Trong vài ngày qua tôi đã trò chuyện về lãi suất cố định của TermMax, Alpha, và cả ba token. Hôm nay tôi muốn nói riêng về Vault và Curator của nó.
Trước hết nói một chi tiết nhỏ. Từ “Curator” bắt nguồn từ tiếng Latin curare, nghĩa là “chăm sóc, trông nom”. Người phụ trách trưng bày trong bảo tàng cũng được gọi như vậy: họ chọn đồ, duy trì, và quyết định cách trưng bày. Đưa vào DeFi thì cũng tương tự: không phải bạn ngày ngày tự ngồi canh chỉnh, mà là có người chuyên nghiệp giúp bạn theo dõi dòng tiền, thiết kế chiến lược và kiểm soát rủi ro.
Vậy họ thiết lập lãi suất cụ thể như thế nào?
Dùng Range Order và đường cong định giá. Hiểu đơn giản là chia vốn thành vài đoạn, mỗi đoạn sẽ nhận một khoảng lãi suất khác nhau. Ví dụ: 500.000 đầu tiên có thể chấp nhận 5%-7%, phần cao hơn thì kéo lên 7%-10%. Đường cong có thể chỉ làm theo kiểu cho vay, chỉ làm theo kiểu nhận vay, hoặc làm cả hai phía. Còn có thể đặt giới hạn vốn, điều chỉnh tham số. Các thao tác này có time lock, và còn có Guardian đứng bên cạnh giám sát.
Tiếp theo là cách xử lý phần vốn nhàn rỗi—cái này cá nhân tôi khá quan tâm.
Giao thức sẽ tạm thời đưa phần vốn chưa được khớp lên các nền tảng như Aave, Morpho để tiếp tục sinh lãi.
Lấy Morpho làm ví dụ thì rất rõ ràng. TermMax V2 có một thiết kế gọi là Composable Base Yield: khi Curator tạo Vault, có thể chọn thẳng một Vault của Morpho làm lớp nền. Sau khi tiền được nạp vào, nếu chưa được thị trường lãi suất cố định khớp, thì nó sẽ tự động chạy sang Morpho để lấy lợi suất biến động. Khi lệnh được khớp, nó sẽ chuyển sang vị thế lãi suất cố định.
Nghĩa là tiền không bị để chờ không. Trước tiên dùng lợi suất từ Morpho làm “đệm”, khi khớp thành công thì cộng thêm phần lãi suất cố định. Phía chính thức cũng từng đề cập rằng Vault Morpho do Gauntlet quản lý đã được dùng làm lớp nền cho kiểu này.
Sau khi tự mình xem xong, cảm giác lớn nhất của tôi là: họ làm khá “thực” hai việc—là có người chuyên nghiệp trông coi, và là tiền hạn chế tối đa việc nằm yên. Trước đây điểm khiến tôi do dự nhất với lãi suất cố định là vì có thể phải chờ khớp lệnh. Còn bây giờ, ít nhất trong lúc chờ, bên dưới vẫn có một lớp lợi suất biến động hỗ trợ.
Tuy nhiên tôi bắt buộc phải nhắc tới rủi ro. Trình độ của Curator, rủi ro bản thân Morpho, và mức phí quản lý Vault nhận bao nhiêu—những thứ này bạn phải tự cân đo. Chỉ là xét về mặt thiết kế, nó thực sự giải quyết một vấn đề rất thực tế: tiền không thể nằm im vô nghĩa.
#termmax @TermMax
Trước hết nói một chi tiết nhỏ. Từ “Curator” bắt nguồn từ tiếng Latin curare, nghĩa là “chăm sóc, trông nom”. Người phụ trách trưng bày trong bảo tàng cũng được gọi như vậy: họ chọn đồ, duy trì, và quyết định cách trưng bày. Đưa vào DeFi thì cũng tương tự: không phải bạn ngày ngày tự ngồi canh chỉnh, mà là có người chuyên nghiệp giúp bạn theo dõi dòng tiền, thiết kế chiến lược và kiểm soát rủi ro.
Vậy họ thiết lập lãi suất cụ thể như thế nào?
Dùng Range Order và đường cong định giá. Hiểu đơn giản là chia vốn thành vài đoạn, mỗi đoạn sẽ nhận một khoảng lãi suất khác nhau. Ví dụ: 500.000 đầu tiên có thể chấp nhận 5%-7%, phần cao hơn thì kéo lên 7%-10%. Đường cong có thể chỉ làm theo kiểu cho vay, chỉ làm theo kiểu nhận vay, hoặc làm cả hai phía. Còn có thể đặt giới hạn vốn, điều chỉnh tham số. Các thao tác này có time lock, và còn có Guardian đứng bên cạnh giám sát.
Tiếp theo là cách xử lý phần vốn nhàn rỗi—cái này cá nhân tôi khá quan tâm.
Giao thức sẽ tạm thời đưa phần vốn chưa được khớp lên các nền tảng như Aave, Morpho để tiếp tục sinh lãi.
Lấy Morpho làm ví dụ thì rất rõ ràng. TermMax V2 có một thiết kế gọi là Composable Base Yield: khi Curator tạo Vault, có thể chọn thẳng một Vault của Morpho làm lớp nền. Sau khi tiền được nạp vào, nếu chưa được thị trường lãi suất cố định khớp, thì nó sẽ tự động chạy sang Morpho để lấy lợi suất biến động. Khi lệnh được khớp, nó sẽ chuyển sang vị thế lãi suất cố định.
Nghĩa là tiền không bị để chờ không. Trước tiên dùng lợi suất từ Morpho làm “đệm”, khi khớp thành công thì cộng thêm phần lãi suất cố định. Phía chính thức cũng từng đề cập rằng Vault Morpho do Gauntlet quản lý đã được dùng làm lớp nền cho kiểu này.
Sau khi tự mình xem xong, cảm giác lớn nhất của tôi là: họ làm khá “thực” hai việc—là có người chuyên nghiệp trông coi, và là tiền hạn chế tối đa việc nằm yên. Trước đây điểm khiến tôi do dự nhất với lãi suất cố định là vì có thể phải chờ khớp lệnh. Còn bây giờ, ít nhất trong lúc chờ, bên dưới vẫn có một lớp lợi suất biến động hỗ trợ.
Tuy nhiên tôi bắt buộc phải nhắc tới rủi ro. Trình độ của Curator, rủi ro bản thân Morpho, và mức phí quản lý Vault nhận bao nhiêu—những thứ này bạn phải tự cân đo. Chỉ là xét về mặt thiết kế, nó thực sự giải quyết một vấn đề rất thực tế: tiền không thể nằm im vô nghĩa.
#termmax @TermMax
