#dusk $DUSK @Dusk
Vậy những quy tắc nào thực sự áp dụng cho một trái phiếu được token hóa ở châu Âu?
Trước đây, tôi cứ nghĩ câu trả lời đơn giản. Châu Âu đã thông qua một quy định lớn về tiền mã hóa, nên tiền mã hóa ở châu Âu được điều chỉnh bởi quy định đó, và một tài sản được token hóa cũng chính là tiền mã hóa. Cứ thế là chủ đề được thảo luận, và tôi chưa từng chất vấn điều đó.
Nhưng khi đọc về những gì Dusk đang cố gắng xây dựng, tôi bắt đầu thấy giả định này đã sai ở một điểm quan trọng.
Khung tài sản tiền mã hóa của châu Âu được viết cho những thứ chưa có “nhà” pháp lý sẵn — token tiện ích, stablecoin, và các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ xoay quanh chúng. Nó đã lấp đầy một khoảng trống.
Còn trái phiếu được token hóa hay cổ phiếu được token hóa thì không nằm trong khoảng trống đó. Đó là một công cụ tài chính, và các công cụ tài chính vốn đã được điều chỉnh từ rất lâu trước khi mọi thứ này xuất hiện, theo một hệ thống quy tắc hoàn toàn khác, được xây dựng cho thị trường chứng khoán. Đưa nó lên blockchain không khiến nó chuyển sang khung pháp lý mới hơn. Nó vẫn nằm ở đúng nơi mà nó luôn thuộc về.
Điều tôi thấy đặc biệt đáng chú ý là nó giải thích được rất nhiều về cách một dự án như Dusk được tổ chức. Nếu tài sản vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh của chứng khoán, thì chuỗi không thể tự “tuân thủ” một cách đơn giản. Chuỗi phải hoạt động song song với các nền tảng được cấp phép và các bên trung gian được cấp phép — những đơn vị vốn đã nắm các quyền cần thiết cho nhóm tài sản này.
Điều này đặt lại cách tôi nhìn nhận về các quan hệ hợp tác. Chúng không phải là các mốc tiếp thị. Chúng là cơ chế để thứ đó cuối cùng có thể trở nên hợp pháp để sử dụng.
Tôi không đủ tư cách để nói ranh giới trách nhiệm giữa giao thức và các tổ chức đang sử dụng nó nằm ở đâu, và tôi cũng sẽ muốn có một chuyên gia thay vì một ý kiến tự tin.
Nhưng từ đây, tôi đã ngừng đọc các tuyên bố pháp lý như thể chỉ có một câu trả lời “có” hay “không”. Những quy tắc áp dụng phụ thuộc vào bản chất của tài sản, và việc token hóa một thứ nào đó không làm thay đổi nó là gì.
Vậy những quy tắc nào thực sự áp dụng cho một trái phiếu được token hóa ở châu Âu?
Trước đây, tôi cứ nghĩ câu trả lời đơn giản. Châu Âu đã thông qua một quy định lớn về tiền mã hóa, nên tiền mã hóa ở châu Âu được điều chỉnh bởi quy định đó, và một tài sản được token hóa cũng chính là tiền mã hóa. Cứ thế là chủ đề được thảo luận, và tôi chưa từng chất vấn điều đó.
Nhưng khi đọc về những gì Dusk đang cố gắng xây dựng, tôi bắt đầu thấy giả định này đã sai ở một điểm quan trọng.
Khung tài sản tiền mã hóa của châu Âu được viết cho những thứ chưa có “nhà” pháp lý sẵn — token tiện ích, stablecoin, và các doanh nghiệp cung cấp dịch vụ xoay quanh chúng. Nó đã lấp đầy một khoảng trống.
Còn trái phiếu được token hóa hay cổ phiếu được token hóa thì không nằm trong khoảng trống đó. Đó là một công cụ tài chính, và các công cụ tài chính vốn đã được điều chỉnh từ rất lâu trước khi mọi thứ này xuất hiện, theo một hệ thống quy tắc hoàn toàn khác, được xây dựng cho thị trường chứng khoán. Đưa nó lên blockchain không khiến nó chuyển sang khung pháp lý mới hơn. Nó vẫn nằm ở đúng nơi mà nó luôn thuộc về.
Điều tôi thấy đặc biệt đáng chú ý là nó giải thích được rất nhiều về cách một dự án như Dusk được tổ chức. Nếu tài sản vẫn nằm trong phạm vi điều chỉnh của chứng khoán, thì chuỗi không thể tự “tuân thủ” một cách đơn giản. Chuỗi phải hoạt động song song với các nền tảng được cấp phép và các bên trung gian được cấp phép — những đơn vị vốn đã nắm các quyền cần thiết cho nhóm tài sản này.
Điều này đặt lại cách tôi nhìn nhận về các quan hệ hợp tác. Chúng không phải là các mốc tiếp thị. Chúng là cơ chế để thứ đó cuối cùng có thể trở nên hợp pháp để sử dụng.
Tôi không đủ tư cách để nói ranh giới trách nhiệm giữa giao thức và các tổ chức đang sử dụng nó nằm ở đâu, và tôi cũng sẽ muốn có một chuyên gia thay vì một ý kiến tự tin.
Nhưng từ đây, tôi đã ngừng đọc các tuyên bố pháp lý như thể chỉ có một câu trả lời “có” hay “không”. Những quy tắc áp dụng phụ thuộc vào bản chất của tài sản, và việc token hóa một thứ nào đó không làm thay đổi nó là gì.