$NVDAB TermMax 的 lãi suất cố định giống như một lớp băng mỏng, sau ba giờ trải nghiệm mình không quá dám dồn nhiều vốn
Mình đem TermMax và Pendle, Notional đặt trong cùng tham số để chạy thử ba giờ. Bảng báo giá lãi suất cố định của TermMax nhìn qua thì ổn, nhưng khi đặt lệnh thực tế thì trượt giá còn lớn hơn AMM của Pendle khá nhiều. Độ sâu sổ lệnh không đủ, chỉ cần treo lệnh ở quy mô trung bình là có thể làm sai lệch APY khoảng 0,4 điểm phần trăm. Token TERM được trợ cấp thêm cho phần tương tác ở phía trước, còn phần khuyến khích tạo lập ở backend lại chưa tạo thành một vòng khép kín. Nó không đi theo con đường cũ của Notional; cấu trúc thanh khoản của nó gần hơn với DEX sổ lệnh giai đoạn đầu.
Vấn đề tập trung ở khâu xử lý đáo hạn. Tài sản đến kỳ hạn của TermMax cần phải rút thủ công, không tự động cuộn sang kỳ tiếp theo như Notional. Chi phí Gas cộng dồn theo nhiều tài khoản không hề thấp, đặc biệt thấy rõ khi triển khai đa chuỗi. So với lãi suất linh hoạt của Aave, tính chắc chắn về kỳ hạn của TermMax là một điểm mạnh, nhưng đường rút/thu hồi lại thêm một tầng, nên APY thực nhận sẽ bị thu hẹp. Tham số thanh toán giữa mainnet và L2 không thống nhất; với cùng mức tỷ lệ thế chấp, các ngưỡng kích hoạt trên các chuỗi khác nhau có sự khác biệt, khiến việc triển khai chiến lược rất dễ dính bẫy.
Về đối thủ cạnh tranh: Pendle giữ chân các nhà arbitrage bằng việc tách YT/PT, còn sổ lệnh của TermMax trong giai đoạn khởi động lại ngược ý, đẩy lùi hoạt động arbitrage. Tuy nhiên, loại tài sản thế chấp mà nó hỗ trợ đa dạng hơn Notional; tài sản có đuôi trung và dài có thể treo được. Nếu phần thanh khoản này làm được thì giá trị quản trị của token TERM có thể sẽ thể hiện. Hiện tại các đề xuất quản trị còn quá ít; token trông giống hơn như một giấy tờ/phiếu thưởng.
Đánh giá của mình là: TermMax phù hợp với những người sẵn sàng chấp nhận một mức trượt giá nhất định để đổi lấy lãi suất cố định. Người dùng arbitrage tần suất cao và quy mô vốn lớn sẽ thấy không mấy thoải mái. Hướng đi không sai, nhưng mức độ hoàn thiện còn thiếu nửa bậc; thanh khoản và tự động hóa ở đáo hạn cần phải bổ sung.#termmax @TermMax
Mình đem TermMax và Pendle, Notional đặt trong cùng tham số để chạy thử ba giờ. Bảng báo giá lãi suất cố định của TermMax nhìn qua thì ổn, nhưng khi đặt lệnh thực tế thì trượt giá còn lớn hơn AMM của Pendle khá nhiều. Độ sâu sổ lệnh không đủ, chỉ cần treo lệnh ở quy mô trung bình là có thể làm sai lệch APY khoảng 0,4 điểm phần trăm. Token TERM được trợ cấp thêm cho phần tương tác ở phía trước, còn phần khuyến khích tạo lập ở backend lại chưa tạo thành một vòng khép kín. Nó không đi theo con đường cũ của Notional; cấu trúc thanh khoản của nó gần hơn với DEX sổ lệnh giai đoạn đầu.
Vấn đề tập trung ở khâu xử lý đáo hạn. Tài sản đến kỳ hạn của TermMax cần phải rút thủ công, không tự động cuộn sang kỳ tiếp theo như Notional. Chi phí Gas cộng dồn theo nhiều tài khoản không hề thấp, đặc biệt thấy rõ khi triển khai đa chuỗi. So với lãi suất linh hoạt của Aave, tính chắc chắn về kỳ hạn của TermMax là một điểm mạnh, nhưng đường rút/thu hồi lại thêm một tầng, nên APY thực nhận sẽ bị thu hẹp. Tham số thanh toán giữa mainnet và L2 không thống nhất; với cùng mức tỷ lệ thế chấp, các ngưỡng kích hoạt trên các chuỗi khác nhau có sự khác biệt, khiến việc triển khai chiến lược rất dễ dính bẫy.
Về đối thủ cạnh tranh: Pendle giữ chân các nhà arbitrage bằng việc tách YT/PT, còn sổ lệnh của TermMax trong giai đoạn khởi động lại ngược ý, đẩy lùi hoạt động arbitrage. Tuy nhiên, loại tài sản thế chấp mà nó hỗ trợ đa dạng hơn Notional; tài sản có đuôi trung và dài có thể treo được. Nếu phần thanh khoản này làm được thì giá trị quản trị của token TERM có thể sẽ thể hiện. Hiện tại các đề xuất quản trị còn quá ít; token trông giống hơn như một giấy tờ/phiếu thưởng.
Đánh giá của mình là: TermMax phù hợp với những người sẵn sàng chấp nhận một mức trượt giá nhất định để đổi lấy lãi suất cố định. Người dùng arbitrage tần suất cao và quy mô vốn lớn sẽ thấy không mấy thoải mái. Hướng đi không sai, nhưng mức độ hoàn thiện còn thiếu nửa bậc; thanh khoản và tự động hóa ở đáo hạn cần phải bổ sung.#termmax @TermMax