Chứng khoán toàn cầu tăng khi các nhà sản xuất chip phục hồi, với lợi suất trái phiếu giảm đã tạo thêm hỗ trợ sau khi dầu Brent trượt xuống dưới 90 USD/thùng, theo Bloomberg. Hợp đồng tương lai S&P 500 tăng 0,4% và hợp đồng tương lai Nasdaq 100 tiến 0,9%, trong khi Nvidia sẵn sàng chấm dứt chuỗi giảm dài nhất kể từ năm 2022. Vàng bật lại sau bốn phiên tăng liên tiếp, đồng USD giữ ổn định và lợi suất trái phiếu Kho bạc Mỹ kỳ hạn 10 năm giảm ba điểm cơ bản.

Dầu Brent giảm xuống dưới 90 USD khi có thông tin Mỹ sẽ trở lại Trung Đông về mặt ngoại giao

Brent giảm xuống mức thấp nhất trong vòng một tuần sau khi tờ New York Times đưa tin Mỹ đang chuẩn bị cử các nhà ngoại giao quay trở lại các đại sứ quán ở Trung Đông — dấu hiệu cho thấy Washington không kỳ vọng xung đột quy mô lớn với Iran sẽ được nối lại.

Cách đọc ngoại giao cho thấy sự thay đổi đáng kể trong khung rủi ro. Trước đó, các tín hiệu phi leo thang trong suốt cuộc xung đột chủ yếu là những tuyên bố song phương hoặc các đợt tạm dừng bắn phá, liên tục bị đảo ngược trong vòng vài ngày. Việc đưa nhân viên ngoại giao quay trở lại các đại sứ quán ở khu vực một cách thực chất là một cam kết mang tính tác nghiệp, chứ không phải một lời lẽ — các chính phủ không điều chuyển nhân sự vào vùng mà họ kỳ vọng sẽ trở thành khu vực chiến sự.

Điều này quan trọng đối với chuỗi truyền dẫn đã chi phối thị trường suốt mùa hè. Dầu trên 90 USD đã nâng kỳ vọng lạm phát, khiến lợi suất và đồng USD vững chắc, qua đó hạn chế các tài sản rủi ro. Brent dưới 90 USD sẽ làm lỏng mắt xích đầu tiên, và lợi suất 10 năm giảm ba điểm cơ bản là mắt xích thứ hai phản ứng.

Điểm cần lưu ý là lệnh ngừng bắn 60 ngày đã hết hạn vào giữa tháng 8 mà không đạt được thỏa thuận; vận chuyển qua eo Hormuz giảm xuống gần như bằng không, và các lệnh trừng phạt mới của Mỹ đối với các lĩnh vực crypto, vàng, vận tải biển, hàng không và công nghệ đã được công bố trong tuần này. Việc tái bố trí nhân sự ngoại giao và việc duy trì “áp lực kinh tế tối đa” đang diễn ra song song.

Nvidia sẵn sàng chấm dứt chuỗi thua lỗ dài nhất kể từ năm 2022 khi cổ phiếu chip vững

Cổ phiếu chip tăng trở lại trước báo cáo thu nhập của Nvidia, khi công ty được đặt vào vị thế để kết thúc chuỗi thua lỗ dài nhất kể từ năm 2022. Marvell tăng 3,45% trong giao dịch trước giờ mở cửa, AMD 2,69%, Arm 2,62%, KLA 2,45% và Micron 2,38% — qua đó đảo ngược đợt bán tháo diện rộng phần cứng hôm thứ Hai, khiến Applied Optoelectronics giảm 11,66%.

Amanda Lyons của Energy Group Capital đã nêu rất chính xác sự thay đổi nền tảng: tranh luận cơ bản đã chuyển từ việc liệu nhu cầu AI có tồn tại hay không sang việc liệu việc xây dựng cơ sở hạ tầng phi thường có tiếp tục tạo ra đủ lợi nhuận kinh tế hay không.

Cách diễn giải lại này giải thích sự tách rời đã kéo dài suốt tháng 8. Amazon công bố tăng trưởng AWS 37%, CoreWeave vượt kỳ vọng về doanh thu, SK Hynix cam kết 38 tỷ USD cho năng lực bộ nhớ và HIVE ký thỏa thuận dịch vụ đám mây GPU trị giá 350 triệu USD — nhưng chỉ số Nasdaq vẫn giảm 2% tuần trước, trong khi nhóm bán dẫn giảm hơn 4%. Vấn đề không phải là nhu cầu. Vấn đề là lợi nhuận trên vốn đầu tư.

Vị thế của Nvidia cũng đã thay đổi. Từng là một chỉ báo “chuẩn” tương đối rõ ràng, nay công ty tham gia điều phối dòng vốn trong toàn hệ sinh thái AI — điều đó khiến các dự báo của họ cũng đồng thời là một tuyên bố về sức khỏe của nhóm khách hàng của chính mình, không kém phần so với quyển sổ đơn hàng.

