao hơn, cụ thể ở khía cạnh tiếp cận và mức độ phơi bày theo quy định, lập luận rằng ranh giới chia cắt của ngành là quyền được phép (permission) chứ không phải mật mã học (cryptography). Một công cụ spot được niêm yết ở Mỹ chính là lập luận đó được chuyển thành dạng vật chất.
Hai: so sánh với Bitcoin cuối cùng cũng giành được lực kéo
Zcash kế thừa trực tiếp kiến trúc của Bitcoin: giới hạn cung 21 triệu, khai thác proof-of-work và lịch trình halving, với các giao dịch được che chắn được xếp chồng lên trên. Trang web này cũng đưa ra so sánh tương tự vào tháng 7, nhấn mạnh rằng toàn bộ luận điểm “bull” bị nén lại thành một tuyên bố duy nhất: một tài sản có kỷ luật phát thải như Bitcoin cộng thêm quyền riêng tư thì không nên giao dịch ở một phần rất nhỏ so với giá Bitcoin.
Tỷ lệ đó đã nghiêng mạnh về phía phe bò kể từ đó. Tháng 7, tỷ lệ này ở gần mức 132 ăn 1. Với ZEC ở 821,79 USD và Bitcoin ở 79.056 USD, hiện tại tỷ lệ này gần hơn 96 ăn 1.
Phát triển mạng hỗ trợ cho câu chuyện: bản nâng cấp Ironwood được kích hoạt vào cuối tháng 7, giới thiệu một pool được che chắn mới với các ghi chú có thể khôi phục bằng lượng tử và một cơ chế xác minh nguồn cung, cùng với ảnh chụp từ bản nâng cấp NU7 tiếp theo đề ngày 24/8.
Ba, và đây là phần cần đọc hai lần
Khối lượng giao dịch hợp đồng tương lai đang chạy ở mức xấp xỉ 9,5 tỷ USD, so với chỉ hơn 1 tỷ USD giao dịch giao ngay (spot).
Tỷ lệ đó, gần 9 ăn 1, là con số quan trọng nhất trong đợt tăng giá này và là con số mà phần lớn tin/bài viết không hề đề cập. Điều đó có nghĩa là giá đang được thiết lập chủ yếu trong các thị trường phái sinh có đòn bẩy, thay vì do những người mua và nắm giữ chính tài sản đó. Các biến động được báo cáo bao gồm việc token được giao dịch trong khoảng xấp xỉ 589 đến 851 USD trong một khung thời gian 24 giờ—đó chính là kiểu thị trường do đòn bẩy tạo ra khi nhìn từ bên trong.
Có một chi tiết thứ hai làm sắc nét điều đó. Lượng thảo luận trên mạng xã hội vào ngày 21/8 chỉ đạt 138 lượt nhắc tới, thấp hơn khoảng 88% so với con số 1.116 được ghi nhận trước đáy tháng 6. Như vậy, mức độ tham gia giao dịch đã mở rộng mạnh mẽ nhưng thảo luận công khai thì không. Một đợt tăng giá được thúc đẩy bởi các bàn phái sinh chứ không phải bởi đám đông nhà đầu tư cá nhân.
Cả hai cách đọc đều xứng đáng được cân nhắc. Cách nhìn mang tính xây dựng: các đợt tăng giá không kèm sự hưng phấn kiểu nhà đầu tư cá nhân hiện chưa “đốt” hết nguồn nhiên liệu rõ ràng nhất của mình, và vẫn có một nhóm đông người chưa tới. Cách nhìn thận trọng: đòn bẩy cắt theo cả hai hướng với mức độ hăng hái như nhau, và tỷ lệ tương lai 9 trên 1 là cấu hình tạo ra những cú đảo chiều nhanh nhất trên thị trường này. Cách trang web này giải thích cơ chế “dòng thác thanh lý” áp dụng trực tiếp ở đây, theo cả hai chiều.
Chỉ số sức mạnh tương đối trong bảy ngày đã được ghi nhận cao tới 88, tức mức bị mua quá mức gần như cao nhất mà chỉ báo này có thể đạt được.
Điều chưa thay đổi
Rủi ro mà trang web này đã nêu ra trong mọi bài viết về Zcash kể từ tháng 7 vẫn chưa thay đổi. Khung chống rửa tiền của Liên minh châu Âu sẽ giới hạn các token tăng cường tính ẩn danh ở các nhà cung cấp được quản lý từ ngày 1/7/2027. Không có mức độ kỹ thuật nào bù đắp được cho một ngày mang tính quy định; mức tăng 75% không làm giảm mức rủi ro đó, và việc niêm yết ETF ở Hoa Kỳ không ràng buộc các nhà quản lý châu Âu.
Những mức độ quan trọng hiện nay
Mốc 800 USD là mốc có tính cấu trúc, bởi đó là đỉnh tháng 1/2018 của Zcash và đã đóng vai trò là kháng cự dài hạn trong tám năm. Những mức đã được giành lại có độ “tuổi đời” như vậy thường trở thành hỗ trợ có ý nghĩa nếu chúng giữ được. Các nhà phân tích đã xác định vùng 780 đến 800 USD là hỗ trợ cần theo dõi trong ngắn hạn, với 880 USD là thử thách tăng giá tiếp theo; nếu phá xuống, rủi ro sẽ kéo giá về khu vực 716 USD. Ở trên giá hiện tại, 1.000 USD là con số tròn mà thị trường hiện đang công khai thảo luận.
Vậy có ai nên đuổi theo đợt này không?
Đây không phải là câu hỏi mà trang web này trả lời, nhưng khung lập luận thì rất rõ ràng. ETF là một phát triển mang tính cấu trúc thật sự, thay đổi ai có thể mua Zcash. Lập luận dựa trên kiến trúc của Bitcoin là có thật và đã được định giá lại, không phải đã được giải quyết. Cơ chế đang đẩy giá ngay lúc này là đòn bẩy—nhanh, hữu hạn và đảo chiều quyết liệt.
Tóm tắt trung thực về một đợt tăng giá quy mô này là: phần mạnh nhất của câu chuyện—quyền truy cập theo quy định—đến vào một ngày cụ thể mà hiện nay đã qua hoặc đang trong giai đoạn tới, và thị trường đã định giá sẵn một phần lớn sự kỳ vọng đó. Điều gì xảy ra sau khi một đợt ra mắt vốn được chờ đợi lâu cuối cùng được công bố thực sự chính là một trong những kiểu thất vọng đáng tin cậy hơn trong ngành này, và đáng để theo dõi dòng tiền ban đầu của ETF hơn là các tiêu đề.
Bài viết này chỉ nhằm mục đích cung cấp thông tin và không phải là lời khuyên đầu tư. Tài sản crypto cực kỳ biến động và bạn có thể mất toàn bộ số vốn của mình. Luôn tự nghiên cứu.