Tôi đang nhận ra TermMax vì một lý do mà tôi không ngờ: nó đang cố gắng đưa thời gian trở thành yếu tố có ý nghĩa trong DeFi trở lại. Sau nhiều năm chứng kiến lãi suất biến đổi nhảy vọt ngay khi một giao dịch bị quá tải, thì một chi phí vay cố định đến khi đáo hạn lại giống ít như “đột phá” hơn và giống như một mảnh ghép còn thiếu rốt cuộc đã được đem đi thử nghiệm.
Tôi đã thấy điều này trước đây rồi. Crypto lấy một lời hứa đơn giản—tính dự đoán được—rồi chôn nó dưới các token, đòn bẩy, đường cong AMM, quy tắc tài sản thế chấp và các ưu đãi. TermMax biến nợ theo kỳ hạn thành các vị thế có thể giao dịch, cho phép người dùng thoát ra thông qua thanh khoản, và giờ lại gộp thêm cả rủi ro quyền chọn mua và quyền chọn bán vào cùng một “thế giới” đó. Trên giấy tờ, điều này kết nối cho vay, đòn bẩy và quyền chọn khá gọn gàng. Nhưng trên thực tế, mỗi lớp bổ sung lại tạo thêm một nơi khác để thanh khoản mỏng, giá bị sai hoặc một cú biến động tài sản thế chấp dữ dội phơi bày ra những gì giao diện đã che đi.
Điều tôi cứ thấy thú vị nhất cũng lại là phần khó chịu nhất: lãi suất có thể được cố định, nhưng rủi ro thì không. Người đi vay có thể biết được chi phí, nhưng vẫn có thể đối mặt với bị thanh lý. Người cho vay có thể biết được thời điểm đáo hạn, nhưng vẫn phải phụ thuộc vào tài sản thế chấp, hợp đồng và một thị trường sẵn sàng đứng về phía đối ứng. Người mua quyền chọn có thể giới hạn khoản lỗ ở mức phí bảo hiểm (premium) và vẫn phải chứng kiến thời gian bào mòn vị thế.
Tôi chưa thực sự tin tưởng nó. Các bản kiểm toán (audits), các cuộc thi và chương trình săn lỗi (bug bounty) trực tiếp đều có giúp, nhưng chúng không biến mã nguồn thành sự chắc chắn. Dù vậy, có gì đó trong cảm nhận này là khác. TermMax không hề giả vờ rằng biến động sẽ biến mất; nó đang cố tách bạch những rủi ro mà chúng ta lựa chọn khỏi sự hỗn loạn mà chúng ta thường phải “kế thừa”. Tôi vẫn chưa chắc liệu đủ thanh khoản thực sẽ ở lại khi phần thưởng dần tắt. Đó là phần tôi đang theo dõi.#termmax
@TermMax
Tôi đã thấy điều này trước đây rồi. Crypto lấy một lời hứa đơn giản—tính dự đoán được—rồi chôn nó dưới các token, đòn bẩy, đường cong AMM, quy tắc tài sản thế chấp và các ưu đãi. TermMax biến nợ theo kỳ hạn thành các vị thế có thể giao dịch, cho phép người dùng thoát ra thông qua thanh khoản, và giờ lại gộp thêm cả rủi ro quyền chọn mua và quyền chọn bán vào cùng một “thế giới” đó. Trên giấy tờ, điều này kết nối cho vay, đòn bẩy và quyền chọn khá gọn gàng. Nhưng trên thực tế, mỗi lớp bổ sung lại tạo thêm một nơi khác để thanh khoản mỏng, giá bị sai hoặc một cú biến động tài sản thế chấp dữ dội phơi bày ra những gì giao diện đã che đi.
Điều tôi cứ thấy thú vị nhất cũng lại là phần khó chịu nhất: lãi suất có thể được cố định, nhưng rủi ro thì không. Người đi vay có thể biết được chi phí, nhưng vẫn có thể đối mặt với bị thanh lý. Người cho vay có thể biết được thời điểm đáo hạn, nhưng vẫn phải phụ thuộc vào tài sản thế chấp, hợp đồng và một thị trường sẵn sàng đứng về phía đối ứng. Người mua quyền chọn có thể giới hạn khoản lỗ ở mức phí bảo hiểm (premium) và vẫn phải chứng kiến thời gian bào mòn vị thế.
Tôi chưa thực sự tin tưởng nó. Các bản kiểm toán (audits), các cuộc thi và chương trình săn lỗi (bug bounty) trực tiếp đều có giúp, nhưng chúng không biến mã nguồn thành sự chắc chắn. Dù vậy, có gì đó trong cảm nhận này là khác. TermMax không hề giả vờ rằng biến động sẽ biến mất; nó đang cố tách bạch những rủi ro mà chúng ta lựa chọn khỏi sự hỗn loạn mà chúng ta thường phải “kế thừa”. Tôi vẫn chưa chắc liệu đủ thanh khoản thực sẽ ở lại khi phần thưởng dần tắt. Đó là phần tôi đang theo dõi.#termmax
@TermMax
