Trước đây tôi xem DeFi cho vay, đi vay, có một thứ hay bị bỏ qua:
thời gian.
Phần lớn các giao thức cho vay lại tập trung vào hiệu suất sử dụng vốn, APR và ngưỡng thanh lý, nhưng thực tế người vay phải đối mặt với một vấn đề khác—tiền này phải dùng trong bao lâu.
Hôm nay xem lại TermMax, tôi lại bắt đầu hiểu từ chỗ này.
Nó không trộn hoàn toàn “vay bao nhiêu” và “vay trong bao lâu” lại với nhau, mà cố gắng tách giá trị của khoản nợ có kỳ hạn cố định.
FT mang giá trị nợ theo kỳ hạn cố định, có thể hiểu như một chứng chỉ quyền đòi thanh toán khi đáo hạn.
Nhưng điều thú vị là phần lãi suất không đơn giản chỉ nằm nguyên trong đó.
Trong quá trình vay mượn, FT sẽ tiếp tục được tách thành Principal Part và Interest Part, sau đó phần sau được chuyển đổi thông qua Range Order với XT.
Đến đây tôi mới nhận ra:
Thứ TermMax thực sự xử lý có thể không phải là “làm sao để cho người dùng một APR cố định”, mà là “làm sao định giá tách bạch các giá trị khác nhau trong một khoản nợ”.
Điều này cũng giải thích vì sao Range Order lại quan trọng đến vậy.
Nó không chỉ đơn thuần cung cấp một quỹ vốn, mà còn bày ra các khoảng lãi suất khác nhau bằng Pricing Curve, để thị trường giao dịch xoay quanh kỳ hạn và kỳ vọng lợi nhuận.
Ở góc nhìn này, lãi suất không còn chỉ là một con số hiển thị trên trang, mà trở thành thứ có thể được định giá, khớp và thậm chí giao dịch.
Nhưng tôi vẫn để lại một câu hỏi.
Trong điều kiện thị trường bình thường, thiết kế này có vẻ rất suôn sẻ.
Cái khó thật sự là khi thị trường đột ngột mất thanh khoản.
Nếu nhu cầu về vốn thay đổi bất ngờ, Pricing Curve còn có thể đưa ra mức giá hợp lý không?
Nếu xảy ra thanh lý, Physical Delivery có thể hoàn tất việc bàn giao tài sản, nhưng ai sẽ chịu trách nhiệm cho giá tài sản tại thời điểm giao và phần chiết khấu?
Vì vậy, hiện tại tôi quan tâm đến TermMax không còn là liệu nó có thể cung cấp lãi suất cố định hay không.
Mà là:
Khi trên chuỗi bắt đầu hình thành thực sự một thị trường lãi suất theo kỳ hạn, cơ chế này có chịu đựng được khoảnh khắc thanh khoản tệ nhất hay không?
Câu trả lời này có lẽ còn đáng xem hơn một APR đẹp đẽ.
Giao dịch có rủi ro, không phải lời khuyên đầu tư hay tư vấn tài chính, DYRO
@TermMax #TermMax $BTC $ETH
thời gian.
Phần lớn các giao thức cho vay lại tập trung vào hiệu suất sử dụng vốn, APR và ngưỡng thanh lý, nhưng thực tế người vay phải đối mặt với một vấn đề khác—tiền này phải dùng trong bao lâu.
Hôm nay xem lại TermMax, tôi lại bắt đầu hiểu từ chỗ này.
Nó không trộn hoàn toàn “vay bao nhiêu” và “vay trong bao lâu” lại với nhau, mà cố gắng tách giá trị của khoản nợ có kỳ hạn cố định.
FT mang giá trị nợ theo kỳ hạn cố định, có thể hiểu như một chứng chỉ quyền đòi thanh toán khi đáo hạn.
Nhưng điều thú vị là phần lãi suất không đơn giản chỉ nằm nguyên trong đó.
Trong quá trình vay mượn, FT sẽ tiếp tục được tách thành Principal Part và Interest Part, sau đó phần sau được chuyển đổi thông qua Range Order với XT.
Đến đây tôi mới nhận ra:
Thứ TermMax thực sự xử lý có thể không phải là “làm sao để cho người dùng một APR cố định”, mà là “làm sao định giá tách bạch các giá trị khác nhau trong một khoản nợ”.
Điều này cũng giải thích vì sao Range Order lại quan trọng đến vậy.
Nó không chỉ đơn thuần cung cấp một quỹ vốn, mà còn bày ra các khoảng lãi suất khác nhau bằng Pricing Curve, để thị trường giao dịch xoay quanh kỳ hạn và kỳ vọng lợi nhuận.
Ở góc nhìn này, lãi suất không còn chỉ là một con số hiển thị trên trang, mà trở thành thứ có thể được định giá, khớp và thậm chí giao dịch.
Nhưng tôi vẫn để lại một câu hỏi.
Trong điều kiện thị trường bình thường, thiết kế này có vẻ rất suôn sẻ.
Cái khó thật sự là khi thị trường đột ngột mất thanh khoản.
Nếu nhu cầu về vốn thay đổi bất ngờ, Pricing Curve còn có thể đưa ra mức giá hợp lý không?
Nếu xảy ra thanh lý, Physical Delivery có thể hoàn tất việc bàn giao tài sản, nhưng ai sẽ chịu trách nhiệm cho giá tài sản tại thời điểm giao và phần chiết khấu?
Vì vậy, hiện tại tôi quan tâm đến TermMax không còn là liệu nó có thể cung cấp lãi suất cố định hay không.
Mà là:
Khi trên chuỗi bắt đầu hình thành thực sự một thị trường lãi suất theo kỳ hạn, cơ chế này có chịu đựng được khoảnh khắc thanh khoản tệ nhất hay không?
Câu trả lời này có lẽ còn đáng xem hơn một APR đẹp đẽ.
Giao dịch có rủi ro, không phải lời khuyên đầu tư hay tư vấn tài chính, DYRO
@TermMax #TermMax $BTC $ETH