#termmax @TermMax Sáng nay đi mua bánh kếp Jianbing Guozi, tiện thể xem ví trên chuỗi BNB, tôi chợt nhớ ba ngày qua mình đã dùng 300 USDC thử FT kỳ hạn 3 ngày của TermMax. Trừ Gas và trượt giá, lãi ròng được 0,35 U, còn chẳng đủ mua chai nước. Nhưng điều lạ là khoản 0,35 U này lại là giao dịch DeFi khiến tôi yên tâm nhất trong năm nay — vì ngay lúc mua, tôi đã tính chắc được khi đáo hạn mình sẽ nhận lại bao nhiêu.
Khi đọc sách trắng của @TermMax , tôi thấy khá ấn tượng: giao thức tách một khoản nợ thành FT, XT và GT. FT giống như một giấy vay không lãi suất: mua với giá chiết khấu, đến hạn thì quy đổi theo mệnh giá. Mua một đơn vị có mệnh giá 1 đô với giá 0,926 đô, phần 0,074 còn lại là “lãi theo thời gian” nằm trong XT. Càng gần ngày đáo hạn, FT càng tiến sát mệnh giá, còn XT giảm dần về 0 — sổ sách tự cân bằng. Người đi vay thế chấp LST/RWA để đổi lấy thanh khoản, khóa cố định chi phí; lợi suất của bên cho vay không được tính lại theo tỷ lệ sử dụng vốn mà đã được phản ánh vào giá mua. Tiền nhàn rỗi chưa được cho vay sẽ tự động luân chuyển sang Aave/Morpho/Venus, nên không hoàn toàn nằm im. Các curator như Keyrock, Edge quản lý đường cong; TVL hơn 90 triệu, 1,5 triệu địa chỉ, TGE phát hành TMX vào ngày 8/25, Booster của Ví Binance hiện đang rất hot.
Nhưng khoản 0,35 U ấy không đồng nghĩa với không có rủi ro. Vốn bị khóa trong thời gian ngắn, việc thanh toán phụ thuộc vào oracle khi đáo hạn và giao nhận tài sản thực — nếu người vay vỡ nợ hoặc thanh lý không triệt để, bên cho vay sẽ nhận tài sản thế chấp theo tỷ lệ. Nếu tài sản thế chấp là RWA kém thanh khoản hoặc cổ phiếu token hóa, nhận về cả đống tài sản không bán được còn khó chịu hơn việc kiếm ít lời. Thanh khoản mỏng trên AMM khi gần đáo hạn có thể làm lệch lãi suất hàm ý, còn nguy cơ lỗi trong khâu thanh toán của hợp đồng cũng chẳng ai dám đảm bảo là không có.
Không khí trước TGE náo nhiệt như hội chợ, nhưng tôi chọn đứng ngoài quan sát với số vốn nhỏ. Đợi sau ngày 8/25, theo dõi một hai chu kỳ hoàn chỉnh xem các thông số có bị âm thầm điều chỉnh hay độ sâu thanh khoản có sụt giảm không rồi mới tính chuyện tăng vị thế. Nhiều người trong giới crypto thật ra không mong làm giàu sau một đêm, mà chỉ muốn sự yên tâm khi “tính toán mọi thứ rõ ràng” — nhưng giữa sự yên tâm và đánh bạc, chỉ cách nhau một câu: “Mình thực sự hiểu nó thanh toán trên chuỗi như thế nào chưa?”
Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, cũng có thể có chỗ nhìn nhận chưa đúng. Mọi người nhất định phải tự nghiên cứu (DYOR) trước khi đầu tư.
Khi đọc sách trắng của @TermMax , tôi thấy khá ấn tượng: giao thức tách một khoản nợ thành FT, XT và GT. FT giống như một giấy vay không lãi suất: mua với giá chiết khấu, đến hạn thì quy đổi theo mệnh giá. Mua một đơn vị có mệnh giá 1 đô với giá 0,926 đô, phần 0,074 còn lại là “lãi theo thời gian” nằm trong XT. Càng gần ngày đáo hạn, FT càng tiến sát mệnh giá, còn XT giảm dần về 0 — sổ sách tự cân bằng. Người đi vay thế chấp LST/RWA để đổi lấy thanh khoản, khóa cố định chi phí; lợi suất của bên cho vay không được tính lại theo tỷ lệ sử dụng vốn mà đã được phản ánh vào giá mua. Tiền nhàn rỗi chưa được cho vay sẽ tự động luân chuyển sang Aave/Morpho/Venus, nên không hoàn toàn nằm im. Các curator như Keyrock, Edge quản lý đường cong; TVL hơn 90 triệu, 1,5 triệu địa chỉ, TGE phát hành TMX vào ngày 8/25, Booster của Ví Binance hiện đang rất hot.
Nhưng khoản 0,35 U ấy không đồng nghĩa với không có rủi ro. Vốn bị khóa trong thời gian ngắn, việc thanh toán phụ thuộc vào oracle khi đáo hạn và giao nhận tài sản thực — nếu người vay vỡ nợ hoặc thanh lý không triệt để, bên cho vay sẽ nhận tài sản thế chấp theo tỷ lệ. Nếu tài sản thế chấp là RWA kém thanh khoản hoặc cổ phiếu token hóa, nhận về cả đống tài sản không bán được còn khó chịu hơn việc kiếm ít lời. Thanh khoản mỏng trên AMM khi gần đáo hạn có thể làm lệch lãi suất hàm ý, còn nguy cơ lỗi trong khâu thanh toán của hợp đồng cũng chẳng ai dám đảm bảo là không có.
Không khí trước TGE náo nhiệt như hội chợ, nhưng tôi chọn đứng ngoài quan sát với số vốn nhỏ. Đợi sau ngày 8/25, theo dõi một hai chu kỳ hoàn chỉnh xem các thông số có bị âm thầm điều chỉnh hay độ sâu thanh khoản có sụt giảm không rồi mới tính chuyện tăng vị thế. Nhiều người trong giới crypto thật ra không mong làm giàu sau một đêm, mà chỉ muốn sự yên tâm khi “tính toán mọi thứ rõ ràng” — nhưng giữa sự yên tâm và đánh bạc, chỉ cách nhau một câu: “Mình thực sự hiểu nó thanh toán trên chuỗi như thế nào chưa?”
Trên đây chỉ là quan điểm cá nhân, cũng có thể có chỗ nhìn nhận chưa đúng. Mọi người nhất định phải tự nghiên cứu (DYOR) trước khi đầu tư.