Wall Str‍ee⁠t mở cửa vào một tâm trạng hoàn toàn khác vào Thứ Tư, sau ba phiên liên tiếp thua lỗ do lợi suất trái phiếu tăng vọt và đợt bán tháo của nhóm chip. Bộ Tài chính cho biết sẽ tăng quy mô các hoạt động mua lại đối với các chứng khoán đáo hạn trong giai đoạn 10 đến 30 năm, bao gồm cụ thể các phân khúc 10–20 năm và 20–30 năm, đồng thời ít nhất là tăng gấp đôi quy mô của từng hoạt động từ 2 tỷ USD lên ít nhất $4 tỷ USD, với các hoạt động quy mô lớn hơn kéo dài trong hai tháng tới.

Giá trái phiếu tăng theo tin tức, đẩy lợi suất xuống. Lợi suất TPCP kỳ hạn 30 năm giảm khoảng 9 điểm cơ bản xuống quanh 5,19% — một trong những lần đảo chiều trong ngày mạnh hơn trong nhiều tháng — và rút lui khỏi mức cao mới hôm thứ Ba trên 5,3%, mức tệ nhất kể từ năm 2007. Lợi suất chuẩn kỳ hạn 10 năm hạ xuống khoảng 4,64%.

Điều đó đủ để cắt đứt chuỗi thua kéo dài ba ngày của cổ phiếu. Cả bốn chỉ số chính của Mỹ đều tăng ngay từ đầu, nhưng đà hưng phấn mờ dần khi phiên trôi qua và các chỉ số chỉ tăng ở mức khiêm tốn thay vì giữ vững mức tăng ban đầu. Russell 2000 nhạy với lãi suất dẫn đầu với mức tăng 0,5%, trong khi S&P 500, Nasdaq Composite và Dow Jones Industrial Average đều tăng khoảng 0,2% mỗi chỉ số, đủ để chấm dứt đà trượt ba ngày riêng của S&P.

Cổ phiếu được xem là hưởng lợi từ lãi suất thấp hơn đã nắm lấy “tay chèo”. Lowe’s và Home Depot đều tăng khoảng 2%. Cơ chế khá đơn giản: tăng gấp đôi hoạt động mua lại trái phiếu Kho bạc kỳ hạn dài sẽ bơm thêm nhu cầu mới vào thị trường trái phiếu, đẩy giá lên và lợi suất xuống; và vì lợi suất dài hạn neo giữ lãi suất thế chấp 30 năm, điều này đồng nghĩa với “cứu trợ” vay mượn trong ngắn hạn. Thế chấp rẻ hơn có thể làm tan băng thị trường nhà ở đang ì ạch, và nhà đầu tư đẩy giá các cổ phiếu bán lẻ cải thiện nhà ở nhờ kỳ vọng vào sự phục hồi trong các dự án tu sửa lớn.

Moderna đã làm nhiều hơn việc chỉ “nối lại” đà tăng. Hãng đã chạy cùng — và chạy rất nhanh. Cổ phiếu vọt hơn 177% sau khi công ty và đối tác Merck cho biết một loại vắc-xin ung thư mRNA thử nghiệm, được kiểm tra song song với liệu pháp miễn dịch Keytruda của Merck ở hơn 1.100 bệnh nhân ung thư hắc tố ác tính giai đoạn nguy cơ cao, đã thành công trong việc ngăn ung thư quay trở lại hoặc lan rộng. Kết quả khiến giá cổ phiếu Moderna tăng vọt, còn Merck cũng leo lên hơn 12% — khi nhà đầu tư định giá kỳ vọng về việc có thể còn thêm những “bom tấn” khác tiếp theo. Đây là bước đột phá lớn thứ hai trong mảng ung thư trong vài tháng gần đây.

