#termmax @TermMax
Phần thú vị của TermMax không phải là việc nó chuyển từ orderbook sang AMM.
Mà là lý do tại sao sự đánh đổi đó lại hợp lý đối với các thị trường lãi suất cố định.
Tôi trước đây luôn thấy order book hơi “vướng” ở đây. Một bên cho vay có thể muốn 8% trong 90 ngày, trong khi bên đi vay lại muốn 7,5%... và đột nhiên thị trường cần thêm một người tham gia để quan tâm đúng chính “lát cắt” thời gian và mức giá đó. Nếu không ai xuất hiện, thị trường trông có vẻ thanh khoản, cho đến khi bạn thực sự bắt đầu giao dịch.
AMM giải quyết vấn đề này theo cách khác. Lợi ích thực tiễn là thực thi liên tục: bạn không cần một lệnh khớp sẵn ở đó trước khi có thể vào hay thoát lệnh. Thiết kế của TermMax dùng các đường cong định giá thay vì dựa hoàn toàn vào từng lệnh riêng lẻ.
Nhưng tôi sẽ không gọi đó là một cải tiến “miễn phí”.
Điểm khó chịu nằm ở việc khám phá giá (price discovery). Trong order book, mức giá xấu có thể đơn giản là nằm đó và không ai đụng tới. Với AMM, đường cong luôn sẵn sàng đưa cho bạn một mức giá. Nếu đường cong bị sai, bạn có thể giao dịch ngay với mức giá tệ mà không nhận ra rằng bao nhiêu rủi ro đã bị đẩy sang cho các nhà cung cấp thanh khoản.
Vậy bài kiểm tra thực sự cho TermMax không phải là AMM hay orderbook?
Mà là liệu đường cong có thể giữ được trạng thái “ổn” khi thị trường bị căng thẳng hay không. Điều gì sẽ xảy ra với các báo giá lãi suất cố định đó khi biến động khiến những giả định của hôm qua trở nên vô nghĩa?
Phần thú vị của TermMax không phải là việc nó chuyển từ orderbook sang AMM.
Mà là lý do tại sao sự đánh đổi đó lại hợp lý đối với các thị trường lãi suất cố định.
Tôi trước đây luôn thấy order book hơi “vướng” ở đây. Một bên cho vay có thể muốn 8% trong 90 ngày, trong khi bên đi vay lại muốn 7,5%... và đột nhiên thị trường cần thêm một người tham gia để quan tâm đúng chính “lát cắt” thời gian và mức giá đó. Nếu không ai xuất hiện, thị trường trông có vẻ thanh khoản, cho đến khi bạn thực sự bắt đầu giao dịch.
AMM giải quyết vấn đề này theo cách khác. Lợi ích thực tiễn là thực thi liên tục: bạn không cần một lệnh khớp sẵn ở đó trước khi có thể vào hay thoát lệnh. Thiết kế của TermMax dùng các đường cong định giá thay vì dựa hoàn toàn vào từng lệnh riêng lẻ.
Nhưng tôi sẽ không gọi đó là một cải tiến “miễn phí”.
Điểm khó chịu nằm ở việc khám phá giá (price discovery). Trong order book, mức giá xấu có thể đơn giản là nằm đó và không ai đụng tới. Với AMM, đường cong luôn sẵn sàng đưa cho bạn một mức giá. Nếu đường cong bị sai, bạn có thể giao dịch ngay với mức giá tệ mà không nhận ra rằng bao nhiêu rủi ro đã bị đẩy sang cho các nhà cung cấp thanh khoản.
Vậy bài kiểm tra thực sự cho TermMax không phải là AMM hay orderbook?
Mà là liệu đường cong có thể giữ được trạng thái “ổn” khi thị trường bị căng thẳng hay không. Điều gì sẽ xảy ra với các báo giá lãi suất cố định đó khi biến động khiến những giả định của hôm qua trở nên vô nghĩa?
