#termmax khoản FT của tôi hết hạn vào tháng trước. Cả gốc lẫn lãi được hoàn trả đúng hạn theo mệnh giá, không thiếu một xu—trải nghiệm phần TermMax này thì không gì để chê. Vấn đề thực sự nằm ở sau khi tất toán: tiền về tay rồi, thì lãi suất ngụ ý của cùng một tài sản cho kỳ tiếp theo lại thấp hơn gần hai điểm so với lúc tôi mua kỳ trước. Có nên gia hạn hay không, tôi bị kẹt trong do dự suốt hai ngày.$SPCXB
Đây chính là rủi ro tái đầu tư kinh điển nhất trong thu nhập cố định: chỉ khác là trong DeFi thì rất ít người bàn tới. Bạn khóa một mức lãi suất cố định chỉ đủ để chi trả cho một kỳ hạn. Khi kỳ hạn kết thúc, bạn buộc phải quay lại thị trường để chấp nhận báo giá mới. Nếu môi trường lãi suất đi xuống, mỗi lần bạn “cuộn” lại thì lợi nhuận lại tụt thêm một bậc—nhìn từng kỳ thì mỗi khoản đều là “cố định”, nhưng khi xâu chuỗi lại, lợi nhuận dài hạn thực ra vẫn là biến động, chỉ là tần suất biến động được tính theo đơn vị kỳ hạn.$SNDKB
Sơ đồ chuỗi sự việc như sau: đáo hạn tất toán → tiền bị “trần” trước môi trường lãi suất hiện tại → lãi suất cho kỳ mới đi thấp hơn → lợi nhuận gia hạn lại tụt bậc → sau khi nối nhiều kỳ, “thu nhập cố định” không còn đúng nghĩa.
Biện pháp thì tài chính truyền thống đã nói từ lâu: gọi là chiến lược “xếp thang” (ladder). Không dồn toàn bộ tiền vào cùng một ngày đáo hạn; chia thành nhiều khoản mua các kỳ hạn khác nhau. Cứ mỗi khoảng thời gian lại có một phần đáo hạn. Như vậy vừa giữ được tính linh hoạt khi điều chỉnh danh mục, vừa không khiến toàn bộ vị thế cùng lúc lộ ra trước rủi ro lãi suất tại một thời điểm. Hiện tại trên TermMax tôi cũng đang làm như vậy: chia 30 ngày, 60 ngày, 90 ngày ra ba phần. Khi đáo hạn phần nào, phần đó sẽ dựa vào lãi suất lúc bấy giờ để quyết định gia hạn ngắn hay gia hạn dài.
Đánh đổi là chi phí quản lý tăng: phải theo dõi ba ngày đáo hạn thay vì một, và lãi suất của kỳ hạn ngắn thường thấp hơn—vì thế, tổng lợi nhuận của “chiếc thang” sẽ bị kéo xuống một chút. Đó là cái giá phải trả cho sự linh hoạt.
Tiền đáo hạn của bạn, bạn sẽ “cứ gia hạn vô não” theo đúng cùng kỳ hạn, hay mỗi lần lại ngồi nghĩ kỹ từ đầu? @TermMax