Trong khi đó, Marvel‌l Technology mở rộng quan hệ đối tác với Google để phát triển các chip AI tùy chỉnh cho hệ sinh thái Bộ xử lý Tensor (TPU) của “gã khổng lồ” tìm kiếm. Để chốt thỏa thuận, Marvell cấp cho Google các quyền chọn (warrant) mua tới 58,97 triệu cổ phiếu với giá 206,58 USD mỗi cổ phiếu — tương đương một khoản đầu tư tiềm năng 12,2 tỷ USD. Quan trọng là, phần lớn số cổ phiếu đó chỉ được trao khi Google thực sự mua phần cứng, và sẽ được “mở khóa” theo từng đợt cho mỗi 500 triệu USD doanh thu chip tùy chỉnh mà Marvell mang về. Nếu thực hiện đầy đủ, warrant sẽ khiến Google trở thành một trong những cổ đông lớn nhất của Marvell. Tin tức này đẩy cổ phiếu tăng gần 10%. Broadcom, đối tác chip tùy chỉnh chính của Google trong suốt phần lớn một thập kỷ, giảm 4,6% — một lời nhắc rằng Alphabet đang nỗ lực đa dạng hóa chuỗi cung ứng AI thay vì chỉ dựa vào một nhà cung cấp duy nhất.

SK‌ Hynix đã chuyển sang ổn định cổ phiếu của chính mình: công bố kế hoạch mua lại và hủy khoảng 24 triệu cổ phiếu — tương đương 3,3% cổ phiếu đang lưu hành — với giá trị 29 tỷ USD, đồng thời nâng cam kết trả cổ tức lên hơn 50% dòng tiền tự do lũy kế đến năm 2027, sau khi cổ phiếu đã giảm hơn 50% trong hai tháng. Đợt mua lại diễn ra từ thứ Năm đến giữa tháng 11 và nối tiếp khoản huy động 26,5 tỷ USD của công ty sản xuất chip cách đây chỉ một tháng trên sàn niêm yết tại Mỹ — diễn ra vào thời điểm cao trào của sự hưng phấn đối với đà tăng của AI. Nhà đầu tư trở nên dè chừng từ khoảng câu hỏi rằng chi tiêu cho phần cứng AI thực sự bền vững đến mức nào, và họ yêu cầu một khoản chi trả tương xứng. Cổ phiếu đóng cửa tăng 0,4%.

Crypto đi theo kịch bản giống nhóm cổ phiếu nhà ở: tiền rẻ hơn, sức chịu rủi ro cao hơn. Các nhà giao dịch coi các đợt mua lại tăng gấp đôi là tín hiệu xanh cho tài sản rủi ro nói chung, và tiền mã hóa bứt phá mạnh. Bitcoin bật hơn 5% lên giao dịch trên 68.600 USD. Ether tăng 8% lên gần 2.072 USD, và Solana vọt 5% lên trên 81 USD. Coinbase và Circle đều tăng hơn 9%, Strategy tăng gần 13%, và Robinhood tăng hơn 4%.

Vàng đã làm điều ngược lại với những gì một phiên “risk-on” thường ngụ ý, và dù vậy vẫn tăng, được hỗ trợ bởi đồng USD yếu hơn. Hợp đồng tương lai tháng 12 tăng lên cao tới $4557,60 USD/ounce troy, mức cao nhất kể từ ngày 2/6, thời điểm chạm $4571,30, tăng hơn 3% trong ngày. Đà tăng lan sang cả nhóm kim loại quý rộng hơn, với bạc, bạch kim và palladium đều leo dốc. Các công ty khai khoáng hưởng lợi từ đà tăng: Kinross Gold đóng cửa tăng hơn 10% — ngày tốt nhất kể từ tháng 11/2022; Agnico Eagle Mines tăng 11% trong phiên mạnh nhất kể từ tháng 3/2020; và Newmont cộng thêm gần 8%.

Không phải mọi ngóc ngách của công nghệ đều nhận được “tín hiệu”. Wall Street Journal đưa tin rằng kết quả quý 2 của OpenAI khiến nhà đầu tư thất vọng: doanh thu tăng 18% so với cùng kỳ quý trước, nhưng thua lỗ cũng tăng — làm dấy lên những nghi ngờ mới về khả năng thu hồi khoản chi cho hạ tầng AI đó. Advanced Micro Devices giảm gần 4%, iShares AI Innovation and Tech Active ETF giảm khoảng 2%, và chỉ số PHLX Semiconductor Index giảm thêm 2,1%, kéo dài mức sụt giảm lũy kế tính từ sau phiên đóng cửa hôm thứ Hai lên hơn 7%.

