Kết quả kinh doanh của Nvidia (NVDA) rơi vào Thứ Tư, 26/8, và cổ phiếu đã giảm 2,91% xuống còn 208,48 USD vào Thứ Hai, là phiên giảm thứ bảy liên tiếp trước khi công bố báo cáo.
Diễn biến trông có vẻ kỳ lạ vì thị trường dự đoán đang cho báo cáo một khả năng “vượt kỳ vọng” gần như chắc chắn. Tuy nhiên, dữ liệu dòng tiền, quyền chọn và cá cược lại chỉ ra câu trả lời thực sự. Các nhà giao dịch không sợ kết quả. Họ sợ những gì xảy ra sau đó.
Tiền lớn đang rời khỏi mọi cổ phiếu chip
Cảnh báo rõ ràng nhất nằm ở Dòng tiền Chaikin (CMF), một chỉ báo đại diện cho áp lực mua và bán của các tổ chức. Tính đến ngày 25/8, CMF 20 ngày đang ở mức âm đối với cả mười mã cổ phiếu “chip” lớn, cho thấy “tiền lớn” có thể đang âm thầm rút khỏi lĩnh vực này. Xu hướng dòng tiền rút ròng của các tổ chức theo từng ngành, ngay trước thềm kết quả kinh doanh của Nvidia, không phải là sự trùng hợp.
Ngoài ra, Nvidia đang ở vị trí đáy bảng với -0,155—yếu hơn AMD ở -0,149 và TSMC ở -0,06. Nvidia dẫn đầu nhóm, và chuỗi sụt giảm thứ bảy liên tiếp—dài nhất về chuỗi thua lỗ kể từ năm 2022—đã lan tỏa sự thận trọng khắp toàn ngành.
Tuy nhiên, chỉ riêng dòng tiền rút ra không đủ chứng minh rằng các nhà giao dịch kỳ vọng giá sẽ giảm. Thị trường quyền chọn thì lại cho thấy điều đó.
Các nhà giao dịch quyền chọn Nvidia đang trả tiền cho “bảo hiểm tai nạn”
Dữ liệu của Barchart cho thấy tỷ lệ put-call của Nvidia theo khối lượng đã tăng từ 0,52 vào ngày 12 tháng 8 lên 0,65 vào lúc đóng cửa hôm thứ Hai. Tỷ lệ này so sánh các cược giá giảm (put) với các cược giá tăng (call); vì vậy, tỷ lệ tăng đồng nghĩa với việc bảo vệ mặt giảm giá nhiều hơn.
Trong khi đó, tỷ lệ lãi suất mở (open interest ratio) giữ quanh mức 0,82, nên các vị thế nắm giữ vẫn không thay đổi. Các hợp đồng quyền chọn cũng định giá mức biến động 7% sau công bố lợi nhuận, cao hơn nhiều so với mức tăng/giảm trung bình 2,8% của bốn quý gần nhất.
Việc phòng hộ này còn hợp lý hơn khi đặt cạnh dữ liệu đặt cược, nơi kết quả bản thân được xem như đã “chốt”.
Polymarket nói rằng “cú đánh bại” (beat) đã được quyết định
Các trader Polymarket định giá xác suất 97% rằng Nvidia sẽ vượt kỳ vọng, qua đó kéo dài chuỗi 14 phiên liên tiếp vượt kết quả. Đồng thuận đang quanh 92 tỷ USD doanh thu—cao hơn dự báo 91 tỷ USD của ban lãnh đạo—theo phần được đề cập trong bản xem trước KQTC Q2 trước đó của BeInCrypto.
Bất đồng thật sự nằm ở con số doanh thu trung tâm dữ liệu. Hợp đồng cho mức trên 85 tỷ USD đã được định giá lại từ 55% lên 91% chỉ trong một phiên ngày 15 tháng 8, rồi hạ xuống 79% vào thứ Ba. Các giao dịch trên 90 tỷ USD đang ở mức 23%, tức là vẫn còn hơn một nửa xác suất nằm trong biên độ 5 tỷ USD.
Lịch sử giải thích sự thận trọng. Nvidia đã giảm giá sau mỗi lần vượt kỳ vọng lợi nhuận trong bốn quý gần nhất, với mức giảm từ 0,79% đến 5,46%.
Thế nhưng Phố Wall vẫn chưa nhúc nhích dù chỉ một chút.
Phố Wall từ chối nháy mắt (không thay đổi quan điểm)
TipRanks cho thấy cả 27 nhà phân tích hàng đầu đều xếp hạng Nvidia ở mức Mua (Buy), với mục tiêu giá trung bình 304,13 USD—hàm ý mức tăng khoảng 46%. Chỉ riêng trong ngày thứ Hai, bốn công ty đã nhắc lại khuyến nghị Mua.
KeyBanc đưa ra mục tiêu giá 330 USD, Rosenblatt 325 USD, J.P. Morgan 280 USD và Cantor Fitzgerald 350 USD, lặp lại mục tiêu giá 350 USD trước đó từ Bank of America.
Ngược lại, Michael Burry—nhà đầu tư từng dự đoán cú sụp đổ thị trường nhà ở năm 2008—cho rằng Nvidia neo chặt một “mạng lưới tài trợ vòng tròn”. Nói thẳng: các công ty AI tài trợ lẫn nhau cho các đơn đặt hàng chip, nên nhu cầu có thể trông có vẻ mạnh hơn thực tế. Con số thứ Tư phải thu hẹp khoảng cách giữa hai quan điểm đó.
Các mức cần theo dõi của cổ phiếu Nvidia vào thứ Tư
Biểu đồ theo ngày cho thấy cái bẫy. Mức giảm hôm thứ Hai đã phá vỡ mốc Fibonacci thoái lui 0,382 ở 211,63 USD. Khối lượng bán cũng tăng mạnh từ ngày 14 tháng 8—đúng khoảng thời gian mà các hợp đồng phòng hộ mới được đưa vào.
Mốc cần bảo vệ là 201,59 USD—mức thoái lui 0,618—chỉ thấp hơn khoảng 3% so với giá đóng cửa hôm thứ Hai và vẫn nằm trong mức biến động 7% mà thị trường quyền chọn ngầm định. Đây là phần “trượt”, dòng tiền và dữ liệu quyền chọn dường như đang được định vị cho, ngay cả sau khi có kết quả tốt. Nếu mất mốc này, 194,45 USD mở ra, cùng với đáy 185,35 USD.
Một số liệu từ trung tâm dữ liệu vượt 90 tỷ USD có thể gây bất ngờ và đưa 227,88 USD trở lại trong tầm ngắm.
Sau bản công bố lợi nhuận của Nvidia, 201,59 USD là mốc tách biệt giữa kịch bản hồi dựng tiến về đỉnh kỷ lục 236,46 USD và kịch bản sụt giảm mà các nhà giao dịch quyền chọn đã thanh toán trước để bảo hiểm rủi ro.
Quan điểm của nhà phân tích: Người bán không chờ đến thứ Tư. Bảy phiên đóng cửa màu đỏ liên tiếp, trong khi khối lượng tăng, cho thấy hành vi phân phối hơn là phòng hộ. Nếu báo cáo tạo ra một đợt phá vỡ dưới vùng 206 USD—mức hỗ trợ ngay lập tức—thì nhiều khả năng sẽ kích hoạt việc chốt lời trên toàn ngành chip.