Tôi nhớ lúc tôi bắt đầu theo dõi DeFi lãi suất cố định. Lúc đó, tôi cho rằng cuộc cạnh tranh chính sẽ diễn ra giữa các giao thức. Lãi suất tốt hơn, thanh khoản sâu hơn, có thể là ưu đãi mạnh hơn. Nhưng theo thời gian, điều đó bắt đầu có vẻ chưa đầy đủ. Cuộc cạnh tranh thú vị hơn có lẽ lại diễn ra ngay bên trong chính thị trường.

Đó là thứ khiến tôi chú ý đến TermMax. Nếu các curators có thể định hình thanh khoản thông qua các đường cong giá do chính họ đặt ra, thì vốn sẽ bắt đầu so sánh lợi suất chứ không phải giá token. Một curator có thể báo giá quyết liệt để thu hút người đi vay, người khác lại bảo vệ biên lợi nhuận bằng lãi suất cao hơn. Gộp đủ những điều đó lại thì TermMax trông giống như một sổ lệnh lãi suất.

Chỉ khác là các “lệnh” thực sự đang cạnh tranh với nhau bằng những góc nhìn khác nhau về giá của vốn.

Tôi nghĩ vấn đề giữ chân (retention) ở đây rất quan trọng. Ưu đãi tạm thời có thể khiến thanh khoản trông như sâu, nhưng nếu người cho vay rời đi ngay khi phần thưởng biến mất, thì việc “khám phá” lãi suất phần lớn sẽ mang tính nhân tạo. Các curators cũng có thể cụm lại quanh các mức giá tương tự, trong khi nhu cầu đi vay mỏng khiến những báo giá hấp dẫn bị bỏ đó, không được sử dụng.

Với tư cách một trader, tôi sẽ lạc quan hơn nếu tôi thấy dòng vốn liên tục dịch chuyển về các mức lãi suất tốt hơn, các khoản vay thực sự được lấp đầy, và thanh khoản quay trở lại sau kỳ đáo hạn. Tôi sẽ thận trọng nếu ưu đãi tăng nhanh hơn so với nhu cầu vay vốn mang tính hữu cơ.

Tín hiệu hữu ích không phải là TermMax có thể hiển thị bao nhiêu mức lãi suất. Mà là liệu vốn thực sự có tiếp tục lựa chọn giữa chúng hay không.

Hành vi đó đáng để theo dõi hơn cả câu chuyện/narrative.

#termmax @TermMax