#termmax lãi suất cố định khi thị trường @TermMax , mọi người thường quen nhìn trước hai cột: lãi suất bao nhiêu, kỳ hạn dài bao lâu. Nhưng khi tôi sắp xếp vài tham số song song với nhau, tôi nhận ra điều cần xem đầu tiên thực ra là cột tài sản thế chấp—trong cùng một thị trường nợ, nếu đổi loại tài sản thế chấp thì chất lượng vị thế có thể hoàn toàn khác nhau.#TermMax
Tài liệu viết rất thẳng thắn: mỗi thị trường cần đồng thời nêu rõ tài sản nợ, tài sản thế chấp, ngày đáo hạn và hai mức LTV. LTV được khóa (Locked LTV) sẽ quyết định trần đòn bẩy khi bạn tham gia; còn LLTV kích hoạt thanh lý (liquidation) sẽ quyết định “ngưỡng sàn” rủi ro. Khoảng cách giữa hai mức LTV này lớn đến đâu, thực chất lại do độ biến động của tài sản thế chấp quyết định.
Tài sản thế chấp biến động mạnh thì giá chỉ cần dao động nhẹ là đã chạm đường thanh lý; còn tài sản biến động thấp, thanh khoản tốt thì “khoảng đệm” an toàn dày hơn nhiều. Cùng một lệnh có ngày đáo hạn giống nhau và lãi suất tương cận nhau, nhưng sự khác biệt về biến động của AUD và độ sâu thị trường sẽ làm cho xác suất “có thể chống đỡ tới lúc nhận tiền đáo hạn” hoàn toàn khác.
Càng cần lưu ý thêm là lộ trình tài sản sau khi thanh lý. Nếu đến lúc đáo hạn mà không được thanh lý đầy đủ, physical delivery sẽ chuyển cho bạn cả tài sản nợ gốc và tài sản thế chấp theo đúng tỷ lệ. Nói cách khác, thứ bạn nhận lại cuối cùng có thể không chỉ là gốc kèm lãi, mà còn “lẫn” thêm một loại tài sản thế chấp cụ thể—chất lượng của tài sản thế chấp như thế nào sẽ quyết định ngay giá trị của “gói tài sản” bạn thu hồi có đáng tiền hay không.
Vì vậy, thứ tự ưu tiên của tôi đã đổi: tính thanh khoản và độ biến động của tài sản thế chấp đứng trước lãi suất; nội dung giao nhận hiện vật sau thanh lý đứng trước APR ghi trên giấy. Lãi suất có thể dao động lên xuống theo thời gian; nếu tài sản thế chấp gặp vấn đề thì tổn thất sẽ là kiểu “sụp đổ”.
TermMax liệt kê rõ các lựa chọn tài sản thế chấp—đó là điều tốt; nhưng liệt kê rõ ràng không có nghĩa là rủi ro giống nhau. Cùng một công cụ, nếu nhét vào các tài sản thế chấp khác nhau thì đó sẽ là hai giao dịch hoàn toàn khác nhau. Trước khi chọn thị trường, hãy hỏi một câu trước: nó lấy cái gì làm nền tảng.@TermMax $BTC