Các lần thanh lý đòn bẩy trước đây trông có vẻ tương tự: Các vị thế đòn bẩy bị xóa bỏ, hợp đồng chưa thanh lý (OI) sụp đổ, tỷ lệ phí vốn được thiết lập lại. Người ta ngay lập tức khẳng định: “Thị trường đã trở lại trạng thái khỏe mạnh.”

Thực tế không phải vậy.

Tiêu diệt đòn bẩy ≠ chấm dứt dao động, chỉ là thiết lập lại bàn cờ cược

Đòn bẩy chưa bao giờ tạo ra nhu cầu thực sự, nó chỉ đơn giản là “vay mượn nhu cầu trong tương lai”. Khi đòn bẩy chi phối giá:

• Sự tăng giá yếu ớt (dựa vào niềm tin vay mượn để hỗ trợ);

• Sự giảm giá trở thành chuyển động cơ học (buộc phải thanh lý kích hoạt phản ứng dây chuyền);

• Cảm giác phương hướng hoàn toàn biến mất.

Giá không còn đặt câu hỏi “ai muốn thực sự nắm giữ BTC”, mà chuyển sang tính toán “ai sẽ là người bị buộc phải hành động tiếp theo”——đó chính là bản chất của sự dao động (chop).

Tại sao mỗi lần thanh lý đòn bẩy đều 'trông như quyết liệt', nhưng lại vô ích.

Sự thanh lý khiến người ta bất ngờ, vì quá trình này bạo lực. Nhưng bạo lực không đồng nghĩa với việc giải quyết. Sau khi dọn dẹp:

• Vị thế biến mất, nhưng niềm tin không thể tự nhiên phát sinh;

• Vốn sẽ không đột ngột cam kết vào lệnh;

• Thị trường chỉ trở nên 'thưa thớt' (giảm thanh khoản), chứ không phải 'mạnh mẽ'.

Thị trường thưa thớt không thể tạo ra xu hướng, chỉ lặp đi lặp lại trong một khoảng giá.

Sự thật mà không ai muốn nói: Đòn bẩy bán lẻ sẽ không bao giờ kết thúc.

Chỉ cần hợp đồng vĩnh cửu (perps) tồn tại, đòn bẩy bán lẻ sẽ tái sinh như cỏ dại:

• Mỗi lần phục hồi đều thu hút những người cược tái xây dựng vị thế dài;

• Tỷ lệ vốn từ từ trở về trung tính;

• Hợp đồng mở chưa thanh lý (OI) đang từ từ mở rộng.

Điều này không phải là cải thiện cấu trúc, chỉ vì 'chi phí hy vọng thấp'. Do đó, vòng lặp tiếp tục: dọn dẹp → phục hồi → tái xây dựng đòn bẩy → lại dọn dẹp.

Giải pháp duy nhất để kết thúc sự rung lắc.

Câu trả lời chỉ có một: Nhu cầu spot liên tục, không bị ảnh hưởng bởi giá cả.

Nó không phụ thuộc vào:

• Hiệu ứng khuếch đại của đòn bẩy;

• Chiến lược chênh lệch hợp đồng tương lai và hiện tại;

• Sự dũng cảm của 'bắt đáy' như kim châm.

Đặc điểm của nhu cầu thực sự là 'nhàm chán':

• Không có can thiệp đòn bẩy;

• Không vội vàng một lúc;

• Không rút lui vì hoảng sợ.

Nó giống như một miếng bọt biển hấp thụ nguồn cung, chứ không phản ứng đối với nguồn cung. Nếu không có nhu cầu này, thì nhiều lần thanh lý đòn bẩy cũng vô nghĩa.

Tại sao cần chú ý đến logic này vào lúc này

Bạn có thể theo dõi:

• Thay đổi hợp đồng mở chưa thanh lý (OI);

• Biến động tỷ lệ vốn;

• Phân bố bản đồ thanh lý.

Những điều này chỉ có thể tiết lộ sự không ổn định của thị trường, không thể dự đoán khi nào sự rung lắc sẽ kết thúc. Vấn đề then chốt duy nhất là:

Có những nguồn vốn spot mới liên tục vào lệnh và tích lũy hay không?

Nếu câu trả lời là phủ định:

• Phục hồi luôn yếu ớt;

• Sự giảm giá vẫn còn bất ngờ;

• Niềm tin của thị trường khó xác nhận.

Kết luận

Dễ dàng loại bỏ đòn bẩy, nhưng khó kết thúc sự rung lắc.

Sự rung lắc sẽ không dừng lại vì rủi ro được loại bỏ, mà chỉ kết thúc khi 'ai đó quyết định giữ BTC - và tiếp tục giữ'.

Tất cả những thứ còn lại chỉ là hoạt động vô hiệu.