Tháng 6, nhà đầu tư nước ngoài đổ vào thị trường tài chính Mỹ tổng cộng 133,5 tỷ USD theo hướng ròng, nhưng đồng thời lại bán ra 29,0 tỷ USD tín phiếu kho bạc ngắn hạn.
Hai bộ dữ liệu cho thấy cùng trong một tháng tồn tại hai dòng vốn với hướng đi hoàn toàn khác nhau: phần lớn vốn chảy vào tập trung vào thị trường cổ phiếu Mỹ, nhưng nhu cầu của thị trường đối với nợ của chính phủ Mỹ lại suy giảm rõ rệt. Khách mua nước ngoài đã mua vào 181,4 tỷ USD cổ phiếu Mỹ, nhưng chỉ mua vào 6,8 tỷ USD trái phiếu chính phủ dài hạn; ở mảng trái phiếu ngắn hạn, họ bán ròng các tín phiếu kho bạc ngắn hạn, vốn thường được dùng như một “bể chứa” tiền mặt.
Hiện tượng phân hóa dòng vốn này cũng lý giải vì sao stablecoin được đưa vào chiến lược ứng phó với nợ của chính phủ Mỹ. Các tổ chức phát hành stablecoin như Tether và Circle sẽ phân bổ phần lớn tài sản dự trữ hỗ trợ giá trị của token vào tín phiếu kho bạc ngắn hạn và các tài sản tương tự. Nếu các bên mua ở nước ngoài tiếp tục giảm nắm giữ tín phiếu kho bạc, thì “đường đua” stablecoin đang mở rộng quy mô không ngừng—có thể sẽ trở thành một lực cầu khác, quy mô đáng kể và tiềm năng, có thể sánh ngang với nguồn vốn từ nước ngoài. Dữ liệu tháng 6 cho thấy ngành này đã có đủ quy mô, nhưng trong thời gian gần đây, quy mô phát hành thêm token rất nhỏ, chưa đủ để giải thích hành vi bán ra 29,0 tỷ USD lần này.