Việc quản lý crypto tại Hoa Kỳ có thể đang bước vào một trong những giai đoạn chuyển đổi lớn nhất từ trước đến nay.

Vào ngày 18 tháng 8, Ủy ban Chứng khoán và Giao dịch Hoa Kỳ (SEC) đã đề xuất một khuôn khổ mới có tên “Regulation Crypto Assets” (Quy định về tài sản crypto). Mục tiêu là tạo ra các quy tắc được thiết kế riêng cho một số hợp đồng đầu tư liên quan đến crypto, thay vì chỉ dựa hoàn toàn vào các khuôn khổ chứng khoán truyền thống.

Trong nhiều năm qua, một trong những phàn nàn lớn nhất của ngành công nghiệp crypto là sự bất định. Các dự án thường gặp khó khăn trong việc hiểu khi nào một token được coi là một chứng khoán, những nội dung công bố nào là cần thiết và họ có thể hợp pháp huy động vốn tại Mỹ như thế nào.

Đề xuất mới nhất của SEC đang cố gắng làm rõ hơn một số ranh giới đó.

Một con đường mới cho các dự án crypto

Một trong những thay đổi lớn nhất liên quan đến các đợt chào bán token.

Theo đề xuất, các doanh nghiệp crypto đủ điều kiện có thể sử dụng các miễn trừ đối với một số yêu cầu đăng ký chứng khoán truyền thống. Reuters cho biết khung này bao gồm một lần miễn trừ cho phép huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng bốn năm, cùng với một miễn trừ khác bao gồm một số đợt chào bán nhất định lên tới 75 triệu USD hằng năm. Các yêu cầu về công bố thông tin và báo cáo vẫn sẽ được áp dụng.

Điều này có thể quan trọng đối với các startup crypto.

Thay vì cố gắng đưa mọi đợt ra mắt token vào các quy tắc được thiết kế ban đầu cho chứng khoán thông thường, các dự án đủ điều kiện có thể có lối đi rõ ràng hơn để huy động vốn, trong khi vẫn cung cấp thông tin cho nhà đầu tư.

Khung miễn trừ an toàn có thể còn quan trọng hơn

SEC cũng đang đề xuất một khung miễn trừ an toàn (safe-harbor).

Trong một số điều kiện nhất định, một số tài sản crypto gắn với các hợp đồng đầu tư có thể cuối cùng nằm ngoài phạm vi điều chỉnh chứng khoán. Các yêu cầu chính xác là quan trọng, nhưng ý tưởng rộng hơn là đáng kể vì tình trạng pháp lý đã là một trong những sự không chắc chắn lớn nhất xoay quanh các dự án token.

Chủ tịch SEC Paul Atkins mô tả cách tiếp cận rộng hơn là tạo ra các quy tắc được thiết kế riêng, phù hợp với từng mục đích, nhằm hỗ trợ sự đổi mới trong các thị trường crypto.

Điều đó thể hiện một sự thay đổi đáng chú ý về hướng đi trong quản lý.

Thay vì tập trung chủ yếu vào việc thực thi sau khi các công ty đã bước vào thị trường, SEC đang cố gắng thiết lập các lối đi rõ ràng hơn mà doanh nghiệp có thể đi theo trước đó.

Vì sao điều này lại quan trọng đối với tiền của các tổ chức

Quy định rõ ràng hơn cũng có thể khiến crypto trở nên hấp dẫn hơn đối với các tổ chức tài chính truyền thống.

Các ngân hàng, các công ty quản lý tài sản và các doanh nghiệp tài chính lớn khác nhìn chung cần có các khung tuân thủ vững mạnh trước khi đầu tư đáng kể vào một thị trường mới. Sự không chắc chắn về quy định làm tăng rủi ro pháp lý và khiến việc lập kế hoạch dài hạn trở nên khó khăn hơn.

Các quy tắc của SEC có thể dự đoán được hơn có thể giúp hạ thấp một số rào cản đó.

Điều đó không có nghĩa là hàng tỷ đô la sẽ tự động đổ vào crypto chỉ vì một đề xuất. Nhưng các quy tắc rõ ràng hơn có thể giúp các tổ chức dễ dàng đánh giá các tài sản được token hóa, hạ tầng crypto và các sản phẩm tài chính khác dựa trên blockchain.

