Tiền gửi tài sản thế giới thực (RWA) trên các nền tảng cho vay và giao dịch phi tập trung đã tăng vọt lên 7,4 tỷ USD trong Q2/2026—hơn ba lần so với mức 2,3 tỷ USD được ghi nhận một năm trước đó—theo báo cáo ngày 6/8 của CoinShares, được đồng thực hiện với Token Terminal. Đợt tăng diễn ra ngay cả khi tổng tiền gửi DeFi giảm khoảng 15% trong cùng giai đoạn, cho thấy sự tách biệt ngày càng rõ giữa các sản phẩm tài chính được token hóa và hoạt động rộng hơn mang tính “crypto-native”. Vì sao quan trọng - Tiền gửi RWA phản ánh lượng vốn đang được sử dụng chủ động trong các ứng dụng DeFi (cho vay, vay mượn, giao dịch) sau phát hành, chứ không chỉ là giá trị thị trường của các token đang lưu hành. CoinShares cho rằng đà tăng này gợi ý việc token hóa có thể đang trở thành “mang tính cấu trúc, không theo chu kỳ”, được thúc đẩy nhiều hơn bởi tiện ích tài chính chứ không phải đầu cơ thuần túy—dù báo cáo không đi xa đến mức tuyên bố rằng hoàn toàn độc lập với các chu kỳ thị trường crypto. - Giá trị trên onchain của các quỹ token hóa, cổ phiếu và hàng hóa đã vượt 40 tỷ USD trước báo cáo này; con số 7,4 tỷ USD cho thấy lượng cung đó đang được đưa vào vận hành trong các giao thức như thế nào. Điểm nhấn chính từ báo cáo - Giao dịch spot tài sản được token hóa tăng khoảng 220% so với cùng kỳ năm trước, ngay cả khi tổng khối lượng giao dịch của sàn giao dịch phi tập trung (DEX) giảm khoảng 70%. Các sản phẩm vàng được token hóa (XAUT, PAXG) chiếm tỷ trọng lớn trong dòng tiền spot, và các nhà giao dịch sử dụng chúng để tái cân bằng mức độ tiếp xúc với biến động giá vàng. - Gần 70% tiền gửi RWA được phân bổ cho các nền tảng cho vay dựa trên Ethereum. Các nền tảng đã được thiết lập như Aave và Morpho được hưởng lợi từ thanh khoản stablecoin dồi dào, mạng lưới người vay lớn hơn và lịch sử hoạt động dài. - Các hệ sinh thái khác: Plasma xếp thứ hai—được hỗ trợ bởi việc mở rộng cross-chain của Aave—và Solana theo sau, nơi nhiều hoạt động tài sản thế chấp tập trung ở Kamino. - Phái sinh và hợp đồng vĩnh viễn (perpetuals) cũng tăng: TradeXYZ, một sàn giao dịch tập trung vào RWA xây trên Hyperliquid, ghi nhận mức tăng trưởng khối lượng khoảng gấp hai mươi lần, giao dịch dầu, kim loại quý, S&P 500, Nasdaq 100 và các cổ phiếu công nghệ lớn. Lãi suất mở (open interest) tăng cùng với khối lượng, cho thấy vốn tiếp tục nằm trong vị thế thay vì chỉ tạo ra vòng quay. - Dù hoạt động tăng, doanh thu ứng dụng trên các nền tảng cho vay và giao dịch lại giảm theo năm do mảng kinh doanh crypto-native vẫn tạo ra phần lớn doanh thu của giao thức; việc sử dụng RWA vẫn chưa đủ lớn để bù lại sự chậm lại. Các đóng góp token hàng đầu và cơ cấu sản phẩm - Quỹ Treasury token hóa và các quỹ đa chiến lược đã thúc đẩy phần lớn mức tăng trưởng tiền gửi. CoinShares nêu tên JTRSY, BUIDL của BlackRock và sUSDS của Sky trong số các đóng góp lớn nhất. - Token tín dụng tư nhân bao gồm JAAA, PRIME, syrupUSDC và syrupUSDT. - Các sản phẩm trung hòa rủi ro và phụ thuộc vào nguồn cấp vốn như sUSDe của Ethena cũng đóng góp—cho