Điều thú vị nhất của $ETH en vào lúc này không phải là giá.
Mà là việc Ethereum có thể đang kéo theo lượng tồn kho chưa hoàn tất từ chu kỳ trước trực tiếp sang chu kỳ Bitcoin tiếp theo.
Một cuộc đấu thầu thất bại không giống với một đợt mở rộng đã hoàn tất.
ETH đã phá ATH năm 2021 vào năm 2025. Nhưng không có sự tạo giá trị bền vững phía trên khoảng $4.8K-$5K, không có sự mở rộng ETH/BTC, cũng không có sự dẫn dắt kéo dài theo spot. Thị trường đã đấu thầu cao hơn đỉnh cũ, không tìm được sự chấp nhận và quay lại mức cân bằng nhiều năm trước đó.
Tồn kho bị bỏ dở. Không được phân phối. Đứng yên.
Phía bên dưới nó:
Top Trader L/S - Vị thế 1.70 / Tài khoản 1.34. Quy mô nghiêng về dài hơn so với số lượng đầu.
Net Shorts ~1.24M vs Net Longs ~936K
CVD: -$48.47M
Dòng chảy giao dịch quyết liệt vẫn chiếm ưu thế khi bán. Nhưng CVD kép đó đang che đi biến số duy nhất quyết định điều này: tương lai hay spot.
CVD của futures về các mức thấp mới trong khi giá vẫn giữ nguyên = hấp thụ.
CVD của spot về các mức thấp mới cùng lúc đó = phân phối.
Cùng một số lượng người nắm giữ. Kết quả trái ngược.
Vậy phiên bản có thể kiểm chứng:
Đúng = CVD futures vẫn tạo đáy mới trong khi giá từ chối tạo đáy, và CVD spot quay đầu đi lên.
Sai = CVD spot tạo đáy mới ngay cùng lúc đó.
Vấn đề là quy mô lớp (size class) mà hầu như không ai áp dụng cho ETH.
~1.24M ETH short ở ~$2.35K là ~$2.9B sổ sách có thể bù trừ so với trần ~$280B. Tỷ lệ ~0.01.
Một sổ sách short phải tiến sát tới một phần tư vốn hóa thị trường trước khi vị thế đó chỉ có thể tạo ra 3x. Của ETH chỉ là một phần trăm.
Nên để tôi tự “giết” phiên bản lười biếng: không có short squeeze lên $10K. Thậm chí cũng không bao giờ có.
Và đó chính là lý do vì sao chuỗi diễn biến lại quan trọng. Với quy mô này, đòn bẩy không thể là nguồn gốc. Chỉ là một bộ khuếch đại trong một cú chuyển động spot vốn đã tồn tại.
Tỷ lệ Khối lượng Futures/Spot: 16.05. Của BTC là ~7.5.
$ETH
Mà là việc Ethereum có thể đang kéo theo lượng tồn kho chưa hoàn tất từ chu kỳ trước trực tiếp sang chu kỳ Bitcoin tiếp theo.
Một cuộc đấu thầu thất bại không giống với một đợt mở rộng đã hoàn tất.
ETH đã phá ATH năm 2021 vào năm 2025. Nhưng không có sự tạo giá trị bền vững phía trên khoảng $4.8K-$5K, không có sự mở rộng ETH/BTC, cũng không có sự dẫn dắt kéo dài theo spot. Thị trường đã đấu thầu cao hơn đỉnh cũ, không tìm được sự chấp nhận và quay lại mức cân bằng nhiều năm trước đó.
Tồn kho bị bỏ dở. Không được phân phối. Đứng yên.
Phía bên dưới nó:
Top Trader L/S - Vị thế 1.70 / Tài khoản 1.34. Quy mô nghiêng về dài hơn so với số lượng đầu.
Net Shorts ~1.24M vs Net Longs ~936K
CVD: -$48.47M
Dòng chảy giao dịch quyết liệt vẫn chiếm ưu thế khi bán. Nhưng CVD kép đó đang che đi biến số duy nhất quyết định điều này: tương lai hay spot.
CVD của futures về các mức thấp mới trong khi giá vẫn giữ nguyên = hấp thụ.
CVD của spot về các mức thấp mới cùng lúc đó = phân phối.
Cùng một số lượng người nắm giữ. Kết quả trái ngược.
Vậy phiên bản có thể kiểm chứng:
Đúng = CVD futures vẫn tạo đáy mới trong khi giá từ chối tạo đáy, và CVD spot quay đầu đi lên.
Sai = CVD spot tạo đáy mới ngay cùng lúc đó.
Vấn đề là quy mô lớp (size class) mà hầu như không ai áp dụng cho ETH.
~1.24M ETH short ở ~$2.35K là ~$2.9B sổ sách có thể bù trừ so với trần ~$280B. Tỷ lệ ~0.01.
Một sổ sách short phải tiến sát tới một phần tư vốn hóa thị trường trước khi vị thế đó chỉ có thể tạo ra 3x. Của ETH chỉ là một phần trăm.
Nên để tôi tự “giết” phiên bản lười biếng: không có short squeeze lên $10K. Thậm chí cũng không bao giờ có.
Và đó chính là lý do vì sao chuỗi diễn biến lại quan trọng. Với quy mô này, đòn bẩy không thể là nguồn gốc. Chỉ là một bộ khuếch đại trong một cú chuyển động spot vốn đã tồn tại.
Tỷ lệ Khối lượng Futures/Spot: 16.05. Của BTC là ~7.5.
$ETH