Tôi đã dành nhiều năm để theo dõi các thí nghiệm lãi suất cố định trong DeFi xoay vòng. Phần lớn trong số đó cuối cùng chỉ trở thành một “vỏ bọc” lợi suất thụ động khác, nơi bạn vẫn phải chấp nhận mức lãi suất mà thị trường quyết định cho tuần đó. TermMax thu hút sự chú ý của tôi nhờ cách nó tách nợ thành FT và XT. FT nằm yên như một tờ tín phiếu không coupon sạch mà bạn chỉ cần nắm giữ đến ngày đáo hạn. XT tách phần lãi suất ra và cho phép nó được giao dịch tự do riêng. Khi các lệnh giới hạn thực sự nằm ở cả hai phía, toàn bộ mô hình bỗng không còn cảm giác giống như một “pool” cho vay thông thường nữa.

Người cho vay được đăng mức lãi suất tối thiểu mà họ thực sự chấp nhận. Người đi vay có thể khóa trần cứng cho số tiền lãi họ sẵn sàng trả. Bộ tổng hợp sau đó sẽ cố gắng ghép cặp họ một cách âm thầm ở phía sau. Trên lý thuyết, nó trao “tiếng nói” cho vốn thay vì buộc tất cả mọi người phải đi cùng một đường cong toàn cục. Tôi đã từng thấy các phiên bản của ý tưởng này trước đây và theo dõi chúng chững lại ngay khi độ sâu suy giảm. Nếu phía bên kia không hiện diện, những giới hạn được đặt cẩn thận sẽ chỉ nằm đó không hề được chạm đến và thị trường biến thành một “ao” yên lặng không bao giờ khớp lệnh. Lãi suất cố định giúp bạn an toàn trong ngắn hạn, nhưng chúng không tự động duy trì tính cạnh tranh khi chu kỳ bị đảo chiều.

Tôi vẫn chưa chắc liệu các lệnh song phương đó có thể duy trì thanh khoản liên tục hay không, hoặc bộ tổng hợp sẽ hoạt động ra sao trước các cú sốc thực sự. Giá của XT được thiết kế để phản ánh tâm lý khi dùng đòn bẩy, nhưng chỉ khi mọi người thực sự giao dịch nó với quy mô thật. Thiết kế này vẫn có gì đó khiến nó khác so với những tiếng ồn thường thấy. Tôi sẽ tiếp tục theo dõi dòng chảy trong vài ngày tới và xem liệu việc khớp lệnh có thực sự duy trì được khi điều đó quan trọng hay không.#termmax @TermMax