Bạn có để ý rằng khoản tiền được gửi vào kho bạc thực ra lãi suất được trả theo hai ngả: một ngả là cố định, và một ngả đến từ “vốn nhàn rỗi”. Ngả thứ hai có tên chuyên môn là Composable Base Yield, dịch thẳng ra thì chính là thế—tiền nhàn rỗi của bạn đang được điều sang thị trường biến động để đi làm, còn việc điều sang đâu, điều bao nhiêu thì vô lăng không nằm trong tay bạn.
Nhiều người hiểu lợi nhuận của kho bạc theo kiểu hai lớp: một lớp cố định, một lớp nhàn rỗi—đều là tự động. Nhưng lớp thứ hai thực ra không “ngoan” như vậy. Vốn nhàn rỗi được triển khai vào các pool biến động như Morpho, Aave… là do Curator của @TermMax quyết định hướng đi—có thể dàn sang các pool thận trọng, hoặc nhét phần lớn vào các thị trường biến động hơn để săn lợi suất biến động cao hơn. Thứ bạn thấy là vốn nhàn rỗi cũng đang sinh lãi; thứ bạn không thấy là: cái giá phải trả cho việc sinh lãi là số tiền này đang thay bạn gánh dao động của thị trường biến động—mà bạn có thể không muốn gánh.
$SKYAI
Cụ thể đến con số thì càng rõ ràng. Theo các ghi chép công khai, vốn nhàn rỗi trong kho bạc do Keyrock quản lý từng chiếm tới 62%, bên Origami là 48%—gần một nửa thậm chí sáu phần mười số tiền, hoàn toàn không nằm yên ở lãi suất cố định, mà đang đi làm trong thị trường biến động. Đây không phải trường hợp cá biệt; đó là trạng thái thường thấy của kiểu kho bạc này: khi “sổ cái” lãi suất cố định không dày, Curator thà điều vốn sang phía biến động, còn không để chúng nhàn rỗi.
Quan trọng hơn, tỷ lệ này là động, không phải cứ thiết lập xong là xong. Khi lệnh mua/bán được khớp, vốn nhàn rỗi sẽ chuyển thành vị thế lãi suất cố định; khi thời hạn đáo hạn, vốn quay trở lại thành vốn nhàn rỗi. Nói cách khác, khoản tiền “đi làm” đó không phải do bạn quyết định cả thời lượng làm việc—tốc độ khớp lệnh, nhịp đáo hạn, thời điểm tái cân bằng… từng bước đều chịu ảnh hưởng bởi thao tác của Curator và trạng thái của sổ giá. Bản thân việc tái cân bằng cũng có chi phí: Gas, trượt giá, thời điểm thực thi nếu không “chạm chuẩn” thì đáy biến động không tránh được, và trên sổ sẽ mất trực tiếp một khoản.
Khi xếp chồng các lớp đó lại, tôi tự vẽ ra một đường ranh giới cho mình: lớp lãi suất cố định là phần tôi có thể hiểu; lớp vốn nhàn rỗi là phần người khác thay tôi điều hành—và phí hiệu suất còn bị “cắt” trước ngay trên tổng lợi nhuận thô: lãi suất năm trên trang là lãi gộp, không phải số lãi ròng bạn nhận được. Cho đến khi các bản ghi triển khai của Curator, tần suất tái cân bằng và mức độ minh bạch về nơi dòng tiền đi được công bố, thì phần Base Yield—tính chắc chắn của nó—tôi tạm coi như có dấu hỏi.
Có ai đã lục được lịch sử triển khai vốn nhàn rỗi của một kho bạc nào chưa?
#termMax
Nhiều người hiểu lợi nhuận của kho bạc theo kiểu hai lớp: một lớp cố định, một lớp nhàn rỗi—đều là tự động. Nhưng lớp thứ hai thực ra không “ngoan” như vậy. Vốn nhàn rỗi được triển khai vào các pool biến động như Morpho, Aave… là do Curator của @TermMax quyết định hướng đi—có thể dàn sang các pool thận trọng, hoặc nhét phần lớn vào các thị trường biến động hơn để săn lợi suất biến động cao hơn. Thứ bạn thấy là vốn nhàn rỗi cũng đang sinh lãi; thứ bạn không thấy là: cái giá phải trả cho việc sinh lãi là số tiền này đang thay bạn gánh dao động của thị trường biến động—mà bạn có thể không muốn gánh.
$SKYAI
Cụ thể đến con số thì càng rõ ràng. Theo các ghi chép công khai, vốn nhàn rỗi trong kho bạc do Keyrock quản lý từng chiếm tới 62%, bên Origami là 48%—gần một nửa thậm chí sáu phần mười số tiền, hoàn toàn không nằm yên ở lãi suất cố định, mà đang đi làm trong thị trường biến động. Đây không phải trường hợp cá biệt; đó là trạng thái thường thấy của kiểu kho bạc này: khi “sổ cái” lãi suất cố định không dày, Curator thà điều vốn sang phía biến động, còn không để chúng nhàn rỗi.
Quan trọng hơn, tỷ lệ này là động, không phải cứ thiết lập xong là xong. Khi lệnh mua/bán được khớp, vốn nhàn rỗi sẽ chuyển thành vị thế lãi suất cố định; khi thời hạn đáo hạn, vốn quay trở lại thành vốn nhàn rỗi. Nói cách khác, khoản tiền “đi làm” đó không phải do bạn quyết định cả thời lượng làm việc—tốc độ khớp lệnh, nhịp đáo hạn, thời điểm tái cân bằng… từng bước đều chịu ảnh hưởng bởi thao tác của Curator và trạng thái của sổ giá. Bản thân việc tái cân bằng cũng có chi phí: Gas, trượt giá, thời điểm thực thi nếu không “chạm chuẩn” thì đáy biến động không tránh được, và trên sổ sẽ mất trực tiếp một khoản.
Khi xếp chồng các lớp đó lại, tôi tự vẽ ra một đường ranh giới cho mình: lớp lãi suất cố định là phần tôi có thể hiểu; lớp vốn nhàn rỗi là phần người khác thay tôi điều hành—và phí hiệu suất còn bị “cắt” trước ngay trên tổng lợi nhuận thô: lãi suất năm trên trang là lãi gộp, không phải số lãi ròng bạn nhận được. Cho đến khi các bản ghi triển khai của Curator, tần suất tái cân bằng và mức độ minh bạch về nơi dòng tiền đi được công bố, thì phần Base Yield—tính chắc chắn của nó—tôi tạm coi như có dấu hỏi.
Có ai đã lục được lịch sử triển khai vốn nhàn rỗi của một kho bạc nào chưa?
#termMax