thấy hồ sơ rủi ro rất đa dạng (các sản phẩm gắn với Treasury nhìn chung có rủi ro thấp hơn so với chiến lược dùng tín dụng tư nhân hoặc tài trợ bằng phái sinh). Vì sao người dùng nạp RWA vào các giao thức - Nhà đầu tư có thể dùng các quỹ được token hóa làm tài sản thế chấp để vay stablecoin mà không cần bán tài sản cơ sở, qua đó giúp các vị thế tạo lợi suất tiếp tục sinh thu nhập đồng thời hỗ trợ các khoản vay—giảm chi phí cơ hội của việc “khóa” vốn. Hiệu ứng mạng, cơ hội và rủi ro - Sự tập trung vào Ethereum cho thấy hiệu ứng mạng: bên cho vay và bên đi vay tụ lại nơi có thanh khoản, lãi suất cạnh tranh và hạ tầng đã được kiểm chứng. Các chuỗi mới có thể cạnh tranh về tốc độ và chi phí, nhưng phải giải quyết việc kết nối (bridging), sự phân mảnh thanh khoản và rủi ro hợp đồng thông minh. - Việc các giao thức đã trưởng thành mở rộng cũng quan trọng: bước đi của Aave ra khỏi Ethereum—ví dụ sang Avalanche—cho thấy thanh khoản và hạ tầng quản trị rủi ro có thể được “xuất khẩu” sang chuỗi mới thay vì phải xây dựng từ đầu trên mỗi mạng mới. - Vấn đề pháp lý và lưu ký vẫn là trung tâm: nhiều sản phẩm token hóa hàng đầu được hậu thuẫn bởi Kho bạc Mỹ (U.S. Treasuries), tín dụng tư nhân hoặc cổ phiếu. Token có thể tồn tại trên các blockchain công khai, nhưng quyền của nhà đầu tư phụ thuộc vào tổ chức phát hành, đơn vị lưu ký, hạn chế chuyển nhượng và luật chứng khoán. Cấu trúc thị trường và triển vọng - Cổ phiếu được token hóa là nhóm tăng trưởng nhanh nhất theo số lượng nhà nắm giữ; CoinShares ước tính khoảng 2,2 tỷ USD cổ phiếu token hóa—chỉ là một phần nhỏ so với thị trường cổ phiếu toàn cầu quy mô 100+ nghìn tỷ USD. Báo cáo ví giai đoạn của cổ phiếu token hóa với thời điểm stablecoin ở khoảng năm 2019, nhưng nhấn mạnh phép so sánh đó không phải là đảm bảo cho mức tăng trưởng tương tự. - Lợi suất trên các sản phẩm được nghiên cứu dao động khoảng từ 3,2% đến 5,5%—các sản phẩm Treasury ở mức thấp nhất, trong khi tín dụng tư nhân và các chiến lược phụ thuộc vào nguồn vốn có lợi suất cao hơn nhưng đi kèm rủi ro lớn hơn. - CoinShares kỳ vọng tiện ích, hợp nhất, thương mại hóa (monetization), chuyên môn hóa và phát triển sản phẩm sẽ định hình 18 tháng tới. Mở rộng trong ngắn hạn sẽ phụ thuộc vào nhu cầu vay mượn bền vững, thanh khoản thị trường thứ cấp, hoạt động phái sinh và liệu các dòng tiền này có chuyển hóa thành doanh thu cho các giao thức mà không cần quá dựa vào ưu đãi (incentives). Bài học lớn Trọng tâm RWA—tiền gửi, giao dịch spot và mức độ sử dụng phái sinh—đã tăng mạnh trong năm qua ngay cả khi hoạt động crypto nói chung chậm lại. Sự phân kỳ này cho thấy quá trình token hóa ngày càng được dùng như một công cụ tiện ích tài chính, đặc biệt trong thị trường cho vay và tài sản thế chấp. Tuy nhiên, tính bền vững sẽ phụ thuộc vào thanh khoản, quy định pháp lý, khả năng thực thi pháp lý và hiệu quả vận hành của các nền tảng lưu trữ và chuyển động vốn của nhà đầu tư. Nguồn: Báo cáo CoinShares và Token Terminal (ngày 6/8/2026). Đọc thêm tin tức AI tạo trên: undefined/news