Bài viết bởi: Zhang Yaqi, Wall Street Journal

Sàn giao dịch tiền điện tử lớn nhất thế giới, Binance, đã đổ lỗi cho cú sốc rủi ro vĩ mô, đòn bẩy cao và tình trạng thiếu thanh khoản trong sự kiện thanh lý lớn nhất lịch sử trị giá 19 tỷ USD vào ngày 10 tháng 10 năm ngoái, phủ nhận rằng sự cố của hệ thống giao dịch cốt lõi là nguyên nhân chính, nhưng lời giải thích này không làm dịu đi những nghi ngờ trong ngành về chiến lược marketing và sức ảnh hưởng của nó trên thị trường.

Binance vào thứ Bảy đã phát hành báo cáo cho biết, thị trường toàn cầu đã bị áp lực vào ngày hôm đó do tin tức thuế của Trump, trong khi hơn 100 tỷ USD hợp đồng chưa thanh lý của sản phẩm phái sinh Bitcoin, đơn đặt hàng giảm mạnh và tình trạng tắc nghẽn chuỗi khối đã cùng nhau gây ra chuỗi thanh lý. Sàn giao dịch này thừa nhận có hai vấn đề cụ thể của nền tảng, nhưng nhấn mạnh rằng khoảng 75% thanh lý đã xảy ra trước khi có sự sai lệch chỉ số, và đã bồi thường cho người dùng hơn 328 triệu USD.

Người đồng sáng lập Binance, Zhao Changpeng, đã phủ nhận rằng nền tảng này là yếu tố chính dẫn đến làn sóng thanh lý, cho rằng các cáo buộc liên quan là "gượng ép". Ông cho biết, các người dùng chịu thiệt hại do vấn đề hệ thống của nền tảng đã được bồi thường, Binance, với tư cách là một công ty chịu sự quản lý của Abu Dhabi và vẫn đang chịu sự giám sát của chính phủ Mỹ, hoạt động với sự minh bạch.

Nhưng CEO của đối thủ OKX, Xu Mingxing, đã chỉ trích các "hoạt động marketing vô trách nhiệm" của Binance đã gây ra sự sụp đổ, đặc biệt là việc quảng bá các sản phẩm có lãi suất cao đối với stablecoin USDe. Ông cho biết, với tư cách là nền tảng lớn nhất toàn cầu, Binance có "sức ảnh hưởng lớn và trách nhiệm lãnh đạo ngành tương ứng". Bitcoin đã tiếp tục gặp khó khăn kể từ khi sụp đổ vào tháng 10, hiện giao dịch giảm khoảng 36% so với mức cao nhất lịch sử.

Cú sốc vĩ mô gây ra tình trạng thiếu thanh khoản

Binance đã mô tả cơ chế của sự sụp đổ thị trường vào ngày 10 tháng 10 trong báo cáo. Các thông tin liên quan đến thuế trong ngày đã gây áp lực lên thị trường toàn cầu, trong khi sự tăng trưởng liên tục của Bitcoin và Ethereum trong vài tháng trước đó đã khiến các nhà giao dịch sử dụng đòn bẩy cao và tập trung vào vị thế. Hợp đồng tương lai và quyền chọn Bitcoin có hợp đồng chưa thanh lý vượt quá 100 tỷ USD, tạo ra điều kiện chín muồi cho việc giảm đòn bẩy cưỡng chế.

Việc bán tháo nhanh chóng tự củng cố. Khi giá giảm, các nhà tạo lập thị trường bắt đầu kích hoạt kiểm soát rủi ro tự động và giảm vị thế, rút thanh khoản khỏi sổ lệnh. Binance trích dẫn dữ liệu từ Kaiko cho thấy, trong thời điểm biến động cao, độ sâu mua của nhiều sàn giao dịch lớn gần như biến mất. Trong tình huống ít đơn hàng, ngay cả những thanh lý nhỏ cũng có thể làm giảm giá mạnh.

Cuộc khủng hoảng này không chỉ giới hạn trong thị trường tiền điện tử. Thị trường chứng khoán Mỹ ngày hôm đó đã bốc hơi khoảng 1.5 triệu tỷ USD, chỉ số S&P 500 và Nasdaq ghi nhận mức giảm lớn nhất trong vòng sáu tháng. Binance cho biết, trong ngày hôm đó, khoảng 150 tỷ USD thanh lý đã diễn ra trên thị trường toàn cầu.

Tình trạng tắc nghẽn chuỗi khối đã làm gia tăng áp lực. Phí Gas của Ethereum (phí giao dịch hoạt động trên chuỗi) đã một thời gian tăng vọt lên trên 100 gwei, làm chậm tốc độ chuyển tiền và hạn chế sự chênh lệch giá giữa các sàn giao dịch. Do tiền không thể di chuyển nhanh chóng, khoảng cách giá tăng lên, thanh khoản càng bị phân tán.

Vấn đề của nền tảng và kế hoạch bồi thường

Binance thừa nhận đã xảy ra hai sự kiện cụ thể của nền tảng trong thời gian sụp đổ, nhưng khẳng định rằng cả hai sự kiện này đều không gây ra biến động lớn hơn trên thị trường.

