Hôm nay tôi lại thấy mình nghĩ về TermMax, lần này tập trung vào việc thanh khoản thực sự được tạo ra cho phía lãi suất cố định như thế nào. Trong hầu hết các thị trường cho vay, thanh khoản chỉ đơn giản nằm trong một “bể” dùng chung và lãi suất tự điều chỉnh để cân bằng cung và cầu một cách tự động. Nhưng một khi bạn đưa vào các kỳ hạn cố định, phép cân bằng đó trở nên khó hơn, vì về bản chất các bên cho vay sẽ chốt trước một kết quả ngay từ đầu.
Điều tôi nhận thấy khi xem xét nó là TermMax dường như dựa vào một hình thức đối khớp giữa người đi vay và người cho vay theo các kỳ hạn nhất định, thay vì một mô hình thuần túy theo kiểu pooled. Đây là một khác biệt tinh tế nhưng quan trọng. Nó khiến tôi nghĩ nhiều đến các thị trường tín dụng kiểu sổ lệnh hơn là các nền tảng cho vay DeFi thông thường, nơi độ sâu tại từng mốc kỳ hạn có lẽ quan trọng hơn tổng giá trị bị khóa trên toàn giao thức. Nếu đúng như vậy, thì các con số thanh khoản “headline” có thể không kể hết câu chuyện về việc hệ thống có “dùng được” ra sao tại bất kỳ thời điểm nào.
Điều đó dẫn đến một mối lo mà tôi không thể gạt bỏ hoàn toàn. Điều gì sẽ xảy ra khi thanh khoản phân bổ không đều giữa các kỳ hạn khác nhau? Có ai đó có thể tìm được rất nhiều độ sâu cho một vị thế ngắn hạn nhưng gần như không có gì cho một vị thế dài hạn, hoặc ngược lại không? Câu hỏi xuất hiện trong đầu tôi là liệu TermMax có cơ chế nào để khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản trải đều qua các kỳ hạn một cách tự nhiên hay không, hay việc phân bổ này gần như được để lại hoàn toàn cho các động lực thị trường và sở thích của người dùng.
Nhìn từ bên ngoài, đây giống như một lựa chọn thiết kế mà trên giấy trông có vẻ tinh tế, nhưng chỉ được kiểm chứng bằng các mẫu sử dụng thực tế theo thời gian. Tôi chưa hoàn toàn chắc chắn nó hoạt động thế nào khi khối lượng giao dịch tăng lên đồng thời trên nhiều kỳ hạn. Cấu trúc hiện tại là rõ ràng, nhưng phản ứng trong tương lai vẫn còn là điều chưa chắc chắn... dù sao thì thời gian sẽ trả lời thôi👍
#termmax @TermMax
Điều tôi nhận thấy khi xem xét nó là TermMax dường như dựa vào một hình thức đối khớp giữa người đi vay và người cho vay theo các kỳ hạn nhất định, thay vì một mô hình thuần túy theo kiểu pooled. Đây là một khác biệt tinh tế nhưng quan trọng. Nó khiến tôi nghĩ nhiều đến các thị trường tín dụng kiểu sổ lệnh hơn là các nền tảng cho vay DeFi thông thường, nơi độ sâu tại từng mốc kỳ hạn có lẽ quan trọng hơn tổng giá trị bị khóa trên toàn giao thức. Nếu đúng như vậy, thì các con số thanh khoản “headline” có thể không kể hết câu chuyện về việc hệ thống có “dùng được” ra sao tại bất kỳ thời điểm nào.
Điều đó dẫn đến một mối lo mà tôi không thể gạt bỏ hoàn toàn. Điều gì sẽ xảy ra khi thanh khoản phân bổ không đều giữa các kỳ hạn khác nhau? Có ai đó có thể tìm được rất nhiều độ sâu cho một vị thế ngắn hạn nhưng gần như không có gì cho một vị thế dài hạn, hoặc ngược lại không? Câu hỏi xuất hiện trong đầu tôi là liệu TermMax có cơ chế nào để khuyến khích nhà cung cấp thanh khoản trải đều qua các kỳ hạn một cách tự nhiên hay không, hay việc phân bổ này gần như được để lại hoàn toàn cho các động lực thị trường và sở thích của người dùng.
Nhìn từ bên ngoài, đây giống như một lựa chọn thiết kế mà trên giấy trông có vẻ tinh tế, nhưng chỉ được kiểm chứng bằng các mẫu sử dụng thực tế theo thời gian. Tôi chưa hoàn toàn chắc chắn nó hoạt động thế nào khi khối lượng giao dịch tăng lên đồng thời trên nhiều kỳ hạn. Cấu trúc hiện tại là rõ ràng, nhưng phản ứng trong tương lai vẫn còn là điều chưa chắc chắn... dù sao thì thời gian sẽ trả lời thôi👍
#termmax @TermMax