Khi tôi xem tài liệu của @TermMax , tôi nhận thấy một thiết kế dễ bị bỏ qua: vai trò Curator.
Trong hầu hết các thỏa thuận cho vay, nhóm vốn (fund pool) được quản lý thống nhất bởi chính thỏa thuận. Người gửi tiền đưa tiền của mình vào một “cái hồ”, còn người vay mượn thì rút tiền từ cùng một hồ đó. Lãi suất được tự động điều chỉnh theo mức sử dụng vốn, không cần ai can thiệp.
TermMax lại khác. Nó giới thiệu một vai trò gọi là Curator, người có thể tạo và quản lý các nhóm vốn của riêng mình. Curator có thể tự quyết định phạm vi lãi suất của nhóm vốn này, loại tài sản thế chấp, các thông số thanh lý, thậm chí có thể thiết lập danh sách trắng (whitelist) để chỉ cho phép các địa chỉ nhất định được vay.
Điều này tương đương với việc chuyển quyền kiểm soát thị trường cho vay từ chính thỏa thuận sang cộng đồng. Nếu bạn là nhà tạo lập thị trường (market maker), bạn có thể tạo một nhóm vốn chuyên cho cặp giao dịch của mình, đặt lãi suất thấp hơn một chút so với thị trường và chỉ dành cho các đối tác của mình. Nếu bạn là một dự án, bạn có thể tạo một nhóm vốn chỉ chấp nhận token của chính bạn làm tài sản thế chấp, từ đó cung cấp dịch vụ cho vay cho cộng đồng của mình.
Thu nhập của Curator đến từ một phần lãi suất do nhóm vốn tạo ra. Nhóm vốn bạn tạo càng hoạt động mạnh, bạn kiếm được càng nhiều. Điều này khuyến khích Curator tối ưu các thông số của nhóm vốn để thu hút nhiều người gửi tiền và vay tiền hơn.
Tất nhiên, Curator cũng phải chịu trách nhiệm. Nếu giá tài sản thế chấp trong nhóm vốn sụt giảm mạnh dẫn đến nợ xấu, phần vốn chủ mà Curator nắm giữ sẽ là phần đầu tiên được dùng để bù đắp thiệt hại. Thiết kế này gắn chặt rủi ro với lợi ích—Curator có động lực để chọn tài sản thế chấp và người vay chất lượng, thay vì mở rộng quy mô một cách mù quáng.
Đối với người gửi tiền, sự tồn tại của Curator có nghĩa là bạn có thể chọn nơi đặt tiền của mình vào nhóm vốn mà bạn tin tưởng nhất, thay vì bị buộc phải chấp nhận các tham số do thỏa thuận quản lý thống nhất. Bạn có thể xem Curator nào có hiệu suất lịch sử tốt, thanh lý kịp thời, tỷ lệ nợ xấu thấp thì gửi tiền vào nhóm vốn của Curator đó.
Cá nhân tôi cảm thấy, cơ chế cạnh tranh này, ít nhất về mặt lý thuyết, có thể khiến việc định giá lãi suất và rủi ro của toàn thị trường trở nên hiệu quả hơn.
#TermMax
Trong hầu hết các thỏa thuận cho vay, nhóm vốn (fund pool) được quản lý thống nhất bởi chính thỏa thuận. Người gửi tiền đưa tiền của mình vào một “cái hồ”, còn người vay mượn thì rút tiền từ cùng một hồ đó. Lãi suất được tự động điều chỉnh theo mức sử dụng vốn, không cần ai can thiệp.
TermMax lại khác. Nó giới thiệu một vai trò gọi là Curator, người có thể tạo và quản lý các nhóm vốn của riêng mình. Curator có thể tự quyết định phạm vi lãi suất của nhóm vốn này, loại tài sản thế chấp, các thông số thanh lý, thậm chí có thể thiết lập danh sách trắng (whitelist) để chỉ cho phép các địa chỉ nhất định được vay.
Điều này tương đương với việc chuyển quyền kiểm soát thị trường cho vay từ chính thỏa thuận sang cộng đồng. Nếu bạn là nhà tạo lập thị trường (market maker), bạn có thể tạo một nhóm vốn chuyên cho cặp giao dịch của mình, đặt lãi suất thấp hơn một chút so với thị trường và chỉ dành cho các đối tác của mình. Nếu bạn là một dự án, bạn có thể tạo một nhóm vốn chỉ chấp nhận token của chính bạn làm tài sản thế chấp, từ đó cung cấp dịch vụ cho vay cho cộng đồng của mình.
Thu nhập của Curator đến từ một phần lãi suất do nhóm vốn tạo ra. Nhóm vốn bạn tạo càng hoạt động mạnh, bạn kiếm được càng nhiều. Điều này khuyến khích Curator tối ưu các thông số của nhóm vốn để thu hút nhiều người gửi tiền và vay tiền hơn.
Tất nhiên, Curator cũng phải chịu trách nhiệm. Nếu giá tài sản thế chấp trong nhóm vốn sụt giảm mạnh dẫn đến nợ xấu, phần vốn chủ mà Curator nắm giữ sẽ là phần đầu tiên được dùng để bù đắp thiệt hại. Thiết kế này gắn chặt rủi ro với lợi ích—Curator có động lực để chọn tài sản thế chấp và người vay chất lượng, thay vì mở rộng quy mô một cách mù quáng.
Đối với người gửi tiền, sự tồn tại của Curator có nghĩa là bạn có thể chọn nơi đặt tiền của mình vào nhóm vốn mà bạn tin tưởng nhất, thay vì bị buộc phải chấp nhận các tham số do thỏa thuận quản lý thống nhất. Bạn có thể xem Curator nào có hiệu suất lịch sử tốt, thanh lý kịp thời, tỷ lệ nợ xấu thấp thì gửi tiền vào nhóm vốn của Curator đó.
Cá nhân tôi cảm thấy, cơ chế cạnh tranh này, ít nhất về mặt lý thuyết, có thể khiến việc định giá lãi suất và rủi ro của toàn thị trường trở nên hiệu quả hơn.
#TermMax