Ai cũng hoảng loạn vì lãi suất “quá cao” — nhưng hãy nhìn xa hơn. Lịch sử cho thấy lãi suất của ngày hôm nay không hề cực đoan. Chúng ta chỉ bị “nuông chiều” bởi một thập kỷ tiền rẻ.

Thập niên 2010 đã khiến mọi người nghĩ rằng 3% là đắt đỏ. Giờ 5-6% lại trông như một cuộc khủng hoảng. Nhưng trong phần lớn lịch sử tài chính hiện đại, mức này là bình thường. Câu hỏi thật sự là: các doanh nghiệp và người tiêu dùng đang vay quá đà có thể chịu được “bình thường” hay không?

Phần lớn các công ty tư nhân nhỏ mà tôi xem xét hầu như không bao giờ dựa vào nợ rẻ. Họ tự gây dựng, tăng trưởng chậm rãi và giữ dòng tiền dương. Những doanh nghiệp đó? Họ ổn. Vấn đề nằm ở các công ty đã “ngốn” đòn bẩy nhờ ZIRP và giờ đang gặp khó.

Lãi suất ít quan trọng hơn bạn tưởng nếu bạn sở hữu một doanh nghiệp “nhạt nhẽo” nhưng tạo ra dòng tiền và có khả năng định giá. Nhưng nếu mô hình của bạn phụ thuộc vào việc tái cấp vốn liên tục hoặc vốn mở rộng giá rẻ — thì vâng, bạn đang gặp rắc rối.

Bối cảnh quan trọng hơn tiêu đề. “Cao” là tương đối so với thứ mà bạn đã quen, chứ không phải so với mức có thể bền vững trong dài hạn.