#dusk $DUSK Hôm nay tôi có tán gẫu với một người bạn là nhà tạo lập thị trường @Dusk, và cậu ấy quăng ra một câu làm tôi nghẹn họng—"Các bạn lúc nào cũng hô bảo vệ quyền riêng tư, nhưng quyền riêng tư trên chuỗi đối với nhà tạo lập thị trường không phải là điểm cộng, mà là điều kiện để tồn tại." Tôi sững lại một lúc rồi mới phản ứng ra cậu ấy đang nói gì.
Bản chất của nghề tạo lập thị trường là sống nhờ bất cân xứng thông tin. Không phải kiểu bất cân xứng thông tin của những thông tin nội bộ kiểu 'tôi biết điều mà bạn không biết', mà là bất cân xứng cấu trúc vi mô kiểu 'bạn không thể đoán trong tay tôi còn bao nhiêu hàng tồn kho'. Nếu mọi lệnh treo trên chuỗi, mỗi lần hủy lệnh, và mỗi thao tác phòng hộ đều được công khai vĩnh viễn, phía đối thủ có thể suy ngược mức tồn kho và mức độ rủi ro của bạn, rồi tấn công chính xác vào các mức giá yếu của bạn. Đây không phải là suy diễn lý thuyết; trong tài chính truyền thống, các nhà tạo lập thị trường tần suất cao đã đốt vài triệu USD để xây 'tháp vi ba' chỉ nhằm thấy dòng lệnh nhanh hơn người khác vài mili giây—còn trên chuỗi, khoảng chênh lệch thông tin này gần như bị triệt tiêu hoàn toàn.
Cơ chế Hedger của Dusk ở chiều này đã làm một việc khá tinh tế: dùng mã hóa đồng cấu để khóa kín giá trị vị thế ở đầu-cuối, để trên chuỗi chỉ thấy giao dịch được thực hiện, còn không thấy được số tiền hay số dư. Điều này về cơ bản 'nhúng quyền riêng tư của hàng tồn kho' của nhà tạo lập thị trường vào tận lớp giao thức—không phải kiểu che giấu sau đó như máy trộn coin, mà là ngay từ đầu không để phía đối thủ có nguyên liệu để suy ngược.
Nhưng có một mâu thuẫn mà tôi tự chưa thể gỡ rõ: nhà tạo lập thị trường cần quyền riêng tư, còn cơ quan quản lý cần minh bạch—liệu hai đầu sợi dây này có thể kéo cùng lúc trong khuôn khổ 'công bố chọn lọc' của Dusk không? Về mặt lý thuyết là có—mở một 'cửa hậu' cho cơ quan quản lý, còn người tham gia thị trường phổ thông thì không xem được. Nhưng trong thực tế, liệu nhà tạo lập thị trường có sẵn sàng tiết lộ dữ liệu tồn kho của chính mình cho bất kỳ bên thứ ba nào hay không, kể cả cơ quan quản lý, thì rào cản tâm lý đó không hề thấp.
Chưa có gì thay đổi ở phần vốn nền, tôi vẫn đang tiêu hóa câu chuyện về quyền riêng tư của nhà tạo lập thị trường này; đợi khi có dữ liệu chuyên sâu thực sự từ lô đầu tiên rồi mới phán đoán. @Dusk $BTC