Thị trường đang chờ xem "Zcash ETF có thể được phê duyệt không", nhưng điều thực sự đáng để mổ xẻ là: chi tiết lần này mà Grayscale sửa đổi S-1, về bản chất là đang tạo “bài mẫu” cho việc "coin/ tài sản riêng tư làm sao có thể đáp ứng khung AML/KYC của SEC". Trong tài liệu có các chỉnh sửa cụ thể đối với những sắp xếp của bên thứ ba về lưu ký, thanh khoản và giám sát trên chuỗi; đây không phải là một bản vá tuân thủ đơn giản, mà là việc chuyển Zcash từ "một tài sản riêng tư có thể lưu thông tự do" thành "một sản phẩm chứng khoán được quản lý". Nếu lộ trình này thành công, thì nó cũng đồng nghĩa với việc vẽ ra một con đường có thể nhân bản cho mọi dự án privacy trên Layer1 (ví dụ như Monero). Tuy nhiên, cần lưu ý rằng trong khung mới này, việc bảo vệ quyền riêng tư chắc chắn phải có sự thỏa hiệp; chi phí “cứng” là kiểm toán/giám sát trên chuỗi và các giao diện phục vụ cơ quan quản lý. Điểm then chốt không phải là xác suất được phê duyệt ETF, mà là việc lần đầu tiên giới quản lý ở Mỹ trong một khung tuân thủ đã định nghĩa ranh giới của "quyền riêng tư". Khi ranh giới đó đã rõ ràng, thì chi phí tuân thủ của các đồng privacy về sau sẽ có thể tính toán được, và điều này quyết định mô hình định giá dài hạn của chúng.
Tín hiệu: ngắn hạn nhìn câu chuyện về khả năng được phê duyệt, trung hạn nhìn mức độ "premium/giá trị cộng thêm do được hợp thức hóa" của các đồng privacy, dài hạn nhìn việc liệu cách đóng gói như vậy có khiến Zcash đánh mất “hào bảo vệ” quyền riêng tư cốt lõi hay không. $ZEC