$BTC đợt tăng này, tôi cũng không thấy bất ngờ: hiếm khi phố Wall và Washington lại đứng cùng một phía. Dòng tiền ròng vào ETF trong một ngày đã lập đỉnh mới trong vài tháng, và phần lớn là nhu cầu từ spot — điều đó cho thấy các tổ chức đang bỏ tiền thật để phân bổ, không phải hô “bull” suông. Khẩu phong quản lý cũng rõ ràng đã ấm lên: từ trạng thái siết chặt chuyển sang thảo luận cách để chuẩn hóa. Sự chắc chắn này là một lực đỡ vững chắc cho thị trường. Thêm nữa, phe bán khống dồn dập cắt lỗ; việc thanh lý quy mô hàng chục tỷ USD đã trực tiếp châm ngòi cho làn sóng “ép mua” (short squeeze) lần này.

Nhưng giá tăng càng nhanh, tôi càng nhắc mình phải bình tĩnh. Ép mua thường đi kèm với trạng thái quá nóng về mặt cảm xúc; bài kiểm tra thật sự là tân tiền có thể tiếp sức hay không. Nếu dữ liệu vĩ mô phối hợp và chính sách dần được hiện thực hóa, BTC vẫn còn dư địa đi lên; nhưng nếu lực mua của tổ chức chỉ là sự cân bằng tài sản mang tính giai đoạn, thì khi dòng vào chậm lại, cộng với lợi nhuận chốt lời ở vùng cao và lượng mắc kẹt từ trước, áp lực sẽ không hề nhỏ.

Lần phản弹 này khác với những lần trước: lực chủ đạo đã chuyển từ tâm lý nhà đầu tư lẻ sang phân bổ của các tổ chức. Vì vậy, cấu trúc biến động của BTC có thể thay đổi: đợt điều chỉnh có thể sẽ không còn “lệch” mạnh theo kiểu vài chục phần trăm mỗi lần, nhưng độ dốc đi lên cũng có thể đi ngang hoặc thoải hơn. Do đó, tôi sẽ không đuổi theo mua đắt một cách mù quáng, cũng sẽ không đi ngược xu hướng để bán khống; chỉ quan sát thanh khoản và khả năng đỡ lực khi điều chỉnh, chờ tín hiệu rõ ràng hơn rồi mới hành động. Xu hướng chưa hỏng, nhưng nhịp thì phải kiểm soát tốt.