#termmax 很多人做借贷，第一反应永远是“年化多少”。
可真正决定风险大小的，往往不是那个数字，而是仓位本身怎么被设计的。最近在@TermMax 里反复操作后，我开始把注意力放在GT上。
它不是简单的记账记录，而是一张NFT形式的仓位容器，把抵押品和对应的FT债务牢牢锁在同一笔头寸里。借款人先锁入抵押物、铸造FT，再通过FT换取实际需要的债务资产。FT本身更像一张到期兑付的零息债券，利率就隐藏在买入价格与面值之间的差额中。这种设计带来的直观感受是：页面上的数字并不花哨，却把抵押、负债、期限三要素清晰地钉在一起。比起单纯盯着APY，更容易提前看清风险边界。更让我留意的是清算时的物理交割机制。
极端行情下如果清算只完成一部分，FT持有人并不是只能干等，而是可以按规则拿到相应比例的底层资产和抵押品。它解决不了所有坏账，也挡不住预言机或流动性风险，但至少让损失的落地方式变得更透明、更可预期。所以现在再看TermMax，我习惯先问一句：这张GT里到底装了什么？ #TermMax @TermMax