Càng đọc về @TermMax , tôi càng thấy “lãi suất cố định” không phải là tính năng ngủ quên đáng chú ý.
Tôi cho rằng đổi mới thầm lặng hơn nằm ở đường cong định giá theo dải lệnh (range-order).
Bài AMM ngày 6/2/2025 của TermMax mô tả một mô hình lấy cảm hứng từ Uniswap V3 thanh khoản tập trung, nhưng áp dụng cho token thu nhập cố định: FT và XT.
Điểm quan trọng là các mốc cắt (cut points).
Thay vì LP chỉ chấp nhận một mức lãi suất tĩnh, họ có thể đặt nhiều mốc cắt để tạo ra một đường cong tỷ giá FT/XT theo từng đoạn.
Một ví dụ trong bài:
▶ Cho vay $1,000 USDC
▶ 80% phân bổ vào dải APR 10%–15%
▶ 20% phân bổ vào dải APR 15%–40%
▶ 3 mốc cắt tạo ra 2 dải riêng
Như vậy, lãi suất có thể thay đổi khi đơn đặt hàng được lấp đầy nhiều hơn.
Đây là một mô hình tư duy khá khác so với:
“Đây là lãi suất thị trường. Chấp nhận hoặc bỏ.”
Phần lớn người xem @TermMax có lẽ đang theo dõi điểm nhấn:
cho vay lãi suất cố định
Nhưng bên dưới đó là một câu hỏi khác:
Thanh khoản có thể thể hiện chính xác mức lãi suất ưa thích của mình đến mức nào?
Điều này quan trọng vì thị trường thu nhập cố định thực sự không phải là một mức giá.
Nó là một đường cong trải qua rủi ro, quy mô và kỳ hạn.
Thiết kế theo dải lệnh của TermMax cố gắng mã hóa một phần điều đó trực tiếp vào thanh khoản.
Và đây không chỉ là sơ đồ marketing. Bài viết nêu rõ mỗi dải lưu trữ tham số thanh khoản và dự trữ như thế nào, và các dải kề nhau được căn chỉnh tại các mốc cắt ra sao.
Ngoài ra còn có yếu tố thời gian.
Bài viết cũng ghi chú rằng khi thời điểm đáo hạn đến gần, giá FT và XT sẽ thay đổi ngay cả khi APR giữ nguyên, vì vậy đường cong định giá được tính lại khi các giao dịch được thực hiện.
Tôi nghĩ đó mới là phần thú vị.
“Cố định” trong cho vay lãi suất cố định không có nghĩa là toàn bộ thị trường có một mức giá cố định.
Nó có nghĩa là mỗi vị thế có thể có một mức lãi suất được xác định, trong khi phần “xung quanh” các vị thế đó vẫn có thể duy trì một đường cong được cấu trúc.
Điều đó thật sự rất thông minh.
Điều gì về dữ liệu sẽ thuyết phục bạn rằng đường cong theo dải lệnh của TermMax đang thực sự cải thiện khả năng phát hiện lãi suất?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW
Tôi cho rằng đổi mới thầm lặng hơn nằm ở đường cong định giá theo dải lệnh (range-order).
Bài AMM ngày 6/2/2025 của TermMax mô tả một mô hình lấy cảm hứng từ Uniswap V3 thanh khoản tập trung, nhưng áp dụng cho token thu nhập cố định: FT và XT.
Điểm quan trọng là các mốc cắt (cut points).
Thay vì LP chỉ chấp nhận một mức lãi suất tĩnh, họ có thể đặt nhiều mốc cắt để tạo ra một đường cong tỷ giá FT/XT theo từng đoạn.
Một ví dụ trong bài:
▶ Cho vay $1,000 USDC
▶ 80% phân bổ vào dải APR 10%–15%
▶ 20% phân bổ vào dải APR 15%–40%
▶ 3 mốc cắt tạo ra 2 dải riêng
Như vậy, lãi suất có thể thay đổi khi đơn đặt hàng được lấp đầy nhiều hơn.
Đây là một mô hình tư duy khá khác so với:
“Đây là lãi suất thị trường. Chấp nhận hoặc bỏ.”
Phần lớn người xem @TermMax có lẽ đang theo dõi điểm nhấn:
cho vay lãi suất cố định
Nhưng bên dưới đó là một câu hỏi khác:
Thanh khoản có thể thể hiện chính xác mức lãi suất ưa thích của mình đến mức nào?
Điều này quan trọng vì thị trường thu nhập cố định thực sự không phải là một mức giá.
Nó là một đường cong trải qua rủi ro, quy mô và kỳ hạn.
Thiết kế theo dải lệnh của TermMax cố gắng mã hóa một phần điều đó trực tiếp vào thanh khoản.
Và đây không chỉ là sơ đồ marketing. Bài viết nêu rõ mỗi dải lưu trữ tham số thanh khoản và dự trữ như thế nào, và các dải kề nhau được căn chỉnh tại các mốc cắt ra sao.
Ngoài ra còn có yếu tố thời gian.
Bài viết cũng ghi chú rằng khi thời điểm đáo hạn đến gần, giá FT và XT sẽ thay đổi ngay cả khi APR giữ nguyên, vì vậy đường cong định giá được tính lại khi các giao dịch được thực hiện.
Tôi nghĩ đó mới là phần thú vị.
“Cố định” trong cho vay lãi suất cố định không có nghĩa là toàn bộ thị trường có một mức giá cố định.
Nó có nghĩa là mỗi vị thế có thể có một mức lãi suất được xác định, trong khi phần “xung quanh” các vị thế đó vẫn có thể duy trì một đường cong được cấu trúc.
Điều đó thật sự rất thông minh.
Điều gì về dữ liệu sẽ thuyết phục bạn rằng đường cong theo dải lệnh của TermMax đang thực sự cải thiện khả năng phát hiện lãi suất?
@TermMax #TermMax $TMX $BTW