Tôi xem lại tài liệu thanh lý của @TermMax , thứ đáng dừng lại nhất không phải là khoản phạt 10%, mà là bốn chữ “giao dịch bằng hiện vật”. Nhiều người mua FT chỉ nhớ rằng đến kỳ hạn thì sẽ được chuộc theo mệnh giá, nhưng lại không tiếp tục hỏi: nếu bên vay không trả, tài sản thế chấp không kịp được thanh lý đầy đủ, thì rốt cuộc số tiền/ tài sản thu lại có còn là đúng loại “tài sản nợ” ban đầu không?
Vị thế của TermMax có thể bị thanh lý khi LTV đạt ngưỡng thanh lý; nếu đến hạn bên vay không trả, khoản vay cũng sẽ đi vào trạng thái thanh lý và mở cửa sổ hai giờ. Theo tài liệu hiện hành, giá trị nợ thanh lý sẽ tương ứng với khoản phạt bổ sung 10%, trong đó 5% dành cho người thanh lý và 5% vào quỹ dự trữ của giao thức. Nếu nợ vượt quá mười nghìn đô la, thì mỗi lần thanh lý tối đa chỉ bao phủ 50% tổng nợ, nhằm giảm cú sốc tức thời và giúp LTV của vị thế dần phục hồi.
Phần đảo ngược thực sự nằm sau cửa sổ. Nếu khoản vay vẫn chưa được thanh toán, hoặc chỉ hoàn tất thanh lý một phần, giao thức sẽ kích hoạt giao dịch bằng hiện vật. Trong pool chuộc không còn chỉ có tài sản nợ cơ bản, mà cũng có thể bao gồm tài sản thế chấp; người nắm giữ FT sẽ nhận một tổ hợp gồm hai loại tài sản theo tỷ lệ FT chưa được thanh toán. Cơ chế này để lại một lối đi cho việc phân bổ tài sản sau khi vỡ nợ, nhưng nó không đồng nghĩa với việc người dùng sẽ được đảm bảo nhận lại đủ số tiền/ tài sản theo đúng loại tiền gốc. Biến động của tài sản thế chấp, giá oracle, mức độ tham gia của người thanh lý và tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi, tất cả đều sẽ thay đổi kết quả cuối cùng.
Vì vậy, khi tôi xem #TermMax thu nhập cố định, không thể chỉ tính mua vào theo chiết khấu và mệnh giá đến hạn. Việc quan trọng hơn là phải hỏi trước: LLTV còn cách xa vị thế hiện tại bao nhiêu, khi tài sản thế chấp sụt giảm cực đoan thì có đủ “độ sâu” thanh lý hay không, trước ngày đáo hạn ai là người chịu trách nhiệm nhắc nhở và hoàn trả, và sau khi giao dịch bằng hiện vật thì liệu các tài sản nhận được có sẵn sàng được tiếp tục nắm giữ hay không. Quy tắc được viết rõ là điểm cộng, vì rủi ro rốt cuộc có thể được tách bạch ngay từ trước; nhưng với người chơi cũ, thứ họ nên xem kỹ hơn chính là “ngày tệ nhất”: cơ chế này có thể chạy đúng như trong tài liệu, trọn vẹn, thay vì trông có vẻ gọn gàng trên màn hình lãi suất trong một kịch bản bình thường hay không.
$BOME $AVAAI
Vị thế của TermMax có thể bị thanh lý khi LTV đạt ngưỡng thanh lý; nếu đến hạn bên vay không trả, khoản vay cũng sẽ đi vào trạng thái thanh lý và mở cửa sổ hai giờ. Theo tài liệu hiện hành, giá trị nợ thanh lý sẽ tương ứng với khoản phạt bổ sung 10%, trong đó 5% dành cho người thanh lý và 5% vào quỹ dự trữ của giao thức. Nếu nợ vượt quá mười nghìn đô la, thì mỗi lần thanh lý tối đa chỉ bao phủ 50% tổng nợ, nhằm giảm cú sốc tức thời và giúp LTV của vị thế dần phục hồi.
Phần đảo ngược thực sự nằm sau cửa sổ. Nếu khoản vay vẫn chưa được thanh toán, hoặc chỉ hoàn tất thanh lý một phần, giao thức sẽ kích hoạt giao dịch bằng hiện vật. Trong pool chuộc không còn chỉ có tài sản nợ cơ bản, mà cũng có thể bao gồm tài sản thế chấp; người nắm giữ FT sẽ nhận một tổ hợp gồm hai loại tài sản theo tỷ lệ FT chưa được thanh toán. Cơ chế này để lại một lối đi cho việc phân bổ tài sản sau khi vỡ nợ, nhưng nó không đồng nghĩa với việc người dùng sẽ được đảm bảo nhận lại đủ số tiền/ tài sản theo đúng loại tiền gốc. Biến động của tài sản thế chấp, giá oracle, mức độ tham gia của người thanh lý và tình trạng tắc nghẽn trên chuỗi, tất cả đều sẽ thay đổi kết quả cuối cùng.
Vì vậy, khi tôi xem #TermMax thu nhập cố định, không thể chỉ tính mua vào theo chiết khấu và mệnh giá đến hạn. Việc quan trọng hơn là phải hỏi trước: LLTV còn cách xa vị thế hiện tại bao nhiêu, khi tài sản thế chấp sụt giảm cực đoan thì có đủ “độ sâu” thanh lý hay không, trước ngày đáo hạn ai là người chịu trách nhiệm nhắc nhở và hoàn trả, và sau khi giao dịch bằng hiện vật thì liệu các tài sản nhận được có sẵn sàng được tiếp tục nắm giữ hay không. Quy tắc được viết rõ là điểm cộng, vì rủi ro rốt cuộc có thể được tách bạch ngay từ trước; nhưng với người chơi cũ, thứ họ nên xem kỹ hơn chính là “ngày tệ nhất”: cơ chế này có thể chạy đúng như trong tài liệu, trọn vẹn, thay vì trông có vẻ gọn gàng trên màn hình lãi suất trong một kịch bản bình thường hay không.
$BOME $AVAAI
