101 Silicon Valley “mất tích” khoản nợ nghìn tỷ: mổ xẻ kỹ “cho vay bóng tối” của trung tâm dữ liệu và sự “tài chính hóa” GPU
Chưa kịp hết tháng Tám năm 2026, tại Mỹ, năm gã khổng lồ công nghệ đã phát hành tới 20,81 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp—gấp 12 lần cả năm 2024. Tiền được vay về, các trung tâm dữ liệu cũng đang được xây dựng. Nhưng nếu mở báo cáo tài chính, bạn sẽ thấy một phần lớn các khoản nợ lại dường như “biến mất” như không có thật.
Chúng tôi lật qua toàn bộ hồ sơ nộp của 5 công ty trong hơn hai năm rưỡi, và tìm ra ít nhất 5 cách khiến khoản nợ “biến mất”: Microsoft tách nó sang các khoản nợ khác; Google ghi nhận thành công cụ phái sinh tín dụng; Amazon và Oracle để nó nằm trong các hợp đồng chưa bắt đầu cho thuê. Meta thì thông qua bảy công ty “vỏ bánh bảy lớp” (shell) “Benai” phát hành trái phiếu 27,3 tỷ USD—khoản nợ không nằm trên sổ sách của Meta, nhưng tiền thuê vẫn do Meta chi trả. Đứng sau các cấu trúc đó là vốn tư nhân như Blue Owl, PIMCO, Blackstone… Và GPU cũng đang trở thành một tài sản mới có thể dùng để thế chấp, có thể đầu tư.
Vì sao các “ông lớn” lại sẵn sàng trả nhiều lãi hơn để đổi lấy một bảng cân đối kế toán “sạch sẽ”? Phố Wall đang làm chủ trung tâm dữ liệu mới bằng cách nào? Khi khoản nợ 20–30 năm được đặt lên một loại GPU mà chỉ 5–6 năm đã có thể trở nên lỗi thời, rủi ro cuối cùng sẽ chảy về đâu? “Thế chấp kiểu cho vay thứ cấp phiên bản AI” có thật sự đang nảy mầm không?$SNDK
$SKHYNIX
#日本9至10月不再释放石油储备
Chưa kịp hết tháng Tám năm 2026, tại Mỹ, năm gã khổng lồ công nghệ đã phát hành tới 20,81 tỷ USD trái phiếu doanh nghiệp—gấp 12 lần cả năm 2024. Tiền được vay về, các trung tâm dữ liệu cũng đang được xây dựng. Nhưng nếu mở báo cáo tài chính, bạn sẽ thấy một phần lớn các khoản nợ lại dường như “biến mất” như không có thật.
Chúng tôi lật qua toàn bộ hồ sơ nộp của 5 công ty trong hơn hai năm rưỡi, và tìm ra ít nhất 5 cách khiến khoản nợ “biến mất”: Microsoft tách nó sang các khoản nợ khác; Google ghi nhận thành công cụ phái sinh tín dụng; Amazon và Oracle để nó nằm trong các hợp đồng chưa bắt đầu cho thuê. Meta thì thông qua bảy công ty “vỏ bánh bảy lớp” (shell) “Benai” phát hành trái phiếu 27,3 tỷ USD—khoản nợ không nằm trên sổ sách của Meta, nhưng tiền thuê vẫn do Meta chi trả. Đứng sau các cấu trúc đó là vốn tư nhân như Blue Owl, PIMCO, Blackstone… Và GPU cũng đang trở thành một tài sản mới có thể dùng để thế chấp, có thể đầu tư.
Vì sao các “ông lớn” lại sẵn sàng trả nhiều lãi hơn để đổi lấy một bảng cân đối kế toán “sạch sẽ”? Phố Wall đang làm chủ trung tâm dữ liệu mới bằng cách nào? Khi khoản nợ 20–30 năm được đặt lên một loại GPU mà chỉ 5–6 năm đã có thể trở nên lỗi thời, rủi ro cuối cùng sẽ chảy về đâu? “Thế chấp kiểu cho vay thứ cấp phiên bản AI” có thật sự đang nảy mầm không?$SNDK
$SKHYNIX
#日本9至10月不再释放石油储备