8 tháng 20, sau một thời gian dài thị trường crypto lặng sóng, đã đón nhận một đợt tăng mạnh đầy áp lực. Kết hợp với một số tin tức được tiết lộ vào hôm qua, hãy cùng phân tích nguyên nhân của đợt tăng lần này:
1. Môi trường chính sách được cải thiện mang lại lợi ích cho chính sách
Chính quyền Trump phát đi tín hiệu lợi hại rõ ràng trong quản lý crypto. Rạng sáng ngày 20 tháng 8, tại Nhà Trắng đã triệu tập cuộc họp bàn tròn với Chủ tịch SEC, Chủ tịch CFTC và các lãnh đạo ngành như Coinbase, Ripple… Các vấn đề trọng tâm bao gồm thúc đẩy tiến trình lập pháp (dự luật Clarity). Dự luật này nhằm xác định ranh giới pháp lý rõ ràng giữa «chứng khoán crypto» và «hàng hóa crypto», tạo khung quản lý minh bạch cho ngành. CEO của Coinbase là Brian Armstrong cho biết Quốc hội dự kiến bỏ phiếu cho dự luật này vào ngày 15 tháng 9; nếu thông qua thuận lợi, lợi ích từ chính sách sẽ được “khóa” lâu dài dưới hình thức luật.
Các cơ quan quản lý đồng thời tung ra những biện pháp mang tính thực chất: CFTC đang thúc đẩy việc đưa giao thức giao dịch phi tập trung Hyperliquid vào khuôn khổ tuân thủ tại Mỹ; còn SEC thì đề xuất quy tắc mới cho tài sản crypto, nhằm giải quyết vấn đề huy động vốn hợp pháp tại Mỹ của các công ty khởi nghiệp crypto. Theo đó, các bên phát hành đáp ứng điều kiện có thể huy động tối đa 5 triệu USD trong vòng 4 năm hoặc 75 triệu USD mỗi năm. Những động thái chính sách này đã làm giảm đáng kể nỗi lo của thị trường về sự không chắc chắn trong quản lý, đồng thời dọn đường cho dòng vốn tổ chức tham gia.
2. Thanh khoản vĩ mô được cải thiện giúp hỗ trợ nguồn vốn
Bộ Tài chính Mỹ công bố mở rộng quy mô mua lại (repo) trái phiếu dài hạn: mức trần cho một lần repo đối với trái phiếu kỳ hạn 10 đến 20 năm và 20 đến 30 năm sẽ tăng từ 2 tỷ USD lên 4 tỷ USD. Kế hoạch mở rộng sẽ được thực hiện trong giai đoạn từ 9 tháng 9 đến 11 tháng 4. Biện pháp này nhằm tăng tính thanh khoản cho thị trường trái phiếu dài hạn, giảm bớt áp lực lên thị trường do làn bán tháo trái phiếu trước đó. Sau khi thông báo được phát hành, lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ kỳ hạn dài đã giảm rõ rệt: lợi suất trái phiếu kho bạc 10 năm giảm từ 3,8% xuống 3,65%, và chỉ số đồng USD DXY rơi xuống dưới 100,5.
Nhà phân tích GeoffKendrick của Ngân hàng Standard Chartered cho biết, hành động lần này của Bộ Tài chính Mỹ «đúng kiểu mà Bitcoin thích». Trong quá khứ, Bitcoin thường được hưởng lợi từ các can thiệp về thanh khoản của chính phủ. Thị trường coi động thái này như một hình thức nới lỏng thanh khoản gián tiếp, qua đó định giá tài sản rủi ro được nâng lên; Bitcoin — một tài sản nhạy cảm với thanh khoản — phản ứng trước tiên.
3. Bị ép vị thế Short dẫn đến bùng nổ tăng giá mang tính kỹ thuật
Trước đó, thị trường crypto dao động trong vùng 60.000–65.000 USD suốt gần một tháng. Dữ liệu của Deribit cho thấy vị thế Short bị đẩy quá mức; các hợp đồng quyền chọn Bitcoin chủ yếu tập trung quanh mức 60.000 USD (put) và 70.000 USD (call). Khi giá vượt qua mức kháng cự then chốt 66.000 USD, giao dịch theo chương trình và lệnh cắt lỗ đã kích hoạt một chuỗi phản ứng. Theo dữ liệu của Coinglass, trong quá trình Bitcoin tấn công lên 70.000 USD, đã có hơn 1 tỷ USD lệnh thanh lý trong vòng một giờ; trong 24 giờ qua, quy mô thanh lý vào khoảng 1,5 tỷ USD, trong đó tỷ lệ thanh lý vị thế Short chiếm hơn 90%. Hiện tượng bị ép Short này mang tính tự củng cố: giá tăng buộc nhiều người nắm Short phải đóng vị thế, tạo ra vòng lặp «tăng — đóng vị thế — rồi lại tăng», đẩy Bitcoin vọt lên nhanh trong thời gian ngắn.
Giải thích đơn giản chỉ có ba ý:
1, Về mặt quản lý: phát đi tín hiệu lợi hại rõ ràng
2, Bộ Tài chính Mỹ can thiệp về thanh khoản
3. Hiện tượng bị ép Short được khuếch đại
Ba yếu tố trên chồng lên nhau đã trực tiếp khiến thị trường crypto đồng loạt bùng nổ, tạo ra một đợt “bùng kéo” mạnh.
