Nasdaq 100 giảm 2,4% trong tuần này—ngay cả sau khi Bessent đã nhân đôi chương trình mua lại trái phiếu dài hạn, một động thái lẽ ra phải có tác động hỗ trợ.
Thay vào đó, các lực kéo vĩ mô đang diễn biến “loạn” theo nhiều hướng: vàng tăng vọt 5,5%, hàng hóa ($GNX) tăng 4,5%, $UUP (chỉ số đồng USD) giảm 0,75%, và $TNX (lợi suất 10 năm) đóng cửa ở mức 4,738%.
Đây là một bối cảnh khá rối. Trái phiếu không hưng phấn dù có bất ngờ mua lại, vàng và hàng hóa được mua mạnh, trong khi đồng USD suy yếu. Sự phân kỳ này cho thấy thị trường đang định giá theo một trong các kịch bản: lo ngại tài khóa, rủi ro đình lạm, hoặc sự mất niềm tin vào “bản đồ” điều hành của Kho bạc.
Với cổ phiếu, đặc biệt là nhóm công nghệ, đây là một lực cản. Lãi suất thực tăng + đồng USD yếu + sức mạnh hàng hóa = áp lực lên biên lợi nhuận và nguy cơ nén bội số định giá.
“Thắt dây an toàn” là đúng. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang trong khi tăng trưởng chậm lại, thì chúng ta không còn ở trong kịch bản hạ cánh êm nữa.
Thay vào đó, các lực kéo vĩ mô đang diễn biến “loạn” theo nhiều hướng: vàng tăng vọt 5,5%, hàng hóa ($GNX) tăng 4,5%, $UUP (chỉ số đồng USD) giảm 0,75%, và $TNX (lợi suất 10 năm) đóng cửa ở mức 4,738%.
Đây là một bối cảnh khá rối. Trái phiếu không hưng phấn dù có bất ngờ mua lại, vàng và hàng hóa được mua mạnh, trong khi đồng USD suy yếu. Sự phân kỳ này cho thấy thị trường đang định giá theo một trong các kịch bản: lo ngại tài khóa, rủi ro đình lạm, hoặc sự mất niềm tin vào “bản đồ” điều hành của Kho bạc.
Với cổ phiếu, đặc biệt là nhóm công nghệ, đây là một lực cản. Lãi suất thực tăng + đồng USD yếu + sức mạnh hàng hóa = áp lực lên biên lợi nhuận và nguy cơ nén bội số định giá.
“Thắt dây an toàn” là đúng. Nếu lợi suất tiếp tục leo thang trong khi tăng trưởng chậm lại, thì chúng ta không còn ở trong kịch bản hạ cánh êm nữa.