Công ty công nghệ quốc phòng Lyntri‌s có màn ra mắt vẫn còn khá “rung lắc”. The Falls Church, trụ sở tại Virginia, công ty chuyên về cảm biến và kết nối, chứng kiến cổ phiếu giảm 11,4% xuống đóng cửa gần 15,50 USD sau khi định giá IPO điều chỉnh giảm ở mức 17,50 USD, dù đợt phát hành huy động được 297,5 triệu USD — một phần trong số đó được dành để trả bớt nợ hiện hữu. Mức “backlog” hợp đồng 924 triệu USD chưa đủ để xoa dịu nhà đầu tư. Lỗ ròng 13 triệu USD trong nửa đầu năm, cộng thêm sự do dự rộng hơn đối với định giá của các mã phòng thủ nhỏ hơn, khiến cổ phiếu chịu áp lực trong suốt phiên mở cửa. Lyntri‌s chỉ là cái tên mới nhất trong làn sóng các công ty công nghệ quốc phòng đã tìm kiếm niêm yết tại New York kể từ mùa xuân, khi các phòng họp ban giám đốc muốn tận dụng nhu cầu của nhà đầu tư đối với lĩnh vực này.

Phân tích theo ngành:

Bên dưới các con số trên tiêu đề, thị trường mạnh hơn vẻ bề ngoài. S&P 500 vốn hóa bằng nhau (loại bỏ ảnh hưởng phóng đại của các mã mega-cap lớn nhất) tăng 1,0% so với mức tăng khiêm tốn 0,2% của chỉ số tính theo vốn hóa, và độ rộng thị trường cải thiện: bảy trong số 11 lĩnh vực tăng trong ngày. Khoảng trống này thường là dấu hiệu cho thấy đà tăng có “chân” vượt xa chỉ một vài cổ phiếu khổng lồ.

Sức khỏe/Chăm sóc y tế dẫn đầu, tăng 3,5%, nhờ kết quả thử nghiệm của Moderna và Merck. Tính chung với mức tăng của hôm thứ Ba, đây là bước tăng hai ngày tốt thứ hai của ngành kể từ tháng 11/2020 — nhắc nhở về việc chỉ một đợt đọc kết quả lâm sàng có thể nhanh chóng kéo theo vận may của cả một ngành như thế nào. Những ngách thị trường nhạy với lãi suất như nhà xây dựng và các mã tiêu dùng cũng hưởng chung “đồng gió” từ lợi suất giảm, trong khi vật liệu vượt trội khi kim loại quý và cổ phiếu khai khoáng tăng lên nhờ vàng vượt qua một ngưỡng kỹ thuật quan trọng.

Không phải mọi thứ đều “vào cuộc”. Công nghệ thông tin đi sau, giảm 0,73%, do việc chốt lời ở các mảng AI và bán dẫn từng bứt phá vẫn tiếp diễn, trong bối cảnh lo ngại về định giá đã bị kéo căng và chi phí tài trợ tăng lên. Tài chính trượt 0,62%, bị kìm bởi chính sự bùng nổ trong hoạt động thị trường trái phiếu và các mức cao nhiều năm của lợi suất TPCP — những yếu tố đang làm tăng chi phí vay mượn và thúc đẩy bất ổn vĩ mô. Công nghiệp giảm 0,89% — lực cản mang tính chu kỳ — khi dữ liệu kinh tế lẫn lộn và các con số bán lẻ lẫn thị trường nhà ở thận trọng làm nguội sự hưng phấn của nhà đầu tư.

Nordson báo cáo sau khi thị trường đóng cửa hôm thứ Tư, và lịch sẽ trở nên bận rộn hơn từ đó. Walmart (đồng thuận EPS 0,75 USD trên doanh thu gần 185,8 tỷ USD) và Alibaba (1,57 USD EPS, doanh thu 39,9 tỷ USD) công bố trước giờ mở cửa phiên giao dịch ngày Thứ Năm, cùng với Deere (40,70 EPS, doanh thu 10,7 tỷ USD) và NetEase (2,32 EPS, doanh thu 4,36 tỷ USD) — một loạt số liệu bán lẻ và công nghiệp mới để các nhà giao dịch cân nhắc trước động thái tiếp theo của thị trường trái phiếu.