Bài phát biểu Jackson Hole của Warsh và các động thái của Kho bạc Mỹ là các phép thử vĩ mô của tuần

Các nhà giao dịch đang theo dõi động thái tiếp theo của Bộ Tài chính Mỹ, với lợi suất kỳ hạn dài vẫn ở gần mức cao kỷ lục nhiều thập kỷ, cùng với một loạt dữ liệu kinh tế và bài phát biểu cuối tuần của Chủ tịch Fed Kevin Warsh — bài phát biểu lớn đầu tiên của ông với cương vị mới và là phép thử cho phong cách truyền thông được rút gọn của ông.

Chiến lược gia của Nuveen, Laura Cooper, cho biết nhà đầu tư sẽ phải xử lý rất nhiều thông tin trước thềm tháng 9, từ “hàm phản ứng” của Fed và khả năng tăng lãi suất cho đến việc liệu lợi nhuận từ AI có thể thổi bùng lại sự hứng thú với công nghệ hay không.

Cách định hình theo phong cách truyền thông chính là rủi ro ít được đánh giá cao. Derek Halpenny của MUFG kỳ vọng Warsh sẽ tiếp tục đưa ra các chỉ dẫn hướng tới tương lai ở mức hạn chế, và cảnh báo rằng nếu không công bố các biện pháp củng cố tài khóa đủ tin cậy, thì nửa cuối đường cong lợi suất (phần kỳ hạn dài) có thể bị tác động đặc biệt. Jurrien Timmer của Fidelity cũng xác định riêng việc giảm minh bạch của Fed là một động lực khiến phần bù kỳ hạn tăng — ít minh bạch hơn đồng nghĩa với nhiều bất định hơn, và nhiều bất định hơn đồng nghĩa với phần bù rủi ro cao hơn. Một Warsh nói ít có thể tự thân cũng là một “sự kiện” đối với thị trường trái phiếu.

Bitcoin vượt 80.000 USD khi Druckenmiller chỉ trích can thiệp trái phiếu của Bessent

Bitcoin đã vọt nhanh qua 80.000 USD trước khi thu hẹp đà tăng, nhờ hưởng lợi từ tâm lý lạc quan mới trong lĩnh vực sau khi Bộ trưởng Tài chính Scott Bessent can thiệp vào thị trường trái phiếu, qua đó thúc đẩy nhu cầu đối với các lựa chọn thay thế đồng USD. Bitcoin bị từ chối gần đường trung bình động 50 tuần ở 81.085 USD sau khi chạm đỉnh trong ngày 81.265 USD.

Stanley Druckenmiller — tỷ phú đã cố vấn cho Bessent từ sớm trong sự nghiệp — cho rằng cựu học trò của ông đang mắc sai lầm, khi viết trong một bài báo trên Wall Street Journal rằng các chính phủ bảo vệ giá cả khỏi những nguyên tắc cơ bản luôn thua.

Bài phê bình của Druckenmiller sắc bén nhất trong việc diễn đạt mối lo ngại mà MUFG đã nêu theo cách thận trọng hơn. Việc mua lại trái phiếu của Kho bạc làm giảm nguồn cung của các khoản giấy tờ kỳ hạn dài mà các danh mục tư nhân phải hấp thụ, một cách cơ học kéo giảm phần bù kỳ hạn. Nhưng chúng không làm thay đổi quỹ đạo tài khóa nằm bên dưới: nợ quốc gia Mỹ ở 39,91 nghìn tỷ USD, một phiên đấu giá 30 năm với lãi suất 5,22% — mức cao nhất kể từ năm 2001. Các nhà đầu tư đòi mức bù cao hơn để nắm giữ nợ Mỹ kỳ hạn 30 năm đang định giá rủi ro về khả năng thanh toán, chứ không phải cơ chế cung-cầu.

Nghịch lý với crypto là quan điểm bi quan của Druckenmiller về can thiệp lại mang tính “cấu trúc” tích cực cho cách nhìn về sự suy giảm giá trị đồng tiền (debasement) của Bitcoin. Nếu chính phủ không thể bảo vệ giá trái phiếu trước các nguyên tắc cơ bản mãi mãi, thì “câu chuyện” về tài sản khan hiếm càng được củng cố. ETF Bitcoin đã hút hơn 2,5 tỷ USD trong sáu phiên liên tiếp, và vàng, dù bị chặn đà tăng bốn ngày hôm thứ Ba, vẫn duy trì gần mức kỷ lục.

Volkswagen cắt giảm việc làm và hồ sơ IPO 3 tỷ USD của Oura

Tin doanh nghiệp cho thấy, đại diện người lao động của Volkswagen cảnh báo các đợt cắt giảm theo kế hoạch cuối cùng có thể ảnh hưởng tới tới 140.000 việc làm. Nhà sản xuất vòng thông minh Oura đang tìm cách huy động tới 3 tỷ USD trong một thương vụ IPO tại Mỹ.