#termmax Tôi đã xem lại và diễn giải lại việc cài đặt các segment của Lệnh Lending Range Order trong TermMax, và phát hiện rằng thách thức lớn nhất mà người cho vay đối mặt không phải là APR cao hay thấp, mà là cách phân bổ độ sâu thanh khoản giữa các mức lãi suất khác nhau. Theo quy định chính thức, một lệnh lending có thể bao gồm nhiều segment, mỗi segment tương ứng với một khoảng APR khác nhau, nhưng nhiều người lại phân bổ vốn vào từng segment một cách đều nhau. Kết quả là hiệu suất khớp lệnh thực tế thấp hơn xa so với kỳ vọng.$SNDKB
Giả sử người cho vay dự định đầu tư 1 triệu USDC và thiết lập 5 segment: 10% đến 12% mỗi 200.000; 12% đến 14% mỗi 200.000; 14% đến 16% mỗi 200.000; 16% đến 18% mỗi 200.000; 18% đến 20% mỗi 200.000. Bề ngoài thì có vẻ đã phủ một phạm vi lãi suất rất rộng, nhưng trong vận hành thực tế có thể gặp hai vấn đề: nếu nhu cầu borrowing của thị trường chủ yếu tập trung vào các segment lãi suất thấp, thì 3 segment phía sau với tổng cộng 600.000 có thể trong thời gian dài không được khớp; ngược lại, nếu hai segment đầu bị vay gần như ngay lập tức, thì lượng vốn còn lại ứng với mức APR cao sẽ lại làm “giật lùi” những người vay tiềm năng.$SPCXB
Điểm tinh vi hơn là ảnh hưởng của cách phân bổ segment đến mức lợi suất trung bình. Lending Range Order là cơ chế borrower khớp từng bước từ thấp đến cao. Giả sử một lệnh lending nào đó phân bổ 800.000 trong khoảng 10%-15%, và chỉ phân bổ 200.000 trong khoảng 15%-20%, thì APR trung bình theo trọng số của toàn bộ vốn sẽ bị nghiêng rõ rệt về phía các segment lãi suất thấp. Nếu APR khớp thực tế trên thị trường nhìn chung phổ biến ở mức trên 16%, thì lệnh lending này sẽ bị kéo giảm lợi nhuận tổng thể do thanh khoản ở “đầu vào” (phía trước) quá dày. $BTC
Tôi đã so sánh hai chiến lược: một là trải đều vốn để phân bổ đồng đều trên một dải APR rộng; hai là dồn phần lớn vốn vào một khoảng APR hẹp, chỉ chừa một phần nhỏ để dò biên. Ở thị trường thực tế @TermMax , chiến lược sau thường có hiệu suất sử dụng vốn cao hơn, vì thực chất nó đang “đặt cược” vào khu vực APR nơi diễn ra phần lớn giao dịch khớp, chứ không phải cố gắng phủ hết mọi khả năng.
Vì vậy, khi tôi thiết lập Lending Range Order, tôi sẽ đầu tiên quan sát phân phối APR của các lệnh đã khớp trong cùng Maturity, tìm “dải” khớp chính trong tuần trước, rồi tập trung hơn 70% vốn vào trong phạm vi ±2 điểm phần trăm quanh dải đó; phần vốn còn lại được phân tán vào các segment biên để bổ sung thanh khoản. Cốt lõi của lending lãi suất cố định là tìm đúng “mức giá thật” cho nhu cầu borrowing, chứ không phải mù quáng theo đuổi APR cao hoặc phân tán quá mức.
#TermMax @TermMax