#termmax Tôi thấy thiết kế của TermMa cho thứ tự thanh lý cũng rất thú vị.
Nhiều hợp đồng vay mượn khi thanh lý sẽ được sắp xếp theo tỷ lệ thế chấp từ thấp đến cao. Ai có tỷ lệ thế chấp thấp nhất thì được thanh lý trước. Cách này có vẻ công bằng, nhưng cũng dễ bị lợi dụng—những bên nắm giữ số lượng lớn có thể theo dõi hàng đợi thanh lý và nhắm vào các vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp nhất, ra tay trước những người thanh lý khác để giành phần “béo bở” nhất.
Còn cách làm của @TermMax thì khác. Cửa sổ thanh lý của nó được công khai, ai cũng có thể tham gia, nhưng thứ tự thanh lý không xếp hàng theo tỷ lệ thế chấp, mà theo nguyên tắc ưu tiên theo thời gian. Ai là người khởi tạo yêu cầu thanh lý trước thì người đó được xử lý trước.
Logic của thiết kế này là: thanh lý là một dịch vụ công cộng, không phải cuộc đua bắt lợi nhuận. Nếu tất cả mọi người đều tranh nhau nhắm vào vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp nhất, thì những vị thế khác đang tiến gần đến ngưỡng thanh lý lại không ai để ý, có thể dẫn đến nhiều khoản nợ xấu hơn. Khi xử lý theo thời gian ưu tiên, người thanh lý sẽ được phân tán sang nhiều vị thế khác nhau, từ đó hiệu quả thanh lý tổng thể lại cao hơn.
Một chi tiết khác là quy tắc thanh lý từng phần. Nếu một khoản nợ khá lớn, người thanh lý có thể chọn chỉ thanh lý một phần khoản nợ đó, thay vì thanh lý toàn bộ. Ví dụ, một khoản nợ trị giá 100.000 USD, người thanh lý có thể thanh lý trước 50.000, lấy đi phần tài sản thế chấp tương ứng. 50.000 còn lại tiếp tục được giữ trên sổ sách; nếu giá còn tiếp tục giảm, thì vòng sau lại thanh lý tiếp.
Cơ chế thanh lý từng phần này tạo ra một “khoảng đệm” cho người vay. Nếu vị thế của bạn bị thanh lý một phần, bạn vẫn có cơ hội bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả một phần nợ để giữ lại phần còn lại của vị thế. Còn nếu bị thanh lý hoàn toàn trong một lần, thì bạn sẽ mất hẳn vị thế đó.
Tất nhiên, thanh lý từng phần cũng có nghĩa là lợi ích của người thanh lý bị chia mỏng. Nhưng trong tài liệu của TermMax, họ cho rằng một thị trường vay mượn lành mạnh không nên khuyến khích người thanh lý đánh cược để người vay rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán; thay vào đó, thanh lý phải là một cơ chế giải phóng rủi ro diễn ra ổn định.$ETH
Nhiều hợp đồng vay mượn khi thanh lý sẽ được sắp xếp theo tỷ lệ thế chấp từ thấp đến cao. Ai có tỷ lệ thế chấp thấp nhất thì được thanh lý trước. Cách này có vẻ công bằng, nhưng cũng dễ bị lợi dụng—những bên nắm giữ số lượng lớn có thể theo dõi hàng đợi thanh lý và nhắm vào các vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp nhất, ra tay trước những người thanh lý khác để giành phần “béo bở” nhất.
Còn cách làm của @TermMax thì khác. Cửa sổ thanh lý của nó được công khai, ai cũng có thể tham gia, nhưng thứ tự thanh lý không xếp hàng theo tỷ lệ thế chấp, mà theo nguyên tắc ưu tiên theo thời gian. Ai là người khởi tạo yêu cầu thanh lý trước thì người đó được xử lý trước.
Logic của thiết kế này là: thanh lý là một dịch vụ công cộng, không phải cuộc đua bắt lợi nhuận. Nếu tất cả mọi người đều tranh nhau nhắm vào vị thế có tỷ lệ thế chấp thấp nhất, thì những vị thế khác đang tiến gần đến ngưỡng thanh lý lại không ai để ý, có thể dẫn đến nhiều khoản nợ xấu hơn. Khi xử lý theo thời gian ưu tiên, người thanh lý sẽ được phân tán sang nhiều vị thế khác nhau, từ đó hiệu quả thanh lý tổng thể lại cao hơn.
Một chi tiết khác là quy tắc thanh lý từng phần. Nếu một khoản nợ khá lớn, người thanh lý có thể chọn chỉ thanh lý một phần khoản nợ đó, thay vì thanh lý toàn bộ. Ví dụ, một khoản nợ trị giá 100.000 USD, người thanh lý có thể thanh lý trước 50.000, lấy đi phần tài sản thế chấp tương ứng. 50.000 còn lại tiếp tục được giữ trên sổ sách; nếu giá còn tiếp tục giảm, thì vòng sau lại thanh lý tiếp.
Cơ chế thanh lý từng phần này tạo ra một “khoảng đệm” cho người vay. Nếu vị thế của bạn bị thanh lý một phần, bạn vẫn có cơ hội bổ sung tài sản thế chấp hoặc trả một phần nợ để giữ lại phần còn lại của vị thế. Còn nếu bị thanh lý hoàn toàn trong một lần, thì bạn sẽ mất hẳn vị thế đó.
Tất nhiên, thanh lý từng phần cũng có nghĩa là lợi ích của người thanh lý bị chia mỏng. Nhưng trong tài liệu của TermMax, họ cho rằng một thị trường vay mượn lành mạnh không nên khuyến khích người thanh lý đánh cược để người vay rơi vào tình trạng mất khả năng thanh toán; thay vào đó, thanh lý phải là một cơ chế giải phóng rủi ro diễn ra ổn định.$ETH