Nó có thể thay đổi cách token được ra mắt tại Mỹ

Lịch sử cho thấy, Hoa Kỳ là một môi trường khá khó khăn đối với một số nhà phát hành token, vì các dự án có thể phải đối mặt với sự không chắc chắn về việc liệu token của họ có phải là chứng khoán hay không.

Một khung pháp lý riêng biệt có thể khuyến khích nhiều dự án hoạt động trong khuôn khổ các quy định của Mỹ thay vì né tránh hoàn toàn thị trường.

Đồng thời, việc tiếp cận dễ hơn không đồng nghĩa với việc không có giám sát.

Các miễn trừ được đề xuất vẫn bao gồm nghĩa vụ công bố thông tin và báo cáo. SEC cho biết khung này nhằm cung cấp sự rõ ràng về quy định nhiều hơn trong khi vẫn duy trì các biện pháp bảo vệ nhà đầu tư.

Nhưng Những Quy Tắc Này Chưa Phải Là Cuối Cùng

Đây là chi tiết quan trọng nhất.

SEC đã đề xuất khung; khung này chưa trở thành quy định chính thức. Đề xuất đang được đưa qua quy trình lấy ý kiến công chúng, nghĩa là các chi tiết có thể thay đổi trước khi bất kỳ quy tắc cuối cùng nào được thông qua.

Ngoài ra còn có một vấn đề chính trị lớn hơn.

Các quy định của cơ quan quản lý có thể mang lại sự rõ ràng quan trọng, nhưng các đạo luật do Quốc hội ban hành thường sẽ tạo ra nền tảng bền vững hơn cho ngành crypto. Đạo luật CLARITY mở rộng vẫn bị đình trệ tại Quốc hội dù vẫn có sức ép tiếp tục thúc đẩy việc ban hành luật về cấu trúc thị trường crypto.

Điều đó có nghĩa là sự không chắc chắn về quy định chưa biến mất.

Một nhóm lãnh đạo SEC trong tương lai có thể tiềm ẩn sẽ áp dụng cách tiếp cận khác, trong khi các đạo luật do Quốc hội ban hành có thể đặt ra các quy tắc khó để các cơ quan quản lý đảo ngược.

Điều này có thể có ý nghĩa gì đối với thị trường crypto?

Trong ngắn hạn, đề xuất này chủ yếu quan trọng đối với tâm lý và kỳ vọng về quy định hơn là bản thân giá token.

Trong dài hạn hơn, tác động có thể còn lớn hơn nhiều.

Nếu các quy tắc cuối cùng tạo ra lối đi mang tính thực tiễn cho việc phát hành token, công bố thông tin và tuân thủ, nhiều doanh nghiệp crypto hơn có thể cảm thấy thoải mái khi hoạt động tại Hoa Kỳ. Các công ty tài chính truyền thống cũng có thể có thêm niềm tin khi tham gia vào lĩnh vực này.

Tuy nhiên, nhà đầu tư nên nhớ rằng quy định thân thiện hơn không khiến mọi dự án crypto đều an toàn hơn hoặc có giá trị hơn.

Các dự án vẫn cần sự chấp nhận thực sự, kinh tế bền vững và phát triển có cơ sở. Quy định có thể tạo ra một sân chơi rõ ràng hơn, nhưng không thể đảm bảo thành công.

Bức tranh lớn hơn

Đề xuất của SEC cho thấy môi trường quản lý crypto của Mỹ đang thay đổi nhanh chóng như thế nào.

Cuộc tranh luận ngày càng chuyển từ việc liệu crypto có nên được quản lý hay không sang vấn đề các quy tắc nên được thiết kế cụ thể như thế nào cho tài sản kỹ thuật số.

Nếu Quy định về Tài sản Crypto cuối cùng trở thành quy định chính thức và Quốc hội cũng đạt được thỏa thuận về luật lập khuôn khổ thị trường rộng hơn, Hoa Kỳ có thể có được một khung pháp lý về crypto rõ ràng hơn rất nhiều so với chỉ vài năm trước.

Đối với thị trường, điều đó có thể là một bước phát triển lớn trong dài hạn.

Điều tiếp theo cần theo dõi không chỉ là phản ứng của Bitcoin trước một tiêu đề tin tức quy định khác. Mà là liệu các đề xuất này có trở thành những quy định bền vững hay không—tạo đủ sự chắc chắn để các công ty crypto và các tổ chức truyền thống có thể xây dựng cho dài hạn.