Có gì đó đã “bật” giữa chừng trong lúc tôi làm việc và mở TermMax trên DeFiLlama tuần này. #TermMax , @TermMax — TVL hiện đang ở khoảng 31,29 triệu USD, các khoản vay đang hoạt động ở 27,84 triệu USD. Tức là khoảng 89 xu của mỗi 1 USD tiền gửi đã được chuyển thành tín dụng “sống” ngay từ đầu.
Câu chuyện về tính “tái cấu trúc” ở đây là các token FT — trái phiếu zero-coupon ERC-20 được đúc khi một bên cho vay tham gia vị thế — chính là “primitive” (khối xây dựng cơ bản). Có thể chuyển nhượng, có thể chia nhỏ, và về lý thuyết có thể xếp chồng vào bất cứ thứ gì khác trong DeFi. Nghe có vẻ đúng. Và về mặt cấu trúc thì đúng.
Nhưng mức sử dụng 89% có nghĩa là những FT này hầu như không hề lưu hành. Chúng nằm bên trong các vị thế kỳ hạn cố định “sống” cho đến ngày đáo hạn, thay vì loanh quanh như tài sản thế chấp ở nơi khác hoặc được chuyển qua các giao thức khác. “Khối xây dựng” dạng composable tồn tại trên giấy dưới dạng một ERC-20. Thực tế thì nó bị khóa lại như công cụ tạo lợi suất mà nó được phát hành để trở thành. Hoạt động composability thực sự — các lệnh atomic (tức thời, nguyên tử) trên nhiều thị trường — đang diễn ra ở lớp “curator”: MEV Capital, Keyrock, và những bên khác. Một pool, nhiều thị trường, đồng thời. Đó là composability đang hoạt động. Nhưng nó phục vụ cho những nhà phân bổ vốn, chứ không phải cho token FT như một mảnh ghép tự do lưu hành.
Tôi cứ lật đi lật lại giữa tài liệu và phần phân tích của DeFiLlama để tìm xem thị trường thứ cấp của FT thực sự xuất hiện ở đâu. Không thấy nhiều.
Vậy rốt cuộc ai đang sử dụng composability của FT bên ngoài các thị trường nội bộ của TermMax, và việc sử dụng đó có nảy sinh tự nhiên hay cần một giao thức khác tích hợp nó một cách rõ ràng?
Câu chuyện về tính “tái cấu trúc” ở đây là các token FT — trái phiếu zero-coupon ERC-20 được đúc khi một bên cho vay tham gia vị thế — chính là “primitive” (khối xây dựng cơ bản). Có thể chuyển nhượng, có thể chia nhỏ, và về lý thuyết có thể xếp chồng vào bất cứ thứ gì khác trong DeFi. Nghe có vẻ đúng. Và về mặt cấu trúc thì đúng.
Nhưng mức sử dụng 89% có nghĩa là những FT này hầu như không hề lưu hành. Chúng nằm bên trong các vị thế kỳ hạn cố định “sống” cho đến ngày đáo hạn, thay vì loanh quanh như tài sản thế chấp ở nơi khác hoặc được chuyển qua các giao thức khác. “Khối xây dựng” dạng composable tồn tại trên giấy dưới dạng một ERC-20. Thực tế thì nó bị khóa lại như công cụ tạo lợi suất mà nó được phát hành để trở thành. Hoạt động composability thực sự — các lệnh atomic (tức thời, nguyên tử) trên nhiều thị trường — đang diễn ra ở lớp “curator”: MEV Capital, Keyrock, và những bên khác. Một pool, nhiều thị trường, đồng thời. Đó là composability đang hoạt động. Nhưng nó phục vụ cho những nhà phân bổ vốn, chứ không phải cho token FT như một mảnh ghép tự do lưu hành.
Tôi cứ lật đi lật lại giữa tài liệu và phần phân tích của DeFiLlama để tìm xem thị trường thứ cấp của FT thực sự xuất hiện ở đâu. Không thấy nhiều.
Vậy rốt cuộc ai đang sử dụng composability của FT bên ngoài các thị trường nội bộ của TermMax, và việc sử dụng đó có nảy sinh tự nhiên hay cần một giao thức khác tích hợp nó một cách rõ ràng?