Sự kiện đầu tiên xảy ra giữa thời gian UTC 21:18 đến 21:51 liên quan đến việc hệ thống chuyển tiền nội bộ chậm lại, ảnh hưởng đến việc chuyển tiền giữa các tài khoản giao ngay, đầu tư tài chính và hợp đồng tương lai. Hệ thống giao dịch cốt lõi vẫn hoạt động, nhưng một số người dùng tạm thời thấy hiển thị số dư bằng không do thời gian chờ quá lâu ở phía sau. Binance cho biết vấn đề này xuất phát từ việc hiệu suất cơ sở dữ liệu suy giảm dưới áp lực lưu lượng truy cập tăng đột biến, hiện đã được khắc phục, và các người dùng bị ảnh hưởng đã được bồi thường.

Sự kiện thứ hai liên quan đến sự sai lệch tạm thời của chỉ số USDe, WBETH và BNSOL giữa thời gian UTC 21:36 đến 22:15, xảy ra sau khi phần lớn thanh lý đã hoàn tất. Binance cho biết, thanh khoản mỏng và sự chậm trễ trong việc cân bằng lại giữa các sàn giao dịch đã dẫn đến ảnh hưởng không tương xứng của sự biến động giá đối với tính toán chỉ số. Sàn giao dịch này đã thực hiện điều chỉnh phương pháp luận, và các người dùng bị ảnh hưởng đã được bồi thường.

Binance nhấn mạnh rằng khoảng 75% thanh lý xảy ra trước sự sai lệch của chỉ số, cho thấy cú sốc vĩ mô ban đầu mới là yếu tố chính thúc đẩy. Sàn giao dịch này cho biết tổng cộng đã bồi thường cho người dùng hơn 328 triệu USD và khởi động chương trình hỗ trợ bổ sung để ổn định các bên bị ảnh hưởng bởi sự sụp đổ. Tổng số tiền bồi thường mà Binance đã cung cấp cho khách hàng và doanh nghiệp sau sự sụp đổ ước tính khoảng 600 triệu USD.

Zhao Changpeng phủ nhận trách nhiệm của nền tảng

Zhao Changpeng vào thứ Sáu trong buổi hỏi đáp trực tiếp trên nền tảng xã hội của Binance cho biết, việc liên tục chỉ trích Binance chịu trách nhiệm chính cho sự sụp đổ của thị trường tiền điện tử vào tháng 10 năm ngoái là "gượng ép". Ông phủ nhận rằng Binance là yếu tố chính dẫn đến làn sóng thanh lý kỷ lục, và cho biết các người dùng chịu thiệt hại do vấn đề hệ thống trong sự sụp đổ của thị trường vào tháng 10 đã được bồi thường.

Zhao Changpeng đã từ chức Giám đốc điều hành vào tháng 11 năm 2023, như một phần của việc giải quyết với các cơ quan thực thi pháp luật Mỹ, ông đã thừa nhận không duy trì được kế hoạch chống rửa tiền hiệu quả. Công ty mẹ Binance Holdings đã đồng ý thuê kiểm soát viên tuân thủ độc lập bên ngoài. Zhao Changpeng đã được Trump ân xá vào tháng 10 năm ngoái.

Zhao Changpeng cho biết, vẫn có một nhóm người khẳng định rằng sự sụp đổ là do Binance gây ra và mong muốn nền tảng này "bồi thường mọi thứ". Ông nhấn mạnh rằng Binance là một công ty được quản lý ở Abu Dhabi, cơ quan chức năng có thể tiếp cận các hoạt động của công ty này, và chính phủ Mỹ vẫn đang giám sát nền tảng này. Theo báo cáo của Bloomberg vào tháng 9 năm ngoái, Binance gần đạt được thỏa thuận tiềm năng với Bộ Tư pháp Mỹ, cho phép họ từ bỏ yêu cầu giám sát.

Xu Mingxing: “Chính sự vô trách nhiệm của Binance dẫn đến điều này”

Sau khi Zhao Changpeng phát biểu vào thứ Sáu, những cáo buộc về vai trò của Binance trong sự sụp đổ thị trường vẫn tiếp tục. Xu Mingxing đã đăng trên nền tảng X rằng, "với tư cách là nền tảng lớn nhất toàn cầu, Binance với tư cách là nhà lãnh đạo ngành có sức ảnh hưởng lớn và trách nhiệm tương ứng."

Xu Mingxing đã viết vào thứ Sáu rằng, "không có sự phức tạp, không có bất ngờ. Ngày 10 tháng 10 là do các hoạt động marketing vô trách nhiệm của một số công ty gây ra." Ông đã chỉ trích Binance về các sản phẩm có lãi suất cao đối với stablecoin USDe được phát hành vào tháng 9 đã dẫn đến chuỗi phản ứng thanh lý. Sản phẩm này cho phép người dùng nhận được 12% lãi suất hàng năm bằng stablecoin USDe từ Ethena Labs trong thời gian khuyến mãi và sử dụng stablecoin này làm tài sản thế chấp.

Xu Mingxing cho biết sản phẩm này có "rủi ro ở mức quỹ phòng hộ". Ông cho rằng các nhà giao dịch không hiểu rõ rủi ro khi sử dụng USDe làm tài sản thế chấp để vay tiền và gia tăng đặt cược, rơi vào "chu trình đòn bẩy". Ông cho rằng "ngay cả những cú sốc nhỏ trên thị trường cũng đủ để gây ra sự sụp đổ", khi "sự biến động ập đến, USDe nhanh chóng mất chỗ" dẫn đến các sự kiện thanh lý.

"Tổn thất cho người dùng toàn cầu và công ty (bao gồm cả khách hàng của OKX) là nghiêm trọng, việc phục hồi cần